袁正 長(cháng)江經(jīng)濟帶研究院高級研究員，西南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授

12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會(huì )議在北京舉行。會(huì )議明確提出“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策”。12月9日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議在對明年的宏觀(guān)調控政策定調時(shí)，也明確提出“實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。相比近年來(lái)的政策取向，財政政策從“積極”轉為“更加積極”，貨幣政策從“穩健”轉為“適度寬松”，意味著(zhù)政策“組合拳”的升級。上一次使用“適度寬松”定調貨幣政策還是16年前。2008年11月，在應對國際金融危機的背景下，中國提出實(shí)施“適度寬松的貨幣政策”，以促進(jìn)經(jīng)濟快速復蘇，此政策延續至2009年和2010年。自2011年以來(lái)，中國貨幣政策一直堅持“穩健”，時(shí)至今日再提“適度寬松”。

為保持經(jīng)濟合理增速，需要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。國家統計局公布的數據顯示，中國國內生產(chǎn)總值今年一季度同比增長(cháng)5.3％，二季度增長(cháng)4.7％，三季度增長(cháng)4.6％。前三季度國內生產(chǎn)總值同比增長(cháng)4.8％，而今年政府確定的發(fā)展預期目標是增長(cháng)5％左右。同時(shí)，2025年是“十四五”規劃的收官之年，受疫情影響，“十四五”規劃在GDP增長(cháng)方面并未提出明確要求。但要實(shí)現“十四五”規劃提出的“到2035年人均國內生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平”目標，那么“十四五”時(shí)期的年均GDP增速要保持在4.83％以上。因此，保持經(jīng)濟合理增速是實(shí)現2035年愿景的題中之義，適度寬松的貨幣政策從需求端著(zhù)手，可以擴張總需求，穩定經(jīng)濟增長(cháng)。

經(jīng)濟形勢面臨不確定性和挑戰，需要加強超常規逆周期調節。當前，全球經(jīng)濟面臨下行壓力，地區性沖突此起彼伏，科技革命和產(chǎn)業(yè)變革風(fēng)起云涌，加之美國的對華關(guān)稅政策、中歐貿易摩擦、產(chǎn)業(yè)鏈重組等挑戰，使中國經(jīng)濟面臨錯綜復雜的外部環(huán)境。2008年，中國為應對國際金融危機曾啟動(dòng)適度寬松的貨幣政策，如今為了應對經(jīng)濟面臨的不確定性和挑戰同樣需要加強超常規逆周期調節。

現階段，中國經(jīng)濟需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的問(wèn)題仍然存在。據國家統計局的數據，1—10月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額同比下降4.3％。其中，國有控股企業(yè)實(shí)現利潤總額同比下降8.2％；股份制企業(yè)實(shí)現利潤總額下降5.7％；外商及港澳臺投資企業(yè)實(shí)現利潤總額增長(cháng)0.9％；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現利潤總額下降1.3％。工業(yè)企業(yè)盈利信心不足，投資乏力。適度寬松的貨幣政策和更加積極的財政政策向市場(chǎng)傳遞積極信號，有力提振各方信心。

當前經(jīng)濟運行基礎支撐貨幣政策適度寬松。2024年11月份，全國居民消費價(jià)格同比上漲0.2％。1—11月平均，全國居民消費價(jià)格比上年同期上漲0.3％。2024年11月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降2.5％。1—11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格比上年同期下降2.1％。當前CPI和PPI運行在低位區間。10月，中國貨幣供應量M1同比下降6.1％，M2同比增長(cháng)7.5％，均處于低位區間。當前的貨幣供應量和物價(jià)水平能夠支撐貨幣政策適度寬松，并無(wú)太大通貨膨脹壓力。

適度寬松貨幣政策將保持流動(dòng)性適度充裕，擴大信貸規模。因此，貸款市場(chǎng)利率有望進(jìn)一步下行，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟融資成本下降。存款準備金率也有望進(jìn)一步下行，向市場(chǎng)釋放更多流動(dòng)性。中國人民銀行或進(jìn)一步買(mǎi)入債券，維護流動(dòng)性合理充裕。在適度寬松貨幣政策下，經(jīng)營(yíng)主體信貸環(huán)境將更為寬松，從而促進(jìn)消費和投資。融資成本的下降還將推動(dòng)科技創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。同時(shí)，貨幣政策重回適度寬松還可以對股市、樓市起到一定提振作用。

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