文丨中國網(wǎng)記者  蔣新宇

中國人民大學(xué)副校長(cháng)劉元春發(fā)布報告

11月28日上午，中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇（CMF）（2020-2021）在中國人民大學(xué)國學(xué)館如期舉行。本次論壇主題為“邁向雙循環(huán)新格局的中國宏觀(guān)經(jīng)濟”，中國人民大學(xué)副校長(cháng)劉元春教授代表論壇發(fā)布CMF 中國宏觀(guān)經(jīng)濟分析與預測報告（2020-2021）。

報告指出，2020年中國經(jīng)濟成功抵御疫情沖擊并呈現十大亮點(diǎn)。

第一，實(shí)際GDP增速實(shí)現V型反轉，經(jīng)濟景氣度顯著(zhù)回升。對比世界三季度負9.8%的增長(cháng)速度，我國單季度經(jīng)濟名義增速達到5.54%，這也保證了我國經(jīng)濟整體收入狀況由負轉正，并同時(shí)帶來(lái)預期的變化。

第二，工業(yè)增長(cháng)回歸常態(tài)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)持續恢復，生產(chǎn)者經(jīng)營(yíng)預期持續改善。

第三，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)韌性十足，增加值和投資雙雙逆勢增長(cháng)。

第四，外貿外資超預期增長(cháng)，累計同比增速雙雙由負轉正。在今年8-10月，我國出口實(shí)現兩位數增長(cháng)，同時(shí)外資也出現了兩位數的增長(cháng)。

第五，投資和消費需求持續恢復，內需增長(cháng)動(dòng)力逐漸增強。

第六，隨著(zhù)經(jīng)濟穩步復蘇，城鎮調查失業(yè)率持續下降，居民實(shí)際可支配收入實(shí)現增長(cháng)。今年前10個(gè)月新增就業(yè)超過(guò)1千萬(wàn)，提前三個(gè)月完成全年的就業(yè)目標。

第七，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇，公共財政收入和政府性基金收入明顯改善，下半年基本正?；?。

第八，外匯市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等金融市場(chǎng)總體穩定。不同于以往情況，今年前10個(gè)月的金融市場(chǎng)不僅沒(méi)有出現下滑，反而出現了逆勢上揚的態(tài)勢。

第九，房地產(chǎn)市場(chǎng)在“房住不炒”的基本定位下溫和調整。

第十，很多高頻數據較為靚麗，預示復蘇態(tài)勢在持續加速。這一點(diǎn)在我國出口數據上體現尤為明顯，隨著(zhù)各國經(jīng)濟恢復腳步加快，我國的集裝箱指數、運價(jià)指數等都出現大幅上揚。

報告指出，中國宏觀(guān)經(jīng)濟在運行中仍然存在著(zhù)諸多突出問(wèn)題：

一、經(jīng)濟復蘇動(dòng)力在邊際上有弱化趨勢，影響明年經(jīng)濟回歸常態(tài)化運行。

二、我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)復蘇距離正?；鲩L(cháng)軌道仍有距離。在疫情視角下，GDP取得0.7%的增長(cháng)是非常理想的結果。但是如果將這一數據放在常態(tài)視角下，則是非常蕭條的狀態(tài)，對公眾的心態(tài)也會(huì )有比較明顯的影響。另外隨著(zhù)復蘇到達一定程度，會(huì )出現邊際遞減的情況，這也可能會(huì )給經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)瓶頸。

三、工業(yè)生產(chǎn)開(kāi)始出現庫存積壓、資金周轉困難等問(wèn)題，工業(yè)增速已經(jīng)見(jiàn)頂。我國的基礎工業(yè)增長(cháng)的可持續性值得關(guān)注，另外規模以上企業(yè)應收賬款增長(cháng)、資金積壓?jiǎn)?wèn)題需重視。

