2020年在突如其來(lái)的新冠肺炎疫情沖擊下，中國宏觀(guān)經(jīng)濟經(jīng)歷了1季度的深度收縮和2季度的強勁反彈。對2020年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的分析和預測需要打破慣性思維和線(xiàn)性外推局限，在考慮疫情沖擊和經(jīng)濟自我修復客觀(guān)規律的基礎上，分階段、分層次、分情景研判，在關(guān)注各類(lèi)市場(chǎng)主體行為模式調整的基礎上，科學(xué)評估規模性宏觀(guān)政策的短期對沖效果和市場(chǎng)化改革的中長(cháng)期提振作用。

盡管面臨國內外多重風(fēng)險因素和趨勢性下滑力量疊加的挑戰，但中國在1季度有效控制住疫情并成功守住底線(xiàn)、2季度復工達產(chǎn)和市場(chǎng)需求較快恢復、下半年規模性政策全面提力增效、歐美經(jīng)濟重啟、新一輪改革紅利逐步顯現，全年將呈現“逐季回升”的強勁復蘇態(tài)勢，下半年至明年上半年有望迎來(lái)“久違的”經(jīng)濟高速增長(cháng)期，能否沖破慣性、迎來(lái)更加光明的前景，取決于本輪規模性政策和改革舉措對中國經(jīng)濟增長(cháng)的基礎再造和格局重塑。

1、迅速戰勝疫情并成功守住底線(xiàn)是理解中國經(jīng)濟疫后修復特征的基本起點(diǎn)，中國在1個(gè)月內迎來(lái)疫情發(fā)展的拐點(diǎn)、2個(gè)月內取得疫情防控的勝利、3個(gè)月恢復生產(chǎn)和供應鏈運轉、4個(gè)月實(shí)現工業(yè)增速由負轉正、5個(gè)月實(shí)現服務(wù)業(yè)增速由負轉正，全程保持就業(yè)、物價(jià)和資本市場(chǎng)的基本穩定，不僅充分展現了中國經(jīng)濟的彈性和韌性，生產(chǎn)供應能力沒(méi)有遭到系統性破壞，而且說(shuō)明中國以復工復產(chǎn)為先導、供給面修復為驅動(dòng)的第一階段的經(jīng)濟復蘇已經(jīng)順利完成。1）將疫情對中國經(jīng)濟的正面沖擊“鎖定”在1季度，企業(yè)停工停產(chǎn)普遍不超過(guò)3個(gè)月，這對于保障市場(chǎng)主體存活非常關(guān)鍵！2）及時(shí)出臺“六?！闭?，使供給面經(jīng)受住了超級疫情沖擊的嚴峻考驗，社會(huì )生產(chǎn)供應能力沒(méi)有遭到破壞，從而在迅速戰勝疫情的同時(shí)成功守住底線(xiàn)。一是就業(yè)穩，守住了不發(fā)生失業(yè)潮的底線(xiàn)；二是民生穩，守住了不發(fā)生社會(huì )秩序動(dòng)亂的底線(xiàn)；三是企業(yè)穩，守住了不發(fā)生破產(chǎn)倒閉潮底線(xiàn)；四是金融穩，守住了不發(fā)生系統性和區域性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。全年必將在可控的區間運行。

2、居民消費和企業(yè)投資持續反彈，但復蘇速度越來(lái)越慢于供給復蘇的速度，供需缺口在經(jīng)濟運行常態(tài)化進(jìn)程中不僅沒(méi)有縮小反而出現持續擴大的現象，導致中國經(jīng)濟循環(huán)常態(tài)化的瓶頸性約束從產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈等供給側因素轉向市場(chǎng)需求不足、訂單缺乏等需求側因素，充分說(shuō)明說(shuō)明在第一階段供給驅動(dòng)的經(jīng)濟復蘇的階段完成之后，新階段的經(jīng)濟復蘇表現將在很大程度上依賴(lài)于需求面恢復的節奏和程度。特別是核心CPI的回落、PPI跌幅的擴大、工業(yè)環(huán)比復蘇的放緩、民間制造業(yè)投資復蘇的遲滯，進(jìn)一步說(shuō)明行政性復工復產(chǎn)已經(jīng)面臨瓶頸，總需求不足的矛盾開(kāi)始制約經(jīng)濟復蘇進(jìn)程，消費緊縮成為宏觀(guān)經(jīng)濟循環(huán)的關(guān)鍵堵點(diǎn)。經(jīng)濟工作的重點(diǎn)應該從行政性復工復產(chǎn)轉向有效需求快速擴展，實(shí)現向市場(chǎng)型深度復蘇的順利轉換。下半年隨著(zhù)規模性政策的提力增效，經(jīng)濟增長(cháng)可能超預期。

