6月12日，中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇（CMF）宏觀(guān)經(jīng)濟熱點(diǎn)問(wèn)題研討會(huì )（第6期）在線(xiàn)上舉行。論壇聚焦“穩增長(cháng)與防風(fēng)險的雙底線(xiàn)思維：中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的經(jīng)驗”，第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴參與研討，以下是他的發(fā)言。

當前特別強調底線(xiàn)思維。所謂底線(xiàn)思維就是凡事要從最壞處著(zhù)眼，向最好處努力，打有準備、有把握之仗，從而把握主動(dòng)權。問(wèn)題是底線(xiàn)在哪里？底線(xiàn)對我們來(lái)說(shuō)，還是有一定不確定性，有兩個(gè)對我們影響最大的問(wèn)題。

一是疫情的不確定性帶來(lái)的全球經(jīng)濟衰退程度的不確定性。

這次全球經(jīng)濟衰退可能是二戰以來(lái)最嚴重的一次，而會(huì )不會(huì )演變成大蕭條時(shí)期那種情況，依然還不確定。這主要取決于疫情的發(fā)展以及能否被有效控制。即便全球疫情在今年年中或者7、8月份得到控制，但未來(lái)的全球經(jīng)濟走勢會(huì )怎樣，學(xué)者們的分歧也非常大。

在我看來(lái)，V型反彈的可能性依然很小，未來(lái)更可能的是W 型的增長(cháng)。W型就是不確定性，這種不確定性既反映在供給端，全球供應鏈的收縮和調整依然還是不確定的；也反映在需求端，企業(yè)和家庭債務(wù)水平的上升、市場(chǎng)預期的變化和消費行為的變化也影響需求。

如果疫情持續的時(shí)間更長(cháng)，供給和需求的不確定性還會(huì )進(jìn)一步傳導到金融系統。疫情后主要經(jīng)濟體都實(shí)施了史無(wú)前例的量寬政策。美國是所謂的“無(wú)上限量寬”，這種量寬在壓低資金實(shí)際利率水平的同時(shí)，也增大了金融系統的風(fēng)險。如果疫情拉長(cháng)，金融系統會(huì )受到傳導。有人說(shuō)，當前金融業(yè)好像是受益的，我認為還不能下這種結論，還有待觀(guān)察，這也是一個(gè)不確定性。

二是中美摩擦的不確定性，這是外部環(huán)境的一個(gè)重要變量。

5月15日，美國發(fā)布對華為的進(jìn)一步限制措施，用美方芯片的第三方供貨商向華為供貨，必須經(jīng)過(guò)美方許可，這大大加劇了中美摩擦的嚴峻性。5月23日，美國商務(wù)部宣布將33家中國公司和機構列入實(shí)體清單，限制中國獲得美方的技術(shù)。最近又開(kāi)始限制中國學(xué)生和訪(fǎng)問(wèn)學(xué)者去美國，在科學(xué)、技術(shù)、工程、數學(xué)領(lǐng)域全面限制中國，這種科技領(lǐng)域的脫鉤是否正在全面展開(kāi)？

在金融領(lǐng)域，5月13日，特朗普政府施壓美國聯(lián)邦退休儲蓄投資委員會(huì )，不允許向中國股市投資。5月20日，美國參議院通過(guò)了外國公司承擔責任法案，對中國在美國的上市公司，在會(huì )計、監督、審計方面提出額外限制，這可能會(huì )加快中國概念股的撤離。京東、網(wǎng)易就正在籌劃去香港上市。所以，中美關(guān)系會(huì )怎樣演進(jìn)，依然還有不確定性。

這兩個(gè)不確定性將對國內經(jīng)濟產(chǎn)生相當影響。

首先，第一個(gè)不確定性，全球經(jīng)濟的衰退程度會(huì )從外需上影響到中國經(jīng)濟，這也就是我們說(shuō)的第二波沖擊，而沖擊有多大，則取決于全球經(jīng)濟的衰退程度。這種外需的收縮正在向國內傳導。中國出口按美元計價(jià)是下降的，盡管5月份按人民幣計價(jià)，當月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，但按美元計價(jià)仍然是下降的。6、7月份以后，出口形勢會(huì )好轉嗎？現在很難下結論，但外需收縮可能會(huì )進(jìn)一步加劇沿海外貿企業(yè)的困境，訂單的萎縮正在顯現。這會(huì )進(jìn)一步加劇中小企業(yè)的壓力，中小企業(yè)由于工業(yè)品價(jià)格下降、企業(yè)利潤下滑，虧損面依然在擴大。如果外需收縮進(jìn)一步傳導到沿海的外向型外貿企業(yè)，一部分企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險會(huì )增大，這會(huì )使得就業(yè)壓力變大。據了解，外貿行業(yè)就業(yè)容量大概是8000萬(wàn)到1億，而4月份城鎮調查失業(yè)率已經(jīng)到6%，其中16-24歲人口的失業(yè)率達到了13.8%，比3月份高了0.5個(gè)百分點(diǎn)?，F在一部分春節后返崗農民工又回鄉了，大概數量也有600萬(wàn)左右。因此從需求端來(lái)看，全球經(jīng)濟衰退的不確定性會(huì )進(jìn)一步影響中國經(jīng)濟。

從供給端，也就是第二個(gè)不確定性來(lái)看，中美摩擦的不確定性會(huì )影響到供應鏈的穩定性。中國目前是全球最大的制造國，我國制造業(yè)增加值幾乎接近全球的30%，從產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，可能份額更高。我國進(jìn)口大量的中間品（有人說(shuō)中間品占進(jìn)口份額的三分之二），可以說(shuō)進(jìn)口結構已經(jīng)發(fā)生系統性變化。研究表明，在中間品里，有一部分是短期內國內供貨商很難替代的產(chǎn)品，這主要是由于我們技術(shù)水平還達不到相關(guān)標準。因此，如果供應鏈產(chǎn)生問(wèn)題，不管是主動(dòng)斷鏈，比如美國想方設法要限制對中國的技術(shù)出口；還是被動(dòng)斷鏈，比如全球供應鏈的調整，或是復工復產(chǎn)進(jìn)程受阻，這都會(huì )影響供給端。

