??? 2016年12月28日上午，由中國社會(huì )科學(xué)院財經(jīng)戰略研究院主辦的“財經(jīng)戰略年會(huì )2016”在北京舉辦。

??? 中國人民大學(xué)副校長(cháng)吳曉求教授就未來(lái)中國金融的變化發(fā)表了主旨發(fā)言。吳曉求教授表示，對金融要進(jìn)行科學(xué)判斷，我們必須要研究它的基本趨勢，金融的基本趨勢不會(huì )因為國別的因素出現太多的差異，雖然金融文化和法律對一個(gè)國家金融結構的調整、金融模式的形成有比較深遠的影響，但金融活動(dòng)的基本趨勢應該說(shuō)大體一致。

??? 吳曉求教授還分析介紹了中國金融未來(lái)的四個(gè)變化：

??? 一是金融活動(dòng)的市場(chǎng)化。無(wú)論是融資還是投資，它的活動(dòng)都要建立在市場(chǎng)的平臺上進(jìn)行運行。融資可能會(huì )越來(lái)越多的來(lái)自于市場(chǎng)，即使來(lái)自于銀行也是高度市場(chǎng)化，這里面暗含著(zhù)利率的市場(chǎng)化。投資也是可以自由的在市場(chǎng)上配置你的資產(chǎn)，也包括其他的價(jià)格，包括利率也好、匯率也好，包括資產(chǎn)價(jià)格也好，都是基于市場(chǎng)供求的競爭而形成的。金融活動(dòng)的市場(chǎng)化在中國是一個(gè)基本趨勢。

??? 二是金融結構的證券化。這里所謂的金融結構主要是指金融的資產(chǎn)結構，金融資產(chǎn)的結構暗含了這個(gè)國家金融功能的變化，也暗含著(zhù)這個(gè)國家金融風(fēng)險的調整，會(huì )發(fā)生變異，所有金融風(fēng)險都來(lái)自于金融產(chǎn)品或者金融資產(chǎn)結構的調整。所以說(shuō)研究金融資產(chǎn)結構的變動(dòng)趨勢是金融研究的基礎部分，無(wú)論是對風(fēng)險管理的建議還是監管的改革，都是基于整個(gè)金融資產(chǎn)結構的調整以及金融風(fēng)險的變異而提出來(lái)的。金融資產(chǎn)的結構是朝著(zhù)證券化的方向發(fā)展，這點(diǎn)已經(jīng)顯現出來(lái)，而且也符合金融的基本理論，現代金融的基本趨勢。

??? 從1995年到2015年這二十年來(lái)，中國金融的結構在最近十年在慢慢發(fā)生變化，原來(lái)還是傳統的金融結構——也就是說(shuō)銀行金融機構的金融資產(chǎn)規模和占比在整個(gè)金融資產(chǎn)的比重在過(guò)去相當長(cháng)時(shí)間里都是比較高的。只有到了最近的七八年時(shí)間里，證券化的金融資產(chǎn)比重在逐步上升，得益于一個(gè)金融脫媒，金融脫媒在中國是相對比較晚的，因為受到了某種法律和金融文化的約束。中國人非常喜歡儲蓄，有錢(qián)就存在銀行，存在銀行脫媒就很難完成，再加上中國金融市場(chǎng)化和自由化的起步比較晚，利率管制時(shí)間很長(cháng)，所以這一塊比較緩慢。到現在金融結構發(fā)生了重大變化。因為金融資產(chǎn)的口徑很多，就拿最狹窄的口徑，證券化金融資產(chǎn)已經(jīng)占到50%。從寬口徑看，銀行類(lèi)金融機構金融資產(chǎn)加上證券化的資產(chǎn)，這是最大口徑的，證券化資產(chǎn)只占30%，但是也在逐步上升。

