（中國網(wǎng)記者 蔣新宇）12月18日，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰略研究院、經(jīng)濟學(xué)院、中誠信國際信用評級有限公司聯(lián)合主辦的中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇宏觀(guān)經(jīng)濟月度數據分析會(huì )（2019年12月）在中國人民大學(xué)舉行。中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長(cháng)、教授，中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇聯(lián)席主席，中誠信集團董事長(cháng)毛振華出席會(huì )議，以下是他在中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇宏觀(guān)經(jīng)濟月度數據分析會(huì )（2019年12月）上的發(fā)言。

毛振華  中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇聯(lián)席主席，中誠信集團董事長(cháng)

在中美貿易沖突階段性緩和、“六穩”政策效果持續顯現的背景下，11月多數宏觀(guān)數據有所改善，出現短期的企穩跡象，但我們仍不能過(guò)度樂(lè )觀(guān)。今天我主要跟大家分享以下幾個(gè)方面的觀(guān)點(diǎn)：

一是關(guān)于當前經(jīng)濟形勢的判斷。2016年我們曾判斷中國經(jīng)濟企穩，已經(jīng)進(jìn)入“L”型走勢的底部，進(jìn)入穩步筑底的階段。當時(shí)各界對中國經(jīng)濟的增長(cháng)也比較樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)上還出現了關(guān)于“新周期”的論述。正是基于經(jīng)濟已經(jīng)筑底企穩的判斷，我們適時(shí)提出了宏觀(guān)調控重心應該轉向防風(fēng)險的建議。與我們的建議一致，在2016年下半年到2017年，宏觀(guān)政策也以防風(fēng)險為主，并在十九大報告中把“防范化解重大風(fēng)險”作為了三大攻堅戰之首。但是，2018年中美貿易戰爆發(fā)，帶來(lái)的沖擊超出預期，宏觀(guān)政策目標再度調整，對穩增長(cháng)的關(guān)注加大。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，2018年是非常特殊的一年，上半年我們在降杠桿、防風(fēng)險，下半年我們穩杠桿、穩增長(cháng)，2019年以來(lái)我們延續了2018年下半年以來(lái)的政策。從目前來(lái)看，2018年以來(lái)政策的調整是非常有效的，有效地應對了貿易戰給中國經(jīng)濟帶來(lái)的沖擊，防止了經(jīng)濟的過(guò)快下跌，還帶動(dòng)當前經(jīng)濟出現了短期企穩跡象。但是，目前來(lái)看帶動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的趨勢性因素依然在繼續衰減，中國經(jīng)濟軟著(zhù)陸尚未完成。同時(shí)，考慮到中國目前已經(jīng)是世界經(jīng)濟增長(cháng)的主要貢獻力量，隨著(zhù)中國經(jīng)濟增長(cháng)的放緩，世界經(jīng)濟也會(huì )處于下行期，這反過(guò)來(lái)也會(huì )對中國經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生一定的拖累作用。這是我們對當前經(jīng)濟形勢的一個(gè)基本判斷，就是2018年以來(lái)經(jīng)濟政策的調整雖然取得了明顯成效，但并沒(méi)有改變中國經(jīng)濟下行的大趨勢，中國經(jīng)濟仍然延續不斷探底的趨勢。

二是關(guān)于投資的分析。我國長(cháng)期以來(lái)都是高投資、高積累的增長(cháng)模式。即便是在金融危機前主要依靠外需來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟的時(shí)期，我國的投資增速依然不低。2008年金融危機后，外部需求出現斷崖式下滑，資本形成對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率一度超過(guò)90%,對于穩定經(jīng)濟增長(cháng)起到了很大的作用。但是，時(shí)至今日投資的基數已經(jīng)十分龐大，投資高增長(cháng)已經(jīng)難以為繼，所以今年以來(lái)投資增速下降到歷史低點(diǎn)，持續低迷。值得深思的是，近年來(lái)大量的貨幣投放卻難以實(shí)現預期的固定資本形成，主要原因在于投資機會(huì )下降和投資動(dòng)力衰減的雙重擠壓：一方面，隨著(zhù)持續多年的基建投資高增長(cháng)，“鐵公基”等領(lǐng)域的建設已經(jīng)趨于飽和，投資機會(huì )下降，政府所能發(fā)力的大型工程已經(jīng)所剩無(wú)幾；另一方面，經(jīng)濟下行期民企和地方政府的投資動(dòng)力進(jìn)一步走弱。

三是進(jìn)口走弱背后所蘊藏的生產(chǎn)疲弱問(wèn)題。雖然近幾個(gè)月以來(lái)出口出現了負增長(cháng)，但進(jìn)口增速的下行幅度更大?？紤]到進(jìn)口中煤炭、鋼鐵等生產(chǎn)資料的占比較高，進(jìn)口增速的回落在一定程度上意味著(zhù)我國對于生產(chǎn)資料的需求下降，說(shuō)明國內生產(chǎn)仍然比較疲弱。PPI的走弱也在一定程度上印證了這一判斷。但從先行指標來(lái)看，中采PMI和財新PMI都有所回升，這種數據上的背離并不尋常，值得深度分析。

