編者按：美元地位動(dòng)搖為歐元帶來(lái)“絕佳契機”，一個(gè)“全球歐元時(shí)刻”正在加速到來(lái)？歐洲央行行長(cháng)拉加德以及其他一些觀(guān)察人士對于歐元國際化前景的最新展望，引發(fā)國際輿論廣泛關(guān)注。本期“環(huán)球圓桌對話(huà)”邀請三位學(xué)者就此展開(kāi)討論。

董一凡：北京語(yǔ)言大學(xué)“一帶一路”研究院副研究員

趙永升：對外經(jīng)濟貿易大學(xué)國家對外開(kāi)放研究院研究員

劉明禮：中國現代國際關(guān)系研究院研究員

歐元國際化缺乏足夠“硬核”支撐

董一凡

歐元在1999年誕生之后逐漸成為全球第二大貨幣。20多年來(lái)，歐盟一直努力推動(dòng)歐元的國際化進(jìn)程，但歐元的全球角色未能獲得顯著(zhù)提升。歐洲央行《2024年歐元國際地位》報告顯示，在國際貨幣使用的主要指標中，歐元份額達到19%以上，但與美元的差距依然沒(méi)能縮小。而且，近年來(lái)歐元在全球外匯儲備、國際存款余額、國際貸款余額及全球外匯結算等指標上處于占比下降趨勢。歐盟雖然以“國際地位保持穩定”為歐元打氣鼓勁，但仍難掩在擴大歐元全球影響力方面力有不逮的現狀。

歐元自創(chuàng )立之日起就帶有國際化基因，但追求國際貨幣主導地位并非主要初衷。歐元被認為是歐洲一體化進(jìn)程在經(jīng)濟領(lǐng)域的最高成就之一，促其誕生的政治邏輯遠遠超出經(jīng)濟邏輯。當時(shí)，歐洲經(jīng)濟一體化在經(jīng)歷關(guān)稅同盟、共同市場(chǎng)等建設后，共同貨幣成為降低各成員國交易成本、進(jìn)一步實(shí)現凝聚整合的關(guān)鍵舉措，放棄貨幣這一重要國家主權，也是各成員國命運與共、建構歐洲精神與認同的一大標志。

事實(shí)上，羅伯特·蒙代爾等經(jīng)濟學(xué)家以及歐洲自身政策評估，都曾對歐洲推進(jìn)共同貨幣的經(jīng)濟條件和基礎抱有質(zhì)疑。不過(guò)，冷戰結束后德國統一問(wèn)題與歐洲一體化建設相互關(guān)聯(lián)，客觀(guān)上為德國融入歐洲一體化進(jìn)程、歐洲各國命運相連的敘事鋪平道路。自此以后，越來(lái)越多歐盟新成員國意識到共同貨幣所能帶來(lái)的經(jīng)濟紅利以及深度綁定歐盟統一市場(chǎng)的有利前景，歐元區在這種態(tài)勢下不斷擴員。歐盟共同市場(chǎng)對于區域經(jīng)濟的深度整合及與周邊國家高度緊密的經(jīng)濟關(guān)系，也使挪威、瑞士等非歐盟成員國在貿易結算、投資、貨幣儲備等方面將歐元作為理性選擇。這些因素疊加，構成歐元作為國際貨幣的基本盤(pán)。

