近日，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰略研究院、經(jīng)濟學(xué)院、中國誠信信用管理股份有限公司聯(lián)合主辦的“中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇”宏觀(guān)經(jīng)濟月度數據分析會(huì )在人民大學(xué)舉行。
華融證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈在論壇上做了發(fā)言，他指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)此輪打壓之后，明年房地產(chǎn)庫存會(huì )大量減少，甚至一二線(xiàn)城市可能會(huì )出現買(mǎi)不到房的情況。
如果拋開(kāi)那些簡(jiǎn)單的細枝末節的數據，我們看一個(gè)大的背景：國內，大家討論最厲害的事件是房?jì)r(jià)；國際上，大家討論最厲害的是人民幣貶值。這兩個(gè)東西有聯(lián)系嗎？如果以最簡(jiǎn)單的教科書(shū)式的方式看待，嚴格意義上說(shuō)，這兩個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有必然的聯(lián)系，但是系統性看待這個(gè)問(wèn)題的話(huà)，事實(shí)上把這兩個(gè)事情聯(lián)系起來(lái)是有道理的。
國內資產(chǎn)價(jià)格在此起彼伏的膨脹，年初以來(lái)我們看到有債市的泡沫、去年股市的泡沫，前兩年也有房地產(chǎn)的泡沫，只不過(guò)現在又輪到了房地產(chǎn)而已，包括現在房地產(chǎn)抑制之后我們在做基金或者做證券配置的時(shí)候，投資者馬上問(wèn)的問(wèn)題是：我這個(gè)錢(qián)下一步該去哪？現在是錢(qián)多資產(chǎn)慌，配置起來(lái)不愁資產(chǎn)端的錢(qián)，從某種意義上講錢(qián)多了，