文 | 周躍輝 中央黨校（國家行政學(xué)院）習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想研究中心研究員

2024年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。今年的《政府工作報告》對實(shí)施適度寬松的貨幣政策進(jìn)一步作出部署，提出加大對科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營(yíng)、小微企業(yè)等的支持?！斑m度寬松”一詞，間隔多年又回到了人們的視野，與前些年“穩健的貨幣政策”有很大差別，更與歷史上曾實(shí)施的“從緊”貨幣政策大相徑庭。對此，社會(huì )各界廣泛關(guān)注，迫切想知道為什么。

具體分析，一方面，這是根據當前國內經(jīng)濟形勢作出的貨幣政策調整。國家統計局數據表明，2024年我國經(jīng)濟總量首次突破130萬(wàn)億元，國內生產(chǎn)總值（GDP）增長(cháng)5%，繼續成為全球經(jīng)濟增長(cháng)的“壓艙石”。但也必須承認，我國經(jīng)濟依然面臨著(zhù)有效需求不足等問(wèn)題，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、活力不足。調研發(fā)現，在廣東、福建、江蘇、浙江等沿海地區，有不少企業(yè)面臨訂單減少、人工成本提高、資金鏈困難等諸多挑戰，希望能夠得到更多金融活水的滋潤。

同時(shí)還要看到，為穩住樓市、激發(fā)消費市場(chǎng)活力，央行等部門(mén)采取了一系列措施，比如降低存款準備金率、調整存量房貸利率等，政策效果已經(jīng)在逐步顯現?？梢?jiàn)，要推動(dòng)經(jīng)濟持續回升向好，適度寬松的貨幣政策是一種必要的宏觀(guān)調控手段。

另一方面，從全球經(jīng)濟視角看，經(jīng)濟復蘇依然乏力。正是在這種背景下，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉向量化寬松，開(kāi)啟了全球寬松貨幣政策的“閥門(mén)”。美聯(lián)儲在2024年12月已經(jīng)進(jìn)行了降息，經(jīng)濟學(xué)家們預測，今年美聯(lián)儲將會(huì )多次降息。國際貨幣基金組織（IMF）的研究報告表明，歐元區在2025年的GDP增速為1%，可能顯著(zhù)低于全球平均水平，其進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策的概率在增大。

應對全球寬松貨幣政策的趨勢，我國的貨幣政策也必須作出相應調整。通過(guò)貨幣政策調整，可向市場(chǎng)傳遞出明確的政策信號，市場(chǎng)也會(huì )對未來(lái)貨幣政策的動(dòng)向自發(fā)形成穩定預期，從而從容應對外部寬松貨幣政策所形成的“輸入性通脹”。

事實(shí)上，自現代貨幣體系建立以來(lái)，全球范圍內實(shí)施過(guò)多次貨幣政策調整，貨幣政策經(jīng)歷過(guò)深刻的變革。為應對20世紀70年代的高通脹，一些國家采取緊縮型貨幣政策。2008年國際金融危機發(fā)生后，各國普遍采用量化寬松的貨幣政策。國際國內正反兩方面經(jīng)驗深化了我們對貨幣政策功能的認識，我國提出實(shí)施適度寬松的貨幣政策，將在總結正反兩方面經(jīng)驗的基礎上堅持以我為主，科學(xué)統籌“穩”與“進(jìn)”。

那么，如何實(shí)施適度寬松的貨幣政策呢？結合中央有關(guān)政策精神，有以下幾個(gè)主要著(zhù)力點(diǎn)。

第一，綜合運用降息、降準、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具激發(fā)市場(chǎng)需求和活力。通過(guò)政策工具降低企業(yè)和個(gè)人的融資成本與負擔，刺激信貸需求，激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體的投資與消費潛力，增加市場(chǎng)流動(dòng)性?？紤]到降息對經(jīng)濟的傳導機制尚需進(jìn)一步疏通，且我國經(jīng)濟處于轉型升級關(guān)鍵期，為保持商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體穩定，在降息決策上需要更加適度。同時(shí)，可利用降準這一效果更強的貨幣政策工具釋放更多流動(dòng)性，增加銀行體系的信貸資金供給，為投資與消費需求的釋放提供信貸支持。鼓勵金融機構利用降息、降準等政策工具實(shí)施時(shí)帶來(lái)的資金成本優(yōu)勢，創(chuàng )新產(chǎn)品和服務(wù)，為經(jīng)營(yíng)主體提供更加便利、更低成本的融資方案，進(jìn)一步激發(fā)國內需求潛力。

第二，綜合運用國債買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式逆回購等政策工具增強流動(dòng)性。圍繞實(shí)施更加積極的財政政策，中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出增加發(fā)行超長(cháng)期特別國債、增加地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行使用等措施。這表明2025年政府債務(wù)融資規模將明顯擴張。因此，適度寬松的貨幣政策可綜合運用國債買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式逆回購等工具配合更加積極的財政政策的實(shí)施，調節資金流動(dòng)性和利率水平，為經(jīng)濟穩定運行提供必要的資金支持。同時(shí)，應不斷完善國債市場(chǎng)體系，提高國債市場(chǎng)的流動(dòng)性和透明度，為政策效果最大化提供基礎。

第三，通過(guò)優(yōu)化和創(chuàng )新結構性貨幣政策工具促進(jìn)經(jīng)濟結構調整。近年來(lái)多項結構性貨幣政策工具的創(chuàng )新，對引導資金流向、優(yōu)化信貸結構、助力實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展起到了積極作用。實(shí)施適度寬松的貨幣政策，要充分利用支農支小再貸款、科技創(chuàng )新再貸款、設備更新改造專(zhuān)項再貸款、普惠小微貸款支持等結構性貨幣政策工具，同時(shí)要注重動(dòng)態(tài)調整與優(yōu)化，進(jìn)一步激勵信貸資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節，促進(jìn)經(jīng)濟穩定運行和經(jīng)濟結構轉型升級。