就貨幣權力的形成而言，歐元較之美元缺乏足夠的“硬核”支撐。美元在國際貨幣體系中的主導地位，不僅僅因為美國是全球第一大經(jīng)濟體，還有政治、軍事、科技等其他硬實(shí)力因素的共同作用。比如，在國際制度權力方面，美國在二戰后主導構建布雷頓森林體系，建立以美元為主導的國際貨幣基金組織和國際復興開(kāi)發(fā)銀行（世界銀行），借此確立美元在國際清算、政府間借貸、國際儲備等領(lǐng)域的權威地位。在國際貿易結算方面，美國通過(guò)與沙特等主要產(chǎn)油國構建結算關(guān)系，將美元同國際能源市場(chǎng)緊密相連，主要能源生產(chǎn)國的巨額外匯儲備也與美元結算的國際投資和借貸緊密結合，進(jìn)而形成“石油美元”體系。在軍事領(lǐng)域，美國的全球軍力部署、軍事同盟體系以及軍售能力等，也都是維護美元國際地位的平臺或手段。較之美國，歐盟長(cháng)期以來(lái)主要扮演以規則影響力見(jiàn)長(cháng)的“規范性力量”，想要逐步提高在國際支付、儲備和投資等領(lǐng)域的份額，但又缺乏足夠的資源支撐，導致歐元在國際化或全球化進(jìn)程中面臨一道無(wú)形的“天花板”。

即便單就經(jīng)濟實(shí)力而言，2009年歐債危機以來(lái)，歐盟自身經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程及其在全球經(jīng)濟版圖中的地位可謂挑戰重重，這些也限制了歐元全球影響力的拓展。從經(jīng)濟發(fā)展看，歐盟的表現與美國以及主要新興經(jīng)濟體相比難言樂(lè )觀(guān)。2008年之前，歐盟經(jīng)濟體量曾超過(guò)美國，但到了2023年，美國GDP已經(jīng)大幅甩開(kāi)歐盟。進(jìn)入21世紀以來(lái)，歐盟在全球GDP中的占比已從20%降至15%。從產(chǎn)業(yè)角度看，歐盟在新興產(chǎn)業(yè)革命加速演進(jìn)的大趨勢下沒(méi)能充分發(fā)力，且其傳統制造業(yè)的下行趨勢日漸顯露。隨著(zhù)人工智能、數字貨幣、量子技術(shù)等顛覆性技術(shù)迅猛發(fā)展，歐洲只有盡快跟上甚至引領(lǐng)變革浪潮，國際投資者才會(huì )對其貨幣投出更多信任票，歐元在國際貿易、投資、金融等領(lǐng)域的使用才會(huì )顯著(zhù)增多。

難走“美元路徑”

趙永升

談到歐元國際地位的提升或者說(shuō)“全球歐元時(shí)刻”是否正在到來(lái)，首先得看國際貨幣體系的變化趨勢以及歐元在其中的地位與表現。

無(wú)論二戰結束之初建立的布雷頓森林體系，還是20世紀70年代“尼克松沖擊”后建立的“牙買(mǎi)加體系”或后布雷頓森林體系，美元一直都是在全球占據中心地位的貨幣。近些年來(lái)，美元在國際支付以及全球外匯儲備等領(lǐng)域的占比呈現相對下降趨勢，但這并未從根本上影響其國際主導地位。就此而言，歐元雖然一直都在努力提升自身的國際化程度，中短期內恐怕仍難抗衡美元。

當然，影響歐元與美元競爭勢頭的因素確實(shí)正在快速演變。比如，美國現任政府對其幾乎所有貿易伙伴實(shí)施所謂“對等關(guān)稅”以來(lái)，國際市場(chǎng)出現一波美元資產(chǎn)拋售潮，美元的國際信譽(yù)進(jìn)一步受挫。在“美國優(yōu)先”政策以及美元霸權執念給國際金融市場(chǎng)以及世界經(jīng)濟整體帶來(lái)諸多風(fēng)險的背景下，歐元正在成為黃金之外的一個(gè)避險選擇。雖然中短期內尚難取代美元，而且暫時(shí)避險心理的驅動(dòng)性強，但能被國際專(zhuān)業(yè)投資人士普遍看好，還是證明歐元的基本盤(pán)具有相當程度的穩定性。

