5月16日，國際三大信用評級機構之一穆迪將美國主權信用評級由Aaa下調至Aa1，另外兩大評級機構惠譽(yù)和標準普爾也早在2023年和2011年就下調美國主權信用評級。美國主權信用遭評級機構全面下調，表明國際社會(huì )對美國有效管理其財政問(wèn)題的信心不足。

三重因素促使穆迪作出降級決定

收支失衡是本次降級的主要原因。穆迪表示，下調美國信用評級的主要原因在于美國國會(huì )正在審議的財政方案既無(wú)削減赤字意圖，也沒(méi)有提出增加政府收入的可行方案。穆迪預計，到2035年，包括利息支出在內的強制性支出占聯(lián)邦政府總支出的比重將從2024年的73%升至78%。若延長(cháng)實(shí)行2017年減稅與就業(yè)法案。未來(lái)10年，聯(lián)邦財政赤字將增加約4萬(wàn)億美元，聯(lián)邦債務(wù)負擔占GDP的比例將由98%升至134%。此外，美國國債收益率的上升導致債務(wù)承受能力下降，到2035年，聯(lián)邦政府利息支出可能會(huì )占其收入的30%，遠超Aaa級國家1.6%的平均水平。這些因素促使穆迪重新審視美國主權信用評級。

通脹抬頭壓縮美國降息空間。摩根士丹利最新預測顯示，盡管貿易沖突趨緩，但13%的平均關(guān)稅稅率仍高于年初2%的水平，美國經(jīng)濟仍面臨衰退風(fēng)險。預計關(guān)稅將在5月明顯推高通脹，推動(dòng)年內通脹率達3%到3.5%，遠超美聯(lián)儲2%的目標，美聯(lián)儲年內難有降息空間。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克也表示，美國經(jīng)濟今年將放緩，年內預計只會(huì )降息一次。當前，美國經(jīng)濟正加速滑向“滯漲”，政府收入穩定性及其償債能力因此受到質(zhì)疑。

國內治理混亂的影響也不容忽視。三大評級機構決定降級時(shí)都表達了對美國政治環(huán)境的擔憂(yōu)。2011年，標準普爾表示美國正面臨“政治邊緣政策”“美國的治理和政策制定變得不穩定、無(wú)效和難以預測”。2023年，惠譽(yù)警告稱(chēng)，美國將面臨“治理能力下降”。2023年11月，在經(jīng)歷兩黨拉鋸導致國債瀕臨違約、眾議長(cháng)麥卡錫被免職下臺等一系列政治亂象后，穆迪就曾警告可能下調美國信用評級。此前，特朗普揚言解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾、美聯(lián)儲在政府效率部壓力下決定在全國范圍內裁員10%等一系列事件表明美聯(lián)儲的政策獨立性受動(dòng)搖，市場(chǎng)信心受?chē)乐卮驌?，這可能是促使穆迪降級的“最后一根稻草”。

特朗普政府正面臨“信心危機”

共和黨內信心出現裂痕。特朗普4月初強行頒布關(guān)稅政策就曾導致共和黨內出現“策略性反叛”，約30%黨內人士反對這一政策。共和黨參議員特德?克魯茲更明確警告，若關(guān)稅政策持續，共和黨可能將在中期選舉遭遇“血洗”。穆迪降級的同一天，眾議院預算委員會(huì )內四名極右翼共和黨成員因擔憂(yōu)赤字過(guò)快增長(cháng)，與民主黨聯(lián)手拒絕推進(jìn)特朗普所謂的“大而美法案”。這些動(dòng)向表明，共和黨黨內或已對特朗普的執政能力產(chǎn)生懷疑。

民眾信心受到?jīng)_擊。穆迪本次降級時(shí)明確表示，給予Aa1級信用評級的前提是“美國的制度和治理不會(huì )受到實(shí)質(zhì)性削弱”。但目前，美國民間抗議特朗普的“50501”活動(dòng)在持續發(fā)酵。特朗普執政百日的支持率創(chuàng )80年來(lái)的歷史新低，美國民眾對未來(lái)政治經(jīng)濟環(huán)境的迷茫感不斷上升。

對美元資產(chǎn)的信心逐步瓦解。信用評級降級本質(zhì)上是市場(chǎng)對特朗普執政滿(mǎn)意度的最新“民調”。特朗普執政百日，以關(guān)稅手段訛詐全球，造成的結果卻是美股、美債、美元出現歷史罕見(jiàn)的“三殺”情況。2011年標普下調美國債務(wù)評級后，兩周內標普500指數ETF下跌約10%，20年期美債ETF上漲約10%。本次穆迪下調評級也立即引發(fā)美國資產(chǎn)拋售，三大股指期貨集體下挫，美債收益率迅速飆升。未來(lái)，大型投資者或加速將美債轉換成其他避險資產(chǎn)，引起美國償債成本攀升，增加美元下行壓力，降低美股的吸引力，美國金融市場(chǎng)可能面臨新一輪震蕩，特朗普政府面臨的各種“信心危機”也可能進(jìn)一步放大。（作者系中國現代國際關(guān)系研究院美國所汪子洋）

編審：唐華 蔣新宇 張艷玲