四、工業(yè)出口交貨值增速與增加值增速缺口持續擴大，增長(cháng)動(dòng)力越來(lái)越依賴(lài)于內需恢復。

五、 投資復蘇的內在動(dòng)力并不穩固，對房地產(chǎn)投資和其他費用增長(cháng)的依賴(lài)度過(guò)高。雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)反彈明顯，但是面臨著(zhù)“房住不炒”戰略的約束；而占據著(zhù)投資市場(chǎng)30%份額的制造業(yè)板塊依然沒(méi)有完全轉正。

六、在出口總體恢復增長(cháng)中，不同部門(mén)的出口表現、承受壓力呈現較大分化?？挂呶镔Y、宅經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)品增長(cháng)迅速，然而仍存在很多產(chǎn)品存在出口負增長(cháng)。隨著(zhù)全球疫情的發(fā)展變化，這樣的問(wèn)題也存在著(zhù)很多不確定性。

七、債務(wù)高企和金融問(wèn)題滯后顯現導致金融風(fēng)險上揚，刀口平衡更加棘手。我國整體杠桿率從去年53%左右上升到目前的285.8%，高債務(wù)疊加高利率的組合可能會(huì )帶來(lái)風(fēng)險突破。

八、各類(lèi)物價(jià)指數持續回落，面臨通縮緊縮風(fēng)險，“債務(wù)-通縮”壓力正在形成。

九、 各類(lèi)市場(chǎng)主體的積極性和活躍程度并不高，經(jīng)濟復蘇的微觀(guān)基礎尚不穩固。

十、財政政策的效率面臨系列挑戰。這一系列挑戰既包括執行進(jìn)度的問(wèn)題，又包括直達資金效率的問(wèn)題。此外我們用老基金的辦法來(lái)執行新基建，從而導致很多新基建的布局出現了一系列亂象的問(wèn)題。最后我國的一些新戰略在產(chǎn)業(yè)政策上的布局與以往的思路有重大的調整，因此也面臨著(zhù)一系列轉換的問(wèn)題。

十一、 雖然就業(yè)壓力總體減輕，但就業(yè)敏感群體受沖擊依然較大。

十二、2020年中國宏觀(guān)經(jīng)濟在2-4季度呈現加速反彈，第4季度GDP實(shí)際增速達到5.9%，全年實(shí)際增速達到2.3%，比世界經(jīng)濟增速高6.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍然是改革開(kāi)放以來(lái)的最低值。

報告預測2021年GDP增速將達到8.1%。但是明年經(jīng)濟增速整體呈現出“前高后低”的態(tài)勢，四季度的增長(cháng)態(tài)勢預計將下滑到5.4%左右。并且四季度是明年經(jīng)濟狀況一個(gè)很重要的參照系，四季度經(jīng)濟的常態(tài)化是我國明年經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。

報告指出，2021年中國宏觀(guān)經(jīng)濟將面臨七大方面的風(fēng)險挑戰：

一、外部環(huán)境的進(jìn)一步復雜化可能沖擊國際國內雙循環(huán)。除了當前全球和各國經(jīng)濟政策不確定性處于高位，近期疫情的惡化也推遲了世界經(jīng)濟復蘇節奏。并且2021年是否會(huì )由于重大突發(fā)事件引起市場(chǎng)風(fēng)險利率的突然上升或者政策退出過(guò)程中政策利率的回升，而觸發(fā)債務(wù)風(fēng)險，仍然存在高度的不確定性。

二、總需求持續疲軟、實(shí)際利率上揚，“債務(wù)-通縮”風(fēng)險可能顯化。消費需求不足、投資基礎不穩固、出口中期承壓等因素都會(huì )使得我國明年“債務(wù)-通縮”壓力很可能全面顯化。

三、結構分化較為嚴重，不同層面的短板效應可能顯化。中國經(jīng)濟復蘇的不同步、不穩定、不均衡是2020年中國經(jīng)濟復蘇的顯著(zhù)特征，隨著(zhù)2021年各類(lèi)超常規的疫情救助與經(jīng)濟紓困政策的陸續退出，風(fēng)險可能水落石出。