四是服務(wù)業(yè)快速發(fā)展背后所隱藏的結構性問(wèn)題。近幾年我國服務(wù)業(yè)保持了比較快的增長(cháng)，第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率維持在60%以上，這或許與我國加強了對服務(wù)業(yè)的統計有關(guān)，但相比之下，其他行業(yè)發(fā)展較慢的態(tài)勢較為明顯。當前我國的人均GDP才勉強接近1萬(wàn)美元，剛邁入中等收入國家的門(mén)檻，未來(lái)仍然面臨能否跨越中等收入陷阱的考驗，仍有很長(cháng)的路要走。根據國際經(jīng)驗來(lái)看，人均GDP在1萬(wàn)到2萬(wàn)美元的發(fā)展階段并不是制造業(yè)衰退而服務(wù)業(yè)大發(fā)展的時(shí)期。當前我國這種制造業(yè)增長(cháng)放緩而服務(wù)業(yè)快速發(fā)展并不正常，這反映出了我國經(jīng)濟增長(cháng)中出現了一些結構性的問(wèn)題，是值得深入研究的一個(gè)重要問(wèn)題。

五是房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險。今年以來(lái)，房地產(chǎn)投資保持了較強的韌性，同比增速持續維持在10%以上，對穩投資、穩增長(cháng)發(fā)揮了重要的支撐作用。但是，房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)正在顯現，不僅在三線(xiàn)城市，一線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)拐點(diǎn)也有出現的跡象。特別是商業(yè)地產(chǎn)供給過(guò)剩的現象比較嚴重，寫(xiě)字樓空置率上升，租金下降。房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)形成之后，價(jià)格下行成為必然趨勢，盡管中國房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格不會(huì )下降很大，但是想再度回到依靠房地產(chǎn)價(jià)格上升的財富效應來(lái)拉動(dòng)購買(mǎi)力的老路是不太可能的。當前，一些二線(xiàn)城市加大引進(jìn)人才力度，使得低中產(chǎn)收入人群也加入了購房大軍，但這一人群杠桿的上升進(jìn)一步擠出了消費，并不會(huì )從根本上推動(dòng)經(jīng)濟的增長(cháng)。

六是改善收入分配提升居民消費能力的問(wèn)題。讓消費成為拉動(dòng)國民經(jīng)濟的核心引擎是大家的普遍共識，而促進(jìn)消費的核心問(wèn)題是提高居民收入，在政府、企業(yè)和居民三大部門(mén)的分配里提高居民的收入比重。在過(guò)去十年中，居民收入的比重略有提高，但是提升幅度十分有限，其中一個(gè)重要的原因就是政府收入占比較高。在我國的現行體制下，政府管理的事務(wù)繁多，大政府的剛性開(kāi)支導致政府占收入分配的比重難以縮減。當前，地方政府還面臨隱性舉債難度加大、減稅降費等壓力。地方政府為了減輕收支壓力，在減稅降費同時(shí)加強了稅收征管，由于稅收征管的趨嚴導致實(shí)質(zhì)性的減稅效果打了折扣，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力依然較大，大批中小企業(yè)虧損或倒閉，給就業(yè)帶來(lái)了負面影響。在此情形下，要想大規模提高居民收入的可能性較小。但提高居民收入依然有潛力可待挖掘，如可酌情將稅務(wù)部門(mén)代征的工會(huì )費以工資的方式直接發(fā)放給企業(yè)職工。不過(guò)，類(lèi)似這些可挖掘的空間十分有限。值得一提的是，提高居民收入是把雙刃劍，因為勞動(dòng)者工資收入的提高勢必會(huì )提高企業(yè)成本，降低企業(yè)競爭能力，進(jìn)而影響勞動(dòng)者就業(yè)和收入。綜合來(lái)看，收入分配結構的改善是個(gè)長(cháng)期過(guò)程，不能一蹴而就。

最后總結一下，從當前經(jīng)濟形勢來(lái)看，未來(lái)中國經(jīng)濟仍將緩步下行。不過(guò)，過(guò)去幾年的“防風(fēng)險”與“穩增長(cháng)”政策仍取得了一定的成功，未來(lái)政策仍需進(jìn)一步推動(dòng)穩增長(cháng)與防風(fēng)險，尋求穩增長(cháng)與防風(fēng)險的最佳平衡點(diǎn)，以實(shí)現經(jīng)濟較為平穩的發(fā)展。

中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇創(chuàng )立于2006年，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰略研究院、經(jīng)濟學(xué)院、中誠信國際信用評級有限公司聯(lián)合主辦。依托經(jīng)濟學(xué)一級學(xué)科排名全國第一的人大經(jīng)濟學(xué)院的優(yōu)秀研究力量，同時(shí)誠邀知名研究機構的宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家，聚焦中國宏觀(guān)經(jīng)濟動(dòng)態(tài)和前沿性重大經(jīng)濟問(wèn)題研究。

論壇作為中國人民大學(xué)常設的高端學(xué)術(shù)及知名品牌活動(dòng)平臺，由人大副校長(cháng)劉元春，一級教授、經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長(cháng)、中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇聯(lián)席主席楊瑞龍及經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長(cháng)、中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇聯(lián)席主席，中誠信集團董事長(cháng)毛振華領(lǐng)銜，定期發(fā)布中國宏觀(guān)經(jīng)濟分析與預測報告，每年四期；論壇亦定期舉辦宏觀(guān)經(jīng)濟月度數據分析會(huì )，發(fā)布宏觀(guān)經(jīng)濟月度數據分析報告。中國網(wǎng)作為論壇的戰略合作媒體，中國網(wǎng)《中國圓桌》欄目定期對論壇進(jìn)行專(zhuān)題報道。