由中青年改革與創(chuàng )新論壇、華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院、國合現代資本研究院、民生銀行研究院、中國與全球化智庫共同主辦，國家發(fā)展和改革委員會(huì )國際合作中心作為支持和指導單位的第五屆“中青年改革開(kāi)放論壇（新莫干山會(huì )議?2016）”將于2016年9月24日－26日在浙江省德清縣莫干山舉行。

以下是文字實(shí)錄：

徐洪才:大家好。尊敬的鄭主任，老曹，賈康老師，非常榮幸能夠到久負盛名的莫干山。最近大家看到中國金融融入國際化，融入全球化有兩個(gè)里程碑事件，一個(gè)是我們即將加入SDR，另外一個(gè)是克強總理訪(fǎng)問(wèn)美國的時(shí)候，中國銀行紐約分行作為人民幣清算行，這是一個(gè)重要的里程碑，為什么這樣講呢？在全球五大儲備貨幣里面，我們人民幣在SDR的比重是10.92%，這個(gè)比重應該說(shuō)不低，盡管GDP規模全球第二，不到20%，但是這10.92%里面，其實(shí)貿易的貢獻是10.8%，金融貢獻是0.1%?，F在不管是虛虛實(shí)實(shí)，咱們是10.92%，如果按照這樣的比例來(lái)進(jìn)行配置全球的儲備貨幣，那么未來(lái)國際社會(huì )對人民幣需求就會(huì )上升。目前國際全球儲備貨幣是十幾萬(wàn)億，按照10.92%那海外至少有七八萬(wàn)億人民幣需求。

它引領(lǐng)國際貨幣體系改革未來(lái)方向，因此最近我對高盛銀行到處鼓吹，做空人民幣，我對它提出嚴厲的批評。另外人民幣登陸紐約作為全球最有影響力的國際金融中心，這是里程碑的事情，過(guò)去多年我們對國內主要經(jīng)濟體進(jìn)行貨幣互換的時(shí)候，美元是老大自居。但是現在它已經(jīng)讓步，它不愿意放棄這樣一個(gè)歷史機會(huì )，因為我們人民幣在香港，在倫敦，在巴黎，在新加坡等等其他主要的金融中心，我們現在也形成了相當大的規模，在海外的資金池，目前有三四萬(wàn)億左右。

在這樣一個(gè)全球化背景下，我們金融體系面臨著(zhù)巨大的變革，如何推進(jìn)我們中國經(jīng)濟體系的創(chuàng )新和改革，我想提出以下幾點(diǎn)建議。

第一從中央銀行角度來(lái)說(shuō)，過(guò)去僅僅關(guān)心國內的經(jīng)濟體系市場(chǎng)發(fā)展顯然是不夠的，我們的貨幣供應量，最近幾個(gè)月是比較低迷的，但是我們在海外的大量資金流進(jìn)流出，這種對我們的貨幣供應量來(lái)說(shuō)，貨幣政策的影響，我們過(guò)去關(guān)注的不夠，未來(lái)在應對外部沖擊方面，我們的宏觀(guān)金融調控體系應該做出相應的改革和創(chuàng )新。那么打鐵還需自身硬，從調控來(lái)看，目前還是總量調控。

但是未來(lái)的方式應該是要價(jià)格信號發(fā)揮主導作用，目前我們看到從今年5月份以后，我們在公開(kāi)市場(chǎng)操作方面有很多創(chuàng )新，現在國債市場(chǎng)的容量，包括債券市場(chǎng)容量是不斷擴大的，現在債券市場(chǎng)容量有60萬(wàn)億了，已經(jīng)遠遠超過(guò)了股票市場(chǎng)，但是它存在一個(gè)結構性缺陷，沒(méi)有形成一個(gè)完整連續的國債收益率體現，價(jià)格信號傳導這中間是有很大的滯后。另外市場(chǎng)主體，包括金融機構，還有工商企業(yè)，特別是國有企業(yè)對價(jià)格信號反映是遲緩的，是不靈敏的，因此就影響了我們貨幣政策傳導的效應。

另外匯率的波動(dòng)，現在外部的溢出效應也是很大的，歐洲央行、日本央行采取了負利率，實(shí)際上并沒(méi)有促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟向消費和投資增長(cháng)，反而引起了國際資本無(wú)序流動(dòng)，增加了全球性系統性風(fēng)險。中國作為五大儲備中央銀行之一，咱們應該擺正自己的位置，應對新的挑戰。