四、失業(yè)率上揚風(fēng)險依然較大，中等收入群體所受沖擊可能滯后顯現。

五、微觀(guān)主體的積極性和活躍程度不高，經(jīng)濟復蘇的微觀(guān)基礎尚不穩固。

六、債務(wù)高企、利率回升、通脹下行，金融風(fēng)險問(wèn)題可能全面顯現。

七、戰略轉換、政策退出帶來(lái)的系列摩擦和新風(fēng)險。其中，需要我們具體考慮內循環(huán)布局是否順暢；也需要關(guān)注外需與內需轉換的成本和可能的轉換期問(wèn)題；最后在政策退坡的過(guò)程中，也可能會(huì )出現諸多的風(fēng)險和挑戰。

報告給出十大政策建議：

一、必須理性、科學(xué)認識清楚2020-2021年份宏觀(guān)經(jīng)濟運行邏輯的獨特性，全面認識到疫情沖擊、疫情防控、經(jīng)濟紓困、疫情消退、超常規政策退出在宏觀(guān)經(jīng)濟總量和結構上帶來(lái)的新規律和新現象。

二、 必須充分認識到中國疫情阻擊戰、中國經(jīng)濟保衛戰與世界其他國家的不同步性給予了中國十四五規劃戰略轉型的契機，同時(shí)還必須認識到全面建設現代化新征程面臨的新任務(wù)具有強烈的挑戰性。

三、必須認識到當前經(jīng)濟復蘇遠沒(méi)有達到常態(tài)化水平，經(jīng)濟復蘇的核心力量依然來(lái)自于超常規的疫情紓困政策，且具有強烈的不穩定、不均衡、不確定等特點(diǎn)。

四、科學(xué)認識明年各類(lèi)宏觀(guān)參數同比增速過(guò)高帶來(lái)的經(jīng)濟景氣假象，多角度多層次對2021年宏觀(guān)經(jīng)濟運行的狀態(tài)進(jìn)行科學(xué)研判。

五、明年的宏觀(guān)政策需要以穩定物價(jià)和充分就業(yè)為錨，以全面擴大內需、縮小供需缺口為基本目標，為新戰略啟動(dòng)創(chuàng )造良好的宏觀(guān)環(huán)境，妥善安排抗疫政策和紓困政策的退出，積極應對金融風(fēng)險顯化的挑戰，逐步回歸常態(tài)化宏觀(guān)調控模式。

六、高度重視政府債務(wù)率快速的上升和面臨的結構性問(wèn)題，超常規的積極財政政策需要在2021年二季度開(kāi)啟逐步向常規性積極財政的轉變。

七、貨幣政策在2020年3季度開(kāi)始做出邊際調整，但貸款規模、全社會(huì )融資總量以及貨幣供應量等參數的增長(cháng)速度依然大幅度高于名義GDP的增速（5.5%），這些貨幣政策參數在2021年要進(jìn)行進(jìn)一步的適度調整。

八、高度重視中國當前“高債務(wù)率”與“高實(shí)際利率”的組合帶來(lái)的多難問(wèn)題。

九、高度重視經(jīng)濟復蘇時(shí)政策退出帶來(lái)的風(fēng)險問(wèn)題。

十、應對未來(lái)風(fēng)險挑戰，中國需要加快構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。必須搶抓疫情期間我國經(jīng)濟率先復蘇的窗口期，大力推動(dòng)形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

本次論壇由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰略研究院、經(jīng)濟學(xué)院、中誠信國際信用評級有限責任公司聯(lián)合主辦，中國網(wǎng)等多家媒體平臺線(xiàn)上直播，同時(shí)在線(xiàn)觀(guān)看人數達數百萬(wàn)人次。