??? 金融結構證券化的趨勢符合了金融脫媒的要求。這個(gè)趨勢的變化說(shuō)明了兩點(diǎn)，一是中國金融的功能得到了改善。因為證券化的金融資產(chǎn)，除了有融資功能以外，最重要的是提供了財富管理的工具，也就是說(shuō)中國金融體系里面財富管理的功能在提升，這點(diǎn)確信無(wú)疑，這與我們收入水平的增長(cháng)、功能的改變有密切的關(guān)系。二是金融資產(chǎn)證券化這樣一個(gè)變化也預示著(zhù)、暗示著(zhù)整個(gè)金融體系的風(fēng)險在發(fā)生變異。因為證券化資產(chǎn)比重的提升暗含著(zhù)透明度的風(fēng)險在增大，所有證券化金融資產(chǎn)的風(fēng)險都是來(lái)自于透明度。金融體系有兩大基礎性風(fēng)險，一個(gè)是資本不足風(fēng)險，一個(gè)是透明度風(fēng)險?？梢钥纯瓷虡I(yè)銀行所有的監管準則，哪怕是中國版的巴沙，監管的基石是資本，以資本充足率為基石展開(kāi)監管，以此想通過(guò)股東的自有資本對沖未來(lái)潛在的不確定性。目前，風(fēng)險發(fā)生了重大的變化，透明度風(fēng)險在急速上升，可以看到互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)常會(huì )出現跑路的現象，其實(shí)是因為并沒(méi)有理解互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險特點(diǎn)在哪里，經(jīng)常用資本充足來(lái)看待、來(lái)判斷互聯(lián)網(wǎng)金融是否存在風(fēng)險，這就有問(wèn)題了，因為互聯(lián)網(wǎng)金融的核心風(fēng)險是透明度風(fēng)險。從金融資產(chǎn)結構的調整能判斷很多新的變化。

??? 第三，金融市場(chǎng)的國際化正在到來(lái)，無(wú)論從人民幣的國際化和金融市場(chǎng)的對外開(kāi)放都預示著(zhù)這一點(diǎn)。從我們國家的金融發(fā)展戰略來(lái)看，我們還是要把中國的金融，特別是上海建設成國際金融中心，這個(gè)目標是沒(méi)有變，而且這是中國金融最大的戰略目標。兩大戰略目標，一個(gè)是人民幣的國際化，讓人民幣成為一個(gè)重要的國際性的儲備性貨幣，同時(shí)讓中國金融市場(chǎng)成為國際金融中心。為此我們朝著(zhù)這個(gè)目標都進(jìn)行了大量的政策調整和對外開(kāi)放，包括今年10月1號加入IMF SDI份額，還包括深港通的開(kāi)通等等，這都是國際化。只不過(guò)中國金融市場(chǎng)國際化的進(jìn)程相對有點(diǎn)慢，但是也許在未來(lái)的某一個(gè)時(shí)候一定會(huì )加快。當然現在人民幣兌美元處在一個(gè)貶值的預期之中，這對中國金融市場(chǎng)的國際化帶來(lái)了一定的消極影響，但是這是暫時(shí)的。

??? 四是中國金融體系的智能化在迅速提高。其中包括新技術(shù)的運用，也包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、區塊鏈技術(shù)、人工智能，包括其它信息技術(shù)的發(fā)展，實(shí)際上對金融業(yè)的滲透甚至比任何領(lǐng)域都要大。所以中國金融體系的智能化的進(jìn)程將會(huì )加快，要站在這個(gè)角度看待中國金融的業(yè)態(tài)會(huì )比其他國家更快速度發(fā)生變化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在中國就是一個(gè)顯著(zhù)的表現，比其他任何國家發(fā)展的都要快，我對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展持一個(gè)積極肯定的態(tài)度，當然很多人是拿到個(gè)別的“穿著(zhù)馬甲的P2P的跑路”來(lái)指責互聯(lián)網(wǎng)金融，這是不正確的。因為互聯(lián)網(wǎng)金融，比如說(shuō)第三方支付就是一個(gè)巨大的進(jìn)步，改變了傳統金融的支付功能，大大便捷了我們的支付，同時(shí)使安全也得到了提高。中國金融的智能化是非常明顯的，由于金融活動(dòng)的智能化，也要求中國金融監管也要走向智能化，中國的金融還發(fā)生那么多的基礎變化，但監管沒(méi)有發(fā)生變化，我們監管的準則、監管的視野、監管判斷的標準，監管判斷是非的標準沒(méi)有發(fā)生變化，這從一定意義上說(shuō)會(huì )阻礙中國金融業(yè)的發(fā)展。

??? 比如我們過(guò)去監管雖然也強調動(dòng)態(tài)監管，但是更多的是事后監管，是結果監管，沒(méi)有過(guò)程監管，是因為沒(méi)有大數據平臺，沒(méi)有建起來(lái)。一旦事件發(fā)生以后就是亡羊補牢，那時(shí)候就晚了。中國應該建立一個(gè)巨大的數據平臺，讓監管從傳統監管走向智能監管。

??? 如果對中國金融這“四化”有深刻的理解，我們就能找到發(fā)展改革中國金融正確的政策和思路。