2024年中央經(jīng)濟工作會(huì )議要求，“以科技創(chuàng )新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設現代化產(chǎn)業(yè)體系”，明確提出要“健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì )資本參與創(chuàng )業(yè)投資，梯度培育創(chuàng )新型企業(yè)”。新時(shí)代新征程，培育壯大耐心資本，是黨和政府在深刻把握資本邏輯基礎上，進(jìn)一步深化投資端改革、引導資本健康有序發(fā)展選擇的具有重大意義的政策導向，也是賦能科技創(chuàng )新進(jìn)而發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求，對于推進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有不可替代的戰略?xún)r(jià)值。

耐心資本是加快科技創(chuàng )新的關(guān)鍵力量

科技創(chuàng )新作為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，是現代經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎。原創(chuàng )性、顛覆性的科技創(chuàng )新活動(dòng)，既面臨創(chuàng )新成果的不確定性，又要經(jīng)歷漫長(cháng)的創(chuàng )新和應用周期，因此具有高風(fēng)險、高投入和長(cháng)周期的特點(diǎn)。耐心資本是對資本回報有較長(cháng)期限展望且對風(fēng)險有較高承受力的資本，敢于投早、投小、投硬科技，因此耐心資本能夠為技術(shù)創(chuàng )新提供持續穩定的資金支持，是加快科技創(chuàng )新的關(guān)鍵力量。

耐心資本能夠為科技創(chuàng )新提供長(cháng)期穩定的金融活水?？萍汲晒麖难邪l(fā)到孵化轉化再到產(chǎn)業(yè)化，過(guò)程充滿(mǎn)變數，科技創(chuàng )新活動(dòng)一般難以產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的投資回報。耐心資本因其長(cháng)期主義、風(fēng)險防范的特性，能夠以足夠的耐心、責任心和定力確保創(chuàng )新理念得到投資和培育，幫助企業(yè)克服“創(chuàng )新培育的煩惱”，平穩跨越市場(chǎng)波動(dòng)和經(jīng)濟周期。同時(shí)，這種長(cháng)期穩定的資金支持能夠更加有效引導各類(lèi)社會(huì )資本流向科技創(chuàng )新領(lǐng)域，進(jìn)而提升科技成果轉化效能和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型升級。

耐心資本能夠為科技創(chuàng )新提供堅實(shí)可靠的戰略保障。耐心資本因其戰略眼光，對科技創(chuàng )新的包容程度和識別能力具有天然的靶向搜尋能力，圍繞國家戰略發(fā)展目標和重點(diǎn)領(lǐng)域加大投資力度，支持原創(chuàng )、引領(lǐng)性科技創(chuàng )新。同時(shí)，耐心資本連接著(zhù)豐富的產(chǎn)業(yè)資源、技術(shù)專(zhuān)家網(wǎng)絡(luò )以及市場(chǎng)渠道，通過(guò)發(fā)揮其紐帶作用，能夠將這些資源與科技創(chuàng )新項目進(jìn)行有效對接與整合，促進(jìn)創(chuàng )新要素優(yōu)化配置，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)和金融的深度融合，進(jìn)而加速新質(zhì)生產(chǎn)力的躍升發(fā)展和推廣應用。

推動(dòng)耐心資本健康高質(zhì)量發(fā)展

培育壯大耐心資本，有助于推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”高水平循環(huán)，不斷提升金融支持科技創(chuàng )新的力度和廣度，引導和激勵更多社會(huì )資本進(jìn)入長(cháng)周期領(lǐng)域，共同為科技創(chuàng )新、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展貢獻力量。