3、但同時(shí)也必須看到，2020年中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行不僅延續了近年來(lái)潛在增速持續下滑和總需求不足的局面，而且在國內疫情余波、海外疫情蔓延和全球經(jīng)濟大衰退的背景下，下半年中國經(jīng)濟面臨的需求緊縮效應較為強烈。

一是短期風(fēng)險因素增多。疫情二次爆發(fā)的風(fēng)險、世界經(jīng)濟形勢惡化的風(fēng)險、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構的風(fēng)險、市場(chǎng)主體績(jì)效結構性惡化的風(fēng)險、經(jīng)濟分化加劇下的尾部風(fēng)險以及局部金融風(fēng)險等，仍會(huì )對下半年經(jīng)濟增長(cháng)形成不利影響。

二是在供給面得到基本修復后，消費、投資、出口需求不足的缺口將顯著(zhù)擴大并持續向供給面傳導。這一方面制約企業(yè)績(jì)效和收入預期回升，影響制造業(yè)和服務(wù)業(yè)回暖進(jìn)程，另一方面導致核心CPI、PPI持續下行，反過(guò)來(lái)通過(guò)價(jià)格緊縮效應導致市場(chǎng)主體感受趨冷，投資和消費信心將愈加不足。

三是疫情沖擊下各類(lèi)市場(chǎng)主體行為模式發(fā)生劇烈調整。居民收入和就業(yè)預期惡化對消費需求的壓制、高度不確定性對投資需求的壓制、海外疫情加速蔓延對出口需求的壓制，可能導致居民消費行為、企業(yè)投資行為、外向型企業(yè)轉型升級趨于“保守化”，制約短期經(jīng)濟復蘇節奏和中長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。

四是疫情影響的異質(zhì)性以及承受能力差異導致經(jīng)濟結構分化嚴重，短板效應顯化從而可能觸及底線(xiàn)。不同于經(jīng)濟系統內的危機，外生疫情沖擊下不同行業(yè)、不同群體、不同地區受影響的嚴重程度和脆弱性存在顯著(zhù)差異，尤其是疫情對特定經(jīng)濟活動(dòng)和脆弱群體的沖擊更為劇烈和持久，導致在總體經(jīng)濟回落過(guò)程中的結構分化現象嚴重，中低收入群體和中小企業(yè)績(jì)效極度惡化可能觸及底線(xiàn)，近期出現的大規模已返城農民工“二次返鄉潮”尤其值得關(guān)注。

五是疫情沖擊及其不當的應對舉措，可能導致升級型的結構調整速度放慢而蕭條型的結構調整加劇，資源配置效率不高、居民收入分配差距過(guò)大等深層次結構性問(wèn)題更加嚴重，從而使得中國經(jīng)濟結構調整變得更為艱難。

六是中長(cháng)期趨勢性下滑力量可能逐步顯化。在疫情沖擊之前影響我國經(jīng)濟潛在增速下滑的幾大趨勢性力量并沒(méi)有步入新的平臺期，而依然處于回落階段，疊加疫情沖擊產(chǎn)生的市場(chǎng)主體行為模式調整、重大結構性失衡問(wèn)題和全要素生產(chǎn)率下滑，經(jīng)濟增速換擋力量在下半年的顯化，將導致反彈幅度低于線(xiàn)性外推預期。