第二商業(yè)銀行的改革和創(chuàng )新，目前主要解決資產(chǎn)負債表期限結構不合理問(wèn)題，也就是短存長(cháng)貸問(wèn)題是比較突出的。目前在經(jīng)濟下行壓力下，違約風(fēng)險在上升，實(shí)際上流動(dòng)性風(fēng)險是非常大的，如何解決這個(gè)問(wèn)題呢？資產(chǎn)的證券化，我覺(jué)得從兩側，負債側和資產(chǎn)側，兩側同時(shí)下手，把這種長(cháng)期樂(lè )觀(guān)，缺乏流動(dòng)性的，但是未來(lái)的現金流可預測的，風(fēng)險可預測，可控的優(yōu)良資產(chǎn)證券化，看它未來(lái)現金流可預測，有穩定投資回報。

在資金來(lái)源側要發(fā)行借鑒美國60年代搞的所謂融資證券化，現在我們商業(yè)銀行惡性競爭，其實(shí)是增加了本身的經(jīng)營(yíng)成本。我們通過(guò)發(fā)行長(cháng)期的債務(wù)工具，可以吸收大量長(cháng)期和穩定可使用的資金，來(lái)改善我們商業(yè)銀行的流動(dòng)性。

第三，未來(lái)如何形成完善多層次的資本市場(chǎng)體系任重道遠，原來(lái)搞的注冊制，現在已經(jīng)暫停了，在十三五期間還是要創(chuàng )造條件，新三板的改革創(chuàng )新好象也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，現在將近1萬(wàn)家掛牌企業(yè)，有很多是僵尸企業(yè)，缺乏流動(dòng)性。

最近有關(guān)資本市場(chǎng)參與脫貧的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題大家議論的比較多。大家現在有一些對謝教授的觀(guān)點(diǎn)褒貶不一。我的總體判斷，他的說(shuō)話(huà)有點(diǎn)不太好聽(tīng)，話(huà)糙理不糙，因為資本市場(chǎng)作為優(yōu)化資源配置的場(chǎng)所，還是要考慮它本身要引導資金的合理流動(dòng)，要有它的商業(yè)利益，要保護投資者投資回報，如果僅僅考慮政治目標的話(huà)，可能把資本市場(chǎng)就搞死掉了。90年代資本市場(chǎng)給國有企業(yè)提供脫貧服務(wù)，曾經(jīng)把資本市場(chǎng)搞的一塌糊涂。如果資本市場(chǎng)能夠煥發(fā)它的潛力，對企業(yè)多層次融資需求產(chǎn)生支持，未來(lái)轉型升級還是有很大的潛力。

第四，普惠金融的發(fā)展有很大的潛力，最近P2P相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融出了一些問(wèn)題，但是我們還是要通過(guò)規范引導金融市場(chǎng)的創(chuàng )新，而不是簡(jiǎn)單的打壓。我覺(jué)得監管部門(mén)在引導市場(chǎng)創(chuàng )新方面應該發(fā)揮更加主動(dòng)積極的作用。

另外在多邊開(kāi)發(fā)性金融機構有很大的空間，現在目前全球性流動(dòng)性是很大，十年期以上長(cháng)期負債超過(guò)13萬(wàn)億美元，這是一個(gè)定時(shí)炸彈。我們通過(guò)發(fā)揮多邊開(kāi)發(fā)性金融機構在項目融資治理方面的優(yōu)勢，借鑒他們的經(jīng)驗降低運營(yíng)成本，目前PPP項目為什么落實(shí)不下去，主要問(wèn)題是未來(lái)投資回報預期不穩定，大家沒(méi)有信心。

最后是相關(guān)配套改革要推進(jìn)，特別是國有企業(yè)的改革要推進(jìn)，因為現在都扭曲了市場(chǎng)機制，最近北京市國資委提出來(lái)，十三五期間國有資產(chǎn)其中80%要集中投資于公益性領(lǐng)域，也就是說(shuō)，在商業(yè)性市場(chǎng)競爭領(lǐng)域我們只保留20%，另外在公益類(lèi)企業(yè)當中，國有企業(yè)控股比例要60%以上，從目前供給側來(lái)看，公共服務(wù)供給是嚴重不足的，但是民間資本沒(méi)有投資積極性。那么國有企業(yè)可以集中性投資這個(gè)領(lǐng)域，提高供給質(zhì)量，另一方面在競爭性領(lǐng)域讓出空間讓民間資本大展拳腳。

這里面僅僅講讓國有資本，民間資本公平競爭這一點(diǎn)還不夠，如果北京市做到這一點(diǎn)的話(huà)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)結構的調整，國有資本的重新布局，我相信會(huì )有一個(gè)新的局面。因此實(shí)體經(jīng)濟和金融業(yè)相互的互動(dòng)，通過(guò)金融創(chuàng )新支持實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，我覺(jué)得這還是大有希望的，謝謝各位。