按照一般邏輯，歐元全球地位的進(jìn)一步提升，需要歐洲軍事力量增強等因素作為底層支撐。但需注意的是，歐洲當前語(yǔ)境下的軍事自強或防務(wù)自主追求，與美國的軍事霸權有著(zhù)較大差別。光是近現代以來(lái)，歐洲國家就已經(jīng)歷包括兩次世界大戰在內的多次戰爭重創(chuàng )。因此，面對烏克蘭危機延宕以及跨大西洋關(guān)系急劇變化等當務(wù)之急，歐洲防務(wù)自主的呼聲雖然不斷高漲，但其增強軍力的設想不是獲得美國那樣的軍事霸權。表現在具體行動(dòng)上，歐洲防務(wù)自主迄今為止的主要進(jìn)展表現在加強軍工生產(chǎn)方面，歐洲國家各自國內軍隊以及“歐洲軍”的建設則仍“雷聲大雨點(diǎn)小”。因此，與軍事霸權對美元國際主導地位的意義不同，歐元無(wú)論在短期內還是從長(cháng)遠看，或許都將難以從歐洲的軍事力量建設中獲得充分支撐。換言之，無(wú)論從提升自身國際地位的目的來(lái)看，還是在所能獲取的硬實(shí)力支撐方面，歐元都不能簡(jiǎn)單復制“美元路徑”。

那么，就當前形勢而言，“歐元的全球化時(shí)刻”可以在哪些方向上尋找突破口呢？筆者認為，聚焦擁有巨大潛力且易于挖掘的領(lǐng)域是一個(gè)明智選擇。

比如，在堅定支持多邊貿易體制的情況下，加大對外貿易規模，這對歐元的國際化進(jìn)程至關(guān)重要。美元之所以能成為國際主要支付貨幣，與美國的外貿規模龐大密不可分。只有擴大自身的國際貿易量，才有機會(huì )增加歐元的使用頻率，提升歐元在國際貨幣體系中的分量。目前來(lái)看，歐盟及其主要成員國在這方面還有巨大潛力可挖。歐盟需要在機制以及心態(tài)上有針對性地加快調整，尤其是要祛除意識形態(tài)和“政治正確”因素對經(jīng)貿領(lǐng)域的干擾。如果對外貿易規模能提上去，歐元的國際化流通也會(huì )隨之加速。

再如，在數字技術(shù)尤其是人工智能等高科技領(lǐng)域持續發(fā)力，回歸并且堅定綠色轉型發(fā)展的決心等，對于歐洲整體實(shí)力以及歐元全球影響力的提升都將起到正面促進(jìn)作用。在這些方面，如果歐盟能夠加快暢通機制、補齊短板，前景可謂廣闊。

如何才能將“良機”變成現實(shí)

劉明禮

美國前財長(cháng)約翰·康納利說(shuō)過(guò)一句有名的話(huà)：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題?！睔W洲央行行長(cháng)拉加德5月底在柏林一場(chǎng)活動(dòng)上的演講，是這一經(jīng)典議題在當前時(shí)代的再現。她討論的核心話(huà)題是歐元，背后卻處處是美元的影子。歐元自誕生之日就被視為美元的競爭者甚至潛在替代者，拉加德的講話(huà)是否意味著(zhù)二者之間的競爭出現了新態(tài)勢呢？或者說(shuō)，歐元是否迎來(lái)替代美元的“絕佳機會(huì )”？

客觀(guān)而言，當前的國際貨幣環(huán)境確實(shí)發(fā)生了明顯變化，對于歐元來(lái)講意味著(zhù)機遇。從二戰后布雷頓森林體系建立到現在，美元的國際地位整體呈下滑態(tài)勢，尤其近年來(lái)美國越來(lái)越將美元作為地緣政治武器或對外施壓工具，更是在全球范圍內引發(fā)不滿(mǎn)，世界對美元的不信任感加劇。

第一，美國經(jīng)濟的吸引力在下降。美國政府面向幾乎所有貿易伙伴揮舞關(guān)稅大棒，顯然是對自身經(jīng)濟實(shí)力有所高估?！皩Φ汝P(guān)稅”進(jìn)一步打擊了全世界對美國的信任，并且終會(huì )反噬美國經(jīng)濟。事實(shí)上，這種后果目前已經(jīng)有所顯現。統計顯示，2025年第一季度美國GDP環(huán)比萎縮0.3%。經(jīng)濟承壓加上濫施保護主義政策，將會(huì )壓縮美國與世界的經(jīng)濟往來(lái)空間，進(jìn)而降低其他經(jīng)濟體對美元的信任和需求。

