文 | 許林 華南理工大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院、人工智能與數字經(jīng)濟廣東省實(shí)驗室（廣州）教授

個(gè)人養老金制度作為應對人口老齡化、完善養老保障體系的關(guān)鍵支柱，其深化改革關(guān)乎民生福祉與社會(huì )經(jīng)濟可持續發(fā)展。針對改革過(guò)程中遇到的現實(shí)問(wèn)題，必須進(jìn)一步完善政策引導、市場(chǎng)驅動(dòng)、機制創(chuàng )新相協(xié)同的改革架構，加快個(gè)人養老金制度從“政策設計”向“民生實(shí)效”轉化

2022年4月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），明確提出推動(dòng)發(fā)展適合中國國情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運營(yíng)的個(gè)人養老金制度。2024年12月，人力資源和社會(huì )保障部等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養老金制度的通知》，自2024年12月15日起，在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動(dòng)者，均可以參加個(gè)人養老金制度。截至2024年末，個(gè)人養老金賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)數量突破7000萬(wàn)，展現出社會(huì )對新型養老保障模式的廣泛關(guān)注與積極響應?？傮w來(lái)看，個(gè)人養老金制度在實(shí)踐中既取得了系列積極進(jìn)展，也在改革推進(jìn)中遇到了新的現實(shí)問(wèn)題，需要進(jìn)一步加大改革力度。

“三大突破”與階段性成效

根據《意見(jiàn)》，建立個(gè)人養老金體系，要加強與基本養老保險、企業(yè)（職業(yè)）年金相銜接，協(xié)調發(fā)展其他個(gè)人商業(yè)養老金融業(yè)務(wù)，實(shí)現養老保險補充功能。

就制度創(chuàng )新設計而言，個(gè)人養老金蘊含著(zhù)“三大突破”：一是產(chǎn)品供給從“單一維度”轉向“立體矩陣”。在原有理財產(chǎn)品、儲蓄存款、商業(yè)養老保險及公募基金的基礎上，新增國債、特定養老儲蓄、公募指數基金等低風(fēng)險配置品種，形成覆蓋保守型、平衡型、進(jìn)取型投資者的產(chǎn)品矩陣。二是支取機制從“剛性約束”轉為“彈性響應”。在保留退休作為主要領(lǐng)取條件的基礎上，創(chuàng )新性增設重大疾病治療、失業(yè)保險領(lǐng)取、最低生活保障申領(lǐng)等特殊情形提前支取通道，這一調整打破了傳統養老金制度的剛性約束，顯著(zhù)提升資金使用的靈活性，使個(gè)人養老金在應對生活突發(fā)風(fēng)險時(shí)發(fā)揮更實(shí)際的保障作用。三是服務(wù)流程從“線(xiàn)下繁瑣”變?yōu)椤熬€(xiàn)上極簡(jiǎn)”。針對商業(yè)銀行線(xiàn)上購買(mǎi)商業(yè)養老保險產(chǎn)品，取消“錄音錄像”等復雜流程，簡(jiǎn)化操作環(huán)節，加快數字化服務(wù)進(jìn)程，降低制度參與門(mén)檻，推動(dòng)個(gè)人養老金業(yè)務(wù)從傳統線(xiàn)下模式向高效便捷的線(xiàn)上模式轉型，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)參與熱情。

在人口老齡化加速與基本養老保險替代率持續承壓的背景下，我國個(gè)人養老金制度作為養老保險體系“第三支柱”核心載體，已初步顯現出三個(gè)方面的改革效能：一是有效緩解基本養老保障壓力，隨著(zhù)制度成熟，分流支付壓力的作用將持續增強，沉淀資金進(jìn)入市場(chǎng)化投資領(lǐng)域，為資本市場(chǎng)注入長(cháng)期穩定資金流。二是優(yōu)化國民養老儲備，中青年群體的廣泛參與形成長(cháng)期儲備優(yōu)勢，盡管當前人均繳存額度有限，但未來(lái)積累規?？捎^(guān)，將成為應對老齡化的重要財務(wù)支撐。三是調節收入分配，稅收遞延政策與地方補貼政策協(xié)同發(fā)力，既激發(fā)高收入群體參與積極性，又通過(guò)補貼提升低收入群體覆蓋率，在城鄉間實(shí)現養老儲備資源的優(yōu)化配置，初步構建起兼顧效率與公平的制度框架。

現實(shí)問(wèn)題與結構性制約

從政策前提來(lái)看，個(gè)人養老金以參與基本養老保險為前置要求，合計約7.5億人符合條件。2022年試點(diǎn)以來(lái)，個(gè)人養老金的開(kāi)戶(hù)人數穩步增長(cháng)，到2024年末，個(gè)人養老金36個(gè)試點(diǎn)地區開(kāi)戶(hù)人數在7000萬(wàn)人左右。從繳費情況來(lái)看，個(gè)人養老金參與意愿仍有待進(jìn)一步提升，存在較為突出的“開(kāi)戶(hù)熱、繳存冷”的現象，表現在：一是盡管開(kāi)戶(hù)數量龐大，但實(shí)際繳存比例仍處低位，顯著(zhù)低于國際成熟市場(chǎng)水平；中高收入群體貢獻超半數資金規模，大眾參與動(dòng)能尚未充分釋放。二是盡管稅收優(yōu)惠力度持續加大，但人均繳存金額遠低于年度繳存上限。三是資金沉淀與配置低效疊加。已繳存資金中仍有相當部分處于閑置狀態(tài)，未能有效轉化為市場(chǎng)化投資，影響了資金的長(cháng)期增值能力。