中國在1季度有效控制住疫情并成功守住經(jīng)濟增長(cháng)底線(xiàn)，為全年經(jīng)濟社會(huì )的健康發(fā)展奠定了有利基礎，但超級疫情的短期沖擊極大，難以依靠經(jīng)濟自發(fā)調整實(shí)現全年目標，必須旗幟鮮明地推出一攬子規模性政策。在真實(shí)經(jīng)濟周期模型中引入疫情沖擊，數值模擬分析表明：如果沒(méi)有政策對沖，經(jīng)濟也能自發(fā)調整，年末基本恢復穩態(tài)運行，但全年經(jīng)濟將出現較大負增長(cháng)，實(shí)際GDP下降2.1%，消費下降8.3%，投資下降14.2%。2020年是中國全面小康年，實(shí)際政策擴張空間很大、配套措施充足，政策效果將顯著(zhù)高于往年。模擬測算表明，一攬子規模政策如果組合搭配科學(xué)，可以拉動(dòng)名義GDP提高7.2個(gè)百分點(diǎn)，提高居民人均可支配收入5800元，企業(yè)可支配收入2.4萬(wàn)億元，實(shí)現財政回籠資金1.7萬(wàn)億元，穩定就業(yè)崗位7500萬(wàn)個(gè)，足以應對各種短期風(fēng)險挑戰，關(guān)鍵在于瞄準宏觀(guān)經(jīng)濟循環(huán)堵點(diǎn)，宏觀(guān)政策協(xié)調配合形成合力，發(fā)揮規模效應和預期引導作用。

2020年同時(shí)也是中國“十三五”規劃與“十四五”規劃的交接年，政策紅利要與改革紅利相配合，提高站位，實(shí)現中國經(jīng)濟增長(cháng)的基礎再造和動(dòng)能轉換。本輪宏觀(guān)政策規模和改革力度空前，政策目標需要提高定位，不應局限于短期穩定效果，還應關(guān)注中長(cháng)期效應，解決積重難返的深層次體制性結構性問(wèn)題，打破經(jīng)濟慣性下滑力量，打造更有韌性和增長(cháng)動(dòng)力的經(jīng)濟基礎，重塑經(jīng)濟發(fā)展格局，則疫后中國經(jīng)濟必將迎來(lái)更加光明的前景！當前和今后一個(gè)時(shí)期，我國發(fā)展面臨的風(fēng)險挑戰前所未有，但是從解決經(jīng)濟頑疾、重塑增長(cháng)動(dòng)力的角度看，如果本輪宏觀(guān)政策和改革舉措應對得當，疫后中國經(jīng)濟發(fā)展的機遇也同樣前所未有。

回顧改革開(kāi)放40多年來(lái)的中國經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)程，中國經(jīng)濟長(cháng)期向好發(fā)展的趨勢沒(méi)有改變，社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制優(yōu)勢、超大規模市場(chǎng)優(yōu)勢、生產(chǎn)研發(fā)一體化優(yōu)勢相比以往歷史時(shí)期更加凸顯。面對眼前的困難，我們固然可以找出諸多悲觀(guān)的理由，但是站在1990年、2000年的歷史節點(diǎn)乃至2003年的“非典”時(shí)期，又有多少人士能夠預見(jiàn)中國經(jīng)濟后來(lái)的增長(cháng)軌跡。對于中國經(jīng)濟的未來(lái)應該充滿(mǎn)信心，在利用規模性政策加快推動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟循環(huán)常態(tài)化的基礎上，通過(guò)改革舉措對中國經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)行基礎再造和格局重塑，特別是新一輪要素市場(chǎng)化改革和社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制建設加快釋放制度紅利，與2020年全面小康帶來(lái)的社會(huì )政策紅利以及全球同步寬松帶來(lái)的全球政策紅利，共同決定了2020年的政策紅利將顯著(zhù)大于前幾個(gè)年份，不僅有效對沖疫情帶來(lái)的下行風(fēng)險，完成“六?！比蝿?wù)，而且在全面建成小康社會(huì )的基礎上向著(zhù)第二個(gè)百年奮斗目標邁進(jìn)！