完善適配耐心資本的基礎制度，營(yíng)造長(cháng)期穩定政策環(huán)境。一是要更好發(fā)揮政府投資引導基金作用。進(jìn)一步優(yōu)化政府投資基金管理，完善相關(guān)政策條例，通過(guò)構建分級決策管理架構、提高引導基金出資比例、延長(cháng)基金存續期限、擴大返投認定范圍等方式破除引導基金成為耐心資本的制度障礙。二是建立“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的制度體系。積極探索政府領(lǐng)投、社會(huì )跟投的可行路徑，發(fā)揮天使母基金導向作用，撬動(dòng)有實(shí)力、有意愿的社會(huì )資本做耐心資本。進(jìn)一步完善稅收優(yōu)惠政策，探索對耐心資本取得的股息、紅利等收入給予稅收優(yōu)惠和稅收抵免。三是要推動(dòng)評價(jià)考核機制改革，完善容錯機制和激勵機制，有效平衡創(chuàng )新與風(fēng)險。針對科創(chuàng )投資領(lǐng)域探索差異化監管制度，改善投資環(huán)境，引導創(chuàng )業(yè)投資堅持“長(cháng)期主義”；加強激勵機制建設，在清晰界定規則范圍的基礎上，對于表現優(yōu)異的基金管理團隊和投資項目，給予相應的獎勵和激勵，鼓勵各類(lèi)金融機構加速形成耐心資本。四是要完善科技保險政策體系，建立政府、科技型企業(yè)、保險公司之間合理的風(fēng)險分擔機制，推動(dòng)科技保險與其他融資渠道融合發(fā)展。

優(yōu)化耐心資本生態(tài)體系，提升金融服務(wù)質(zhì)效。一是要健全多層次金融服務(wù)體系。進(jìn)一步推進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性互動(dòng)，圍繞科技型企業(yè)的全方位需求，整合金融機構、政府部門(mén)、資本市場(chǎng)、重點(diǎn)科技園區、行業(yè)協(xié)會(huì )等多方資源，形成協(xié)同發(fā)展、資源共享的服務(wù)體系。依托區域性股權市場(chǎng)與新三板建立的“綠色通道、公示審核”連接機制，為科技型企業(yè)搭建高效的上市通道，加強對科技型企業(yè)的資本市場(chǎng)服務(wù)。二是要發(fā)揮科教資源優(yōu)勢。加強對耐心資本領(lǐng)域的復合型專(zhuān)業(yè)人才培養，加大智庫建設力度，壯大耐心資本科學(xué)投資隊伍。三是要完善創(chuàng )新科技成果轉化機制。探索“賦權—轉讓—約定收益”的良性循環(huán)新模式。賦予科研團隊更大自主權，允許科研團隊擁有科技成果的部分所有權或長(cháng)期使用權。支持培育一批市場(chǎng)化運作的技術(shù)轉移機構，為高校、科研院所和企業(yè)提供技術(shù)評估、市場(chǎng)分析、投融資對接等專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)，促進(jìn)科技成果與市場(chǎng)需求精準匹配。

培育多元化投資主體，拓寬耐心資本資金來(lái)源。一是要充分發(fā)揮國有投資平臺優(yōu)勢，鼓勵有條件的國有企業(yè)圍繞主責主業(yè)設立創(chuàng )投基金，著(zhù)眼產(chǎn)業(yè)升級、強鏈補鏈需求，戰略投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游科創(chuàng )企業(yè)。二是發(fā)揮商業(yè)銀行、保險機構籌集長(cháng)期資金的功能，支持各類(lèi)主體發(fā)行“科創(chuàng )貸”“創(chuàng )新積分貸”等多元化科創(chuàng )金融產(chǎn)品，精準支持小微科創(chuàng )企業(yè)，加大可持續金融產(chǎn)品供給，以更大力度吸引社會(huì )資本參與創(chuàng )業(yè)投資，并梯度培育創(chuàng )新型企業(yè)。三是加強跨區域金融交流與合作，構建支持科技創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“天使+創(chuàng )投+產(chǎn)業(yè)+并購”基金群，有針對性新建一批產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新聯(lián)合體，打造國內一流、特色突出的耐心資本集聚地，更好賦能科技成果轉化。

（作者張冕 為天津市中國特色社會(huì )主義理論體系研究中心天津財經(jīng)大學(xué)基地研究員，本文為天津社科規劃項目TJKS23-022階段性成果）