那么，需求和供給的影響會(huì )不會(huì )向金融部門(mén)傳導呢？在國內，無(wú)論是財政還是金融領(lǐng)域，風(fēng)險都在上升。財政尤其是基層財政的收支缺口擴大，“三?！钡膲毫艽?，而金融領(lǐng)域和企業(yè)負債水平的上升，可能會(huì )導致違約和不良率的上升。這種情況下，中小銀行的風(fēng)險會(huì )不會(huì )加??？需要我們高度關(guān)注。

在這種情況下，怎樣守住底線(xiàn)？

中央給出了明確要求，就是“六穩”和“六?！??！傲€”是穩住經(jīng)濟基本盤(pán)，是“六?！钡幕A和條件，如果經(jīng)濟穩不住，“六?！币埠茈y實(shí)現?！傲！笔侵?zhù)力于兜住就業(yè)和民生的底線(xiàn)，是底線(xiàn)性要求，也是穩住經(jīng)濟基本盤(pán)的著(zhù)力點(diǎn)。所以，只有守住“?！钡牡拙€(xiàn)才能拓展“穩”的局面，才能牢牢把握發(fā)展的主動(dòng)權?！傲！睉摲旁趦?yōu)先地位。從戰略層面來(lái)說(shuō)，“六?！币卜蠑U大內需戰略。如果就業(yè)和民生都保不住，怎么擴大內需？如果企業(yè)都保不住，怎么擴大投資？從短期來(lái)說(shuō)，“六?！敝陵P(guān)重要。從中長(cháng)期來(lái)看，要實(shí)施擴大內需戰略。

總書(shū)記在看望政協(xié)會(huì )議經(jīng)濟界委員時(shí)，提出了發(fā)展雙循環(huán)的新格局，這是擴大內需戰略的基本方向?？倳?shū)記說(shuō)，面向未來(lái)要把滿(mǎn)足國內需求作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，逐步形成以國內大循環(huán)為主體，國內、國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，雙循環(huán)里又以國內大循環(huán)為主。這是我們適應內外環(huán)境變化的一次戰略性調整，關(guān)系到未來(lái)的發(fā)展。

改革開(kāi)放后，我國積極主動(dòng)參與全球經(jīng)濟循環(huán)，八十年代末期提出沿海戰略，兩頭在外、大進(jìn)大出，逐步實(shí)現產(chǎn)業(yè)升級。到本世紀，逐步形成產(chǎn)業(yè)工廠(chǎng)，在國際范圍內形成了大三角的循環(huán)關(guān)系——美歐作為研發(fā)和消費中心，東亞特別是中國作為制造和生產(chǎn)中心，中東和拉美作為能源和資源的供應中心的全球循環(huán)。這種全球循環(huán)是一個(gè)多贏(yíng)格局。

但是隨著(zhù)內外環(huán)境的變化，這種大三角循環(huán)也開(kāi)始暴露問(wèn)題，美歐出現了過(guò)度負債、過(guò)度消費現象，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)外移、制造業(yè)的空心化，收入差距擴大、政治極化、民粹力量上升，出現了逆全球化的思潮。這種思潮是否現在還在演進(jìn)？而隨著(zhù)中國科技實(shí)力的增強，東亞產(chǎn)業(yè)向中高端邁進(jìn)，這引發(fā)了美國系統性調整對中國的戰略，2018年把中國確立為戰略競爭對手，開(kāi)始對中國全面遏制。由此可見(jiàn)，原有的國際循環(huán)模式在國際環(huán)境變化中，必將發(fā)生系統性調整。我們的雙循環(huán)就是適應這種內外環(huán)境變化的一次主動(dòng)調整。

國內大循環(huán)在需求端是要促進(jìn)消費、擴大投資，特別強調投資領(lǐng)域的“兩新一重”，也就是新基建、新型城鎮化和重大工程建設。新基建區別于傳統基建的一點(diǎn)，是市場(chǎng)主體廣泛參與。新型城鎮化特別強調的是縣域的規劃建設，也就是投資下沉。

從長(cháng)遠來(lái)說(shuō)，擴大內需更重要的還是要擴大中等收入群體，加快收入分配結構調整。中等收入群體現在有4億，但是按照統計局的標準，其下限還是偏低。如果中等收入群體不斷擴大，比如未來(lái)15年能夠翻一番，那我們市場(chǎng)規模就完全不一樣了。這是國內循環(huán)，也就是需求端。供給端則要著(zhù)力培育新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。就當前來(lái)說(shuō)，是要加快提升產(chǎn)業(yè)基礎能力和現代化水平。無(wú)論從中美經(jīng)貿摩擦還是疫情影響來(lái)看，我們供應鏈還是有短板。如何下決心來(lái)解決這些問(wèn)題，是下一階段供給端要解決的問(wèn)題。

要避免風(fēng)險進(jìn)一步向金融領(lǐng)域聚集，這就是“雙底線(xiàn)”。經(jīng)濟的底線(xiàn)要守住，風(fēng)險的底線(xiàn)也要守住。在加大財政貨幣政策力度的同時(shí)，也要有風(fēng)險意識，同時(shí)加大改革進(jìn)程，加強監管能力建設，牢牢守住風(fēng)險的底線(xiàn)。（責任編輯：蔣新宇）