第二，美國的全球戰略收縮還在推進(jìn)。一種貨幣能夠成為主要國際貨幣，是因為它能在國際交易中扮演“公共產(chǎn)品”角色。但在“美國優(yōu)先”原則下，美國政府從諸多國際事務(wù)和全球治理中“回撤”，拒絕承擔應盡的責任，已經(jīng)極大損害美國的國際形象。上一次國際貨幣體系的劇變，也就是20世紀70年代布雷頓森林體系解體，直接原因就是美國拒絕履行美元兌換黃金的義務(wù)。主導國際貨幣發(fā)行的國家拒不擔責，對國際貨幣體系以及國際貨幣持有者來(lái)說(shuō)都是巨大的風(fēng)險。

第三，美聯(lián)儲貨幣政策愈發(fā)遭受質(zhì)疑。美元雖是國際主導性貨幣，美聯(lián)儲的貨幣政策考慮的卻主要是國內目標而非美元的國際持有者。比如2008年國際金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲通過(guò)持續多年的超寬松貨幣政策向市場(chǎng)注入巨量流動(dòng)性，這意味著(zhù)美元購買(mǎi)力的縮水。當前加密數字貨幣盛行，某種程度上就是源于這一背景。另外，美聯(lián)儲還在國內面臨越來(lái)越大政治壓力，這使其獨立性遭受質(zhì)疑，并連累了美元聲譽(yù)。

基于上述情況，美元確實(shí)問(wèn)題不斷，對競爭者歐元來(lái)說(shuō)意味著(zhù)“利好”。但歐元能否把握機遇提升自身國際地位，主要還是取決于自身情況。

一是歐元區經(jīng)濟能否有所起色。進(jìn)入21世紀以來(lái)，歐元區的經(jīng)濟活力和增長(cháng)速度都落后于美國。即便當前，也沒(méi)跡象顯示二者差距處于縮小之中。對于一個(gè)景氣度不足的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，它的貨幣很難扮演更重要的國際角色。歐元區需要進(jìn)一步鼓勵創(chuàng )新，減少福利體系和官僚體制的束縛。如何在綠色轉型和地緣政治危機的復雜背景下控制能源成本，將是歐元區的重要課題之一。

二是要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)。相比于美國，歐洲資本市場(chǎng)在廣度和深度上對投資者的吸引力尚顯不足，這會(huì )阻礙歐元的國際使用。歐盟近些年積極推動(dòng)單一資本市場(chǎng)建設，迄今為止效果還未充分顯現。

三是要有真正的戰略自主和安全保障。不管從理論上還是歷史上看，面臨軍事沖突或其他形式安全威脅的貨幣很難得到國際信賴(lài)。如果歐洲安全仍需依賴(lài)美國，那么歐元很難超越或替代美元。

四是歐元區要有政治共識。一種貨幣成為主要國際貨幣，不只是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟問(wèn)題，而是在綜合實(shí)力基礎上通過(guò)國家意志和相應戰略得以實(shí)現。二戰后，美國正是通過(guò)“懷特計劃”實(shí)現美元對國際貨幣體系的主導。而就當前來(lái)看，歐洲還缺乏這樣的戰略共識和規劃。歐洲央行主要負責貨幣政策，這是技術(shù)層面，要想顯著(zhù)提升歐元的國際地位還需要有政治雄心，這需要成員國政府之間達成共識。

總之，美元國際地位的基礎正在遭到削弱，國際貨幣體系不穩定性增加，但這不會(huì )自然成就歐元。要想把機遇變成現實(shí)，歐洲還有相當長(cháng)一段路要走。即便國際貨幣體系突變的臨界點(diǎn)真的到來(lái)，歐元的“全球化時(shí)刻”也需要它自己奮力爭取才能實(shí)現。