美國股市這一輪的激烈震蕩，是美國經(jīng)濟的“小插曲”，還是“正在形成裂縫”？這是全球投資者與輿論共同關(guān)注的一個(gè)重要問(wèn)題。3月10日，道瓊斯指數下跌約900點(diǎn)，納斯達克指數暴跌4%，標準普爾下跌約2.7%，成為2022年以來(lái)美股表現最糟糕的一天。作為世界上最重要的資本市場(chǎng)之一，美國股市的震蕩常常被視為全球經(jīng)濟的先導或風(fēng)向標。此次美股震蕩，究竟是小插曲還是裂縫，不僅攸關(guān)美國經(jīng)濟的未來(lái)，也牽動(dòng)全球市場(chǎng)的神經(jīng)。

此次美國股市震蕩的最直接導火索，是美國政府宣布對其最重要貿易伙伴的進(jìn)口商品加征高額關(guān)稅。這些對外宣稱(chēng)旨在加強貿易保護、提升本土競爭力的政策，激化了美國投資者對企業(yè)成本增加和貿易壁壘擴大化的恐慌情緒。美國零售、汽車(chē)、家電等多個(gè)行業(yè)相繼發(fā)出預警，一時(shí)間，成本上升與供應鏈混亂的陰云在美國市場(chǎng)上空不斷堆積。美國政府以強勢手段推動(dòng)關(guān)稅計劃，沒(méi)有為行業(yè)、企業(yè)乃至消費者留下太多緩沖空間。這撼動(dòng)了跨國企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)預期，也擾動(dòng)了全球市場(chǎng)對美國經(jīng)濟的信心。

此次股市大跌也暴露出美國經(jīng)濟的潛在脆弱面：雖然失業(yè)率維持在4.0%，但新增就業(yè)崗位數量明顯放緩，通脹率依然高于美聯(lián)儲2%的目標。經(jīng)濟學(xué)家普遍警告，關(guān)稅策略只會(huì )令美國就業(yè)崗位繼續減少、經(jīng)濟增速放緩、物價(jià)持續攀升。美國主要投行已經(jīng)下調了2025年美國經(jīng)濟增長(cháng)預期。

有觀(guān)點(diǎn)認為，這場(chǎng)股市震蕩是美國經(jīng)濟的短暫“陣痛”。白宮國家經(jīng)濟委員會(huì )主任凱文·哈塞特說(shuō)，“有很多理由對未來(lái)的經(jīng)濟非常樂(lè )觀(guān)。但可以肯定的是，本季度的數據中有一些小插曲”，他預計，所得稅減稅計劃將在今年晚些時(shí)候推動(dòng)美國經(jīng)濟的增長(cháng)。也有分析人士主張，種種跡象顯示美國經(jīng)濟已經(jīng)出現裂縫——通脹率徘徊在2.5%至3.0%，美企對未來(lái)投入與繼續發(fā)展普遍抱持觀(guān)望。知名經(jīng)濟學(xué)家、美國前財政部長(cháng)拉里·薩默斯就發(fā)出警告說(shuō)，（美國）經(jīng)濟衰退“確實(shí)有可能”。

許多研究機構強調，美國經(jīng)濟尚具一定韌性：失業(yè)率依舊在較低水平，部分行業(yè)仍在進(jìn)行科技轉型升級。這或許意味著(zhù)即使美國經(jīng)濟存在“裂縫”，也不會(huì )瞬間演變成系統性塌陷。然而，如果美國資本市場(chǎng)對經(jīng)濟發(fā)展前景持續保持悲觀(guān)，市場(chǎng)信心崩塌的速度往往會(huì )超出想象。如果這些“裂縫”疊加關(guān)稅沖擊、政策不確定性等因素，美國經(jīng)濟下行的壓力只會(huì )進(jìn)一步加大。

美國企業(yè)層面的反應很值得重視。過(guò)去數周，美國零售業(yè)龍頭、科技公司乃至汽車(chē)制造商的高管輪番發(fā)出警告稱(chēng)，新關(guān)稅將直接推高生產(chǎn)及運營(yíng)成本。美國中小企業(yè)更是難以在短期內應對供應鏈和成本端的快速變化。部分小型企業(yè)規模有限、抗風(fēng)險能力弱，一旦出現無(wú)法轉嫁的成本壓力，很可能成為本輪關(guān)稅沖擊最先倒下的一批“多米諾骨牌”。美國資本市場(chǎng)由此迅速給出了反應：被稱(chēng)為“恐慌指數”的美國股市波動(dòng)率指數（VIX）飆升，銀行、科技、工業(yè)等板塊普跌，資金紛紛流向黃金與國債等避險資產(chǎn)。外部環(huán)境和企業(yè)前景的不確定性，正疊加成美國股市最直接的情緒放大器。

美國股市此輪震蕩，影響不僅在美國內部。過(guò)去幾十年間，華爾街與全球資本市場(chǎng)相互關(guān)聯(lián)、傳導機制越來(lái)越緊密。加拿大、歐洲等主要經(jīng)濟體的股市也因美國新關(guān)稅政策走向而出現不同程度的震蕩。尤其當貿易爭端涉及產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的整合時(shí)，“脫鉤斷鏈”的風(fēng)險上升，全球跨國企業(yè)普遍感到難以平衡運營(yíng)成本與地緣政治風(fēng)險。

技術(shù)博弈亦在這波美國股市震蕩中扮演著(zhù)“看不見(jiàn)”的重要角色。一旦關(guān)稅壁壘在高科技領(lǐng)域進(jìn)一步得到強化，美國與主要經(jīng)濟體間的芯片、人工智能等產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作都將受到阻礙。這不僅將影響相關(guān)企業(yè)當下的獲利，也會(huì )對全球創(chuàng )新生態(tài)造成長(cháng)期沖擊。

因此，關(guān)稅只是此次美國股市震蕩的導火索，美國貿易政策走向的難以預期才是更深層次的市場(chǎng)隱憂(yōu)。越來(lái)越多的跡象表明，美國貿易政策的頻繁變動(dòng)、通脹與增長(cháng)兩難并存，正共同塑造一個(gè)高度不確定的美國經(jīng)濟環(huán)境。

在這一背景下，美國經(jīng)濟到底只是“撞了一下腰”，還是正面臨著(zhù)“不斷擴大裂縫”的威脅，尚需更多時(shí)間來(lái)觀(guān)察。不過(guò)，可以確定的是，當不確定性成為美國經(jīng)濟的一個(gè)標簽，所有市場(chǎng)主體都需要更具前瞻性的風(fēng)險應對，需要對美國股市可能的持續震蕩和前景難測保持高度警惕。而且，未來(lái)美國若繼續加征關(guān)稅，或在對外經(jīng)貿博弈中采取更多激進(jìn)舉動(dòng)，其經(jīng)濟增長(cháng)放緩的壓力勢必進(jìn)一步增加。

可以說(shuō)，這輪美國股市震蕩既是對市場(chǎng)前景悲觀(guān)判斷的反應，更是對全球經(jīng)濟合作走向的一次深刻警示。正如有分析所言，“市場(chǎng)按自己的時(shí)間表作出反應”，美股的這一輪震蕩，足以敲響警鐘：對于美國政府來(lái)說(shuō)，平衡內部需求與外部關(guān)系，使市場(chǎng)恢復穩定并重建信心，重新思考全球經(jīng)濟合作的未來(lái)出路，是一次必須面對的考驗。（作者是財經(jīng)評論員）