疫情危機的復蘇機理與經(jīng)濟金融危機具有本質(zhì)區別，疫后經(jīng)濟復蘇的節奏不僅取決于疫情持續期間對市場(chǎng)主體的救助政策和供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈的保護政策，更取決于疫后的總需求管理政策能否及時(shí)跟進(jìn)。中國在1個(gè)月內迎來(lái)疫情發(fā)展的拐點(diǎn)、2個(gè)月內取得疫情防控的勝利、3個(gè)月恢復生產(chǎn)和供應鏈運轉、4個(gè)月實(shí)現工業(yè)增速由負轉正、5個(gè)月實(shí)現服務(wù)業(yè)增速由負轉正，全程保持就業(yè)和資產(chǎn)市場(chǎng)基本穩定，不僅說(shuō)明經(jīng)濟的生產(chǎn)供應能力沒(méi)有遭到系統性破壞，而且說(shuō)明供給面已經(jīng)得到基本修復，以復工復產(chǎn)為先導驅動(dòng)經(jīng)濟復蘇的階段已經(jīng)完成，經(jīng)濟復蘇表現將在很大程度上依賴(lài)于需求面恢復的節奏和力度。然而，在居民收入下滑和信心低迷、企業(yè)績(jì)效惡化和不確定性因素增多等多重因素的作用下，居民消費和企業(yè)投資復蘇的速度越來(lái)越慢于供給復蘇的速度，供需缺口在經(jīng)濟運行常態(tài)化進(jìn)程中不僅沒(méi)有縮小反而出現持續擴大的現象，導致中國經(jīng)濟循環(huán)常態(tài)化的瓶頸性約束從產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈等供給側因素轉向市場(chǎng)需求不足、訂單缺乏等需求側因素。

現階段經(jīng)濟復蘇的全景分析表明，不僅需求側總體復蘇持續滯后于供給側，導致供需缺口持續擴大，而且在需求側內部，消費復蘇持續滯后于具有生產(chǎn)擴張性質(zhì)的投資復蘇，在供給側內部，服務(wù)業(yè)由于生產(chǎn)與消費的同時(shí)性屬性也持續滯后于工業(yè)復蘇。核心CPI的回落、PPI跌幅的擴大、工業(yè)環(huán)比復蘇的放緩、民間制造業(yè)投資復蘇的遲滯，進(jìn)一步說(shuō)明行政性復工復產(chǎn)已經(jīng)面臨瓶頸，總需求不足的矛盾開(kāi)始制約經(jīng)濟復蘇進(jìn)程。從綜合領(lǐng)先指標來(lái)看，中國經(jīng)濟的反彈幅度可能正在急劇放緩，5月份僅為97.27，不僅仍未恢復至100的水平，而且僅較4月回升了0.04個(gè)百分點(diǎn)，反彈幅度大幅衰減。因此，下階段經(jīng)濟工作的重點(diǎn)應該從行政性復工復產(chǎn)轉向有效需求快速擴展，實(shí)現向市場(chǎng)型深度復蘇的順利轉換。

團隊進(jìn)行的企業(yè)調查數據進(jìn)一步印證了以上判斷。利用中國郵政儲蓄銀行小微企業(yè)運行調查系統，對5月中旬小微企業(yè)運行現狀進(jìn)行調查顯示：[ 本次調查具有樣本量較大、全國代表性強的特點(diǎn)。同時(shí)，考慮到疫情已得到進(jìn)一步控制，此次在5月12日至14日進(jìn)行的調查也能夠體現抗疫逐步接近尾聲后各企業(yè)的開(kāi)工和運營(yíng)狀況。本次調查共計得到2400個(gè)小微企業(yè)樣本。與全部小微企業(yè)行業(yè)分布大致相似，批發(fā)零售業(yè)和制造業(yè)樣本占比最大（分別為32.73%和24.51%）。] 

1）絕大多數企業(yè)都已經(jīng)開(kāi)工，但產(chǎn)能利用率仍相較往年明顯不足。隨著(zhù)疫情得到控制，各行各業(yè)基本已經(jīng)開(kāi)工。小微企業(yè)開(kāi)工率整體已達到96.9%，其中個(gè)體工商戶(hù)為95.4%，遠高于3月調查時(shí)的81.3%和工信部公布4月份的86%，2月份調查時(shí)更是近30%小微企業(yè)沒(méi)有開(kāi)工計劃。行業(yè)中，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、農林牧漁業(yè)、建筑業(yè)開(kāi)工率均超過(guò)95%。較低的住宿餐飲業(yè)及其它服務(wù)業(yè)開(kāi)工率也已超過(guò)90%，其中住宿餐飲業(yè)開(kāi)工率最低，為91.3%。

盡管開(kāi)工企業(yè)比例較大，但已開(kāi)工企業(yè)的產(chǎn)能利用率相比于往年仍然較低，僅有52%企業(yè)產(chǎn)能利用率超過(guò)90%，且行業(yè)之間存在較大的差異。制造業(yè)產(chǎn)能利用率相對較高，有近七成（68.09%）企業(yè)達到了往年同期的90%，超二成的企業(yè)達到了往年的30%-60%（20.31%）。批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、農林牧漁業(yè)恢復情況也相對較好，有五成企業(yè)的產(chǎn)能利用率達到往年同期90%。產(chǎn)能利用率最低的仍然是住宿餐飲業(yè)，超過(guò)去年同期90%的企業(yè)占比只有18.75%。

2、市場(chǎng)需求不足及同行競爭是企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的主要壓力來(lái)源。受疫情影響，各行業(yè)可能出現問(wèn)題來(lái)源各不相同，但市場(chǎng)需求及同行競爭壓力成為各行業(yè)擔憂(yōu)的最主要因素。本次疫情對于企業(yè)全年預期收入影響最大可能發(fā)生在“下降10-20%”這一區間，各行業(yè)稍有區別。其中農林牧漁業(yè)和制造業(yè)的下降程度較輕，有近三成企業(yè)認為全年收入基本不變或有所提高；其它服務(wù)業(yè)和住宿餐飲業(yè)預期下降程度更嚴重，22.92%的住宿餐飲業(yè)企業(yè)認為全年收入將下降10%-20%，37.08%認為全年收入將下降20%-50%；22.57%的服務(wù)業(yè)企業(yè)認為全年收入將下降10%-20%，25.22%認為全年收入將下降20%-50%。除這兩個(gè)行業(yè)之外，其余行業(yè)企業(yè)超五成認為全年收入下降幅度在0-20%之間，兩成左右企業(yè)預期全年收入下降20%-50%。其次是運營(yíng)成本大和現金流緊張。此外，住宿餐飲業(yè)、其它服務(wù)業(yè)和交通運輸業(yè)的還貸款壓力問(wèn)題更為突出。下游訂單數量的減少也是各行業(yè)業(yè)績(jì)變動(dòng)的主要原因。全國超過(guò)一半企業(yè)下游需求下降。服務(wù)業(yè)下游訂單減少情況最為嚴重，有近八成（79.58%）的企業(yè)認為訂單有所減少，其中有28.75%的企業(yè)認為訂單減少較多；其他行業(yè)內部也有約五成左右的企業(yè)的下游訂單有所減少；農林牧漁業(yè)的情況相較而言稍好，但仍有超四成（42.26%）的企業(yè)出現下游訂單減少。事實(shí)上，在市場(chǎng)需求和營(yíng)業(yè)收入持續下滑的背景下，企業(yè)復工而難復產(chǎn)、就業(yè)而不充分，也導致運營(yíng)成本提高，出現績(jì)效雙重惡化。

執筆人：劉曉光、劉元春、閆衍