根據上述的一些定性判斷，利用中國人民大學(xué)中國宏觀(guān)經(jīng)濟分析與預測模型—CMAFM模型，設定2020年主要宏觀(guān)經(jīng)濟政策假設：（1）名義一般公共預算赤字率為3.6%；（2）人民幣兌美元平均匯率為7.0:1。分季度預測2020年中國宏觀(guān)經(jīng)濟核心指標，結果如表1所示。

表 1  2020年中國宏觀(guān)經(jīng)濟核心指標預測

注：*表示預測值；國內生產(chǎn)總值增長(cháng)率的相關(guān)指標為單季數據，其余為累計數據。

上半年：疫情嚴控期的停工停產(chǎn)及供應鏈中斷、消費和投資需求的急劇收縮，從供給和需求兩方面沖擊導致1季度中國實(shí)際GDP同比下降6.8%，名義GDP同比下降5.3%，嚴重偏離中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行的正常軌道。但是1季度疫情防控取得決定性勝利，復工復產(chǎn)得以全面有效推進(jìn)，為中國經(jīng)濟在2-4季度實(shí)現穩步復蘇提供了有利基礎和根本保障。在以“六穩”和“六?！睘楹诵牡哪嬷芷谡{節政策和市場(chǎng)主體救助政策的有效對沖下，2季度供給面得到基本修復，需求面也出現明顯改善，核心宏觀(guān)經(jīng)濟指標紛紛由負轉正，特別是工業(yè)增加值持續正增長(cháng)，中國經(jīng)濟成功守住底線(xiàn)。但在收入下滑和信心低迷下，“報復性消費”并未出現，投資需求也受到較大壓制，均遠未恢復至正常增長(cháng)水平。預計2季度實(shí)際GDP增速將由負轉正，但保守估計為2.5%，由此上半年實(shí)際GDP增速收于-1.9%。

下半年：在疫情影響持續減弱、宏觀(guān)政策全面發(fā)力、新改革紅利加速釋放、市場(chǎng)情緒有效改善、微觀(guān)主體行為積極調整的共同作用下，上半年受到抑制的大部分投資需求和小部分消費需求，有望在下半年得到充分釋放或較大程度地回補，從而為短期經(jīng)濟復蘇帶來(lái)強勁動(dòng)力，使得下半年實(shí)際GDP增速出現強勁的反彈，而且增速有望高于2019年同期，達到7%左右，由此全年增速達到3%左右。綜合考慮多種情景，2020年中國經(jīng)濟增長(cháng)區間預期為2.5%-3.5%，數值預測為2.9%，占全球GDP的比重從2019年的16%上升至17%。但是，不同于正常增長(cháng)軌道下的平穩增長(cháng)，在各季度逐季回升過(guò)程中，不同行業(yè)、地區的增長(cháng)波動(dòng)極大，各類(lèi)市場(chǎng)主體受到的沖擊程度和承受能力迥異，短板效應和尾部風(fēng)險將充分顯現。在此背景下，“六?！蹦繕巳蝿?wù)分解，取代“穩增長(cháng)”目標，保障經(jīng)濟社會(huì )穩定，體現底線(xiàn)思維，宏觀(guān)政策傳導機制和作用渠道發(fā)生變化。從橫向比較看，盡管2020年中國經(jīng)濟下行壓力加大，經(jīng)濟增速顯著(zhù)放緩，但相比全球主要經(jīng)濟體疫情防控和經(jīng)濟表現，中國經(jīng)濟增長(cháng)和社會(huì )發(fā)展最為穩定，領(lǐng)先優(yōu)勢更加明顯。2020年全球GDP增長(cháng)預期為負增長(cháng)3.0-5.0%，增速下滑6.0-8.0百分點(diǎn)。在此背景下，中國經(jīng)濟預期實(shí)現正增長(cháng)3.0%左右，高于全球增速6.0-8.0個(gè)百分點(diǎn)，作為全球增長(cháng)引擎的作用更加凸顯，國際影響力進(jìn)一步提升。

表 2  2020年中國宏觀(guān)運行的影響因素

 執筆人：劉曉光、劉元春、閆衍