深入剖析上述現象，主要原因有以下三個(gè)方面：一是“認知不足”與“能力不足”的疊加。部分居民對個(gè)人養老金制度的運行機制、稅收優(yōu)惠規則及產(chǎn)品特性缺乏深入理解，難以將制度優(yōu)勢轉化為實(shí)際參與行動(dòng)，加上投資者金融知識儲備的不足，導致在產(chǎn)品選擇、風(fēng)險評估和長(cháng)期規劃等方面存在明顯決策能力缺陷。加上現行稅收優(yōu)惠難以覆蓋主力人群，可支配收入的剛性約束使得繳納個(gè)人養老金的經(jīng)濟能力不足，限制了制度覆蓋范圍與參與深度。二是個(gè)人養老金產(chǎn)品體系在供給側與需求側之間存在顯著(zhù)脫節。從產(chǎn)品結構看，現有產(chǎn)品以低風(fēng)險的儲蓄、理財類(lèi)為主，超半數產(chǎn)品收益不及同類(lèi)非養老產(chǎn)品，投資回報缺乏競爭力。因此，雖能滿(mǎn)足部分保守型投資者需求，但難以吸引追求長(cháng)期增值的群體。三是從制度普惠性看，稅收優(yōu)惠呈“兩頭弱”特征：低收入群體因未達個(gè)稅起征點(diǎn)無(wú)法享受遞延政策，高收入群體受1.2萬(wàn)元繳費限額與3%領(lǐng)取稅制約。剛性支取規則僅允許退休或特定條件下使用，與居民教育、醫療等全生命周期資金需求脫節，導致部分潛在參與者因流動(dòng)性顧慮降低繳費意愿。

深化改革的制度優(yōu)化路徑

個(gè)人養老金制度作為應對人口老齡化、完善養老保障體系的關(guān)鍵支柱，其深化改革關(guān)乎民生福祉與社會(huì )經(jīng)濟可持續發(fā)展。針對改革過(guò)程中遇到的現實(shí)問(wèn)題，必須進(jìn)一步完善政策引導、市場(chǎng)驅動(dòng)、機制創(chuàng )新相協(xié)同的改革架構，加快個(gè)人養老金制度從“政策設計”向“民生實(shí)效”轉化。

強化制度支撐體系，提升參與效能。針對居民參與意愿不足、決策能力薄弱等問(wèn)題，構建政策認知與服務(wù)支撐雙輪驅動(dòng)的賦能體系。完善覆蓋政策解讀、知識普及與實(shí)操指導的全鏈條教育體系，通過(guò)數字化平臺實(shí)現精準化傳播，重點(diǎn)強化長(cháng)期養老儲備的價(jià)值認知。建立專(zhuān)業(yè)化服務(wù)體系，培育專(zhuān)業(yè)化顧問(wèn)隊伍并開(kāi)發(fā)智能決策工具，提升居民產(chǎn)品選擇與風(fēng)險識別能力，為居民提供個(gè)性化資產(chǎn)配置建議，破解“認知盲區”與“決策困境”雙重障礙。

優(yōu)化產(chǎn)品供給結構，釋放市場(chǎng)活力。以滿(mǎn)足多元化養老需求為導向，構建差異化產(chǎn)品矩陣，創(chuàng )新“基礎保障型+特色增值型”產(chǎn)品體系，構建“耐心資本”導向的養老目標產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同年齡、收入水平及風(fēng)險偏好群體的多樣化需求。建立產(chǎn)品管理與信息披露機制，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化機構運營(yíng)、定期收益公開(kāi)及季度預分配制度，增強產(chǎn)品透明度與市場(chǎng)競爭力，推動(dòng)形成良性競爭的產(chǎn)品生態(tài)。

深化參數改革，增強制度彈性。為破解個(gè)人養老金制度激勵不足與流動(dòng)性僵化的雙重困境，需通過(guò)參數改革重塑制度彈性。在維持現有額度內稅收優(yōu)惠的基礎上，對高收入群體超額繳費部分調整稅收環(huán)節，加大對中低收入及靈活就業(yè)群體的補貼力度，擴大政策覆蓋面。建立彈性支取機制，允許特定年齡以上群體在重大醫療、首套住房等特殊場(chǎng)景下部分支取資金，平衡養老資金安全性與使用靈活性，增強制度對不同群體的適配性。

作者系華南理工大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院、人工智能與數字經(jīng)濟廣東省實(shí)驗室（廣州）教授

本文系廣東省哲學(xué)社會(huì )科學(xué)規劃人才項目（項目號：GD24WTC08）的階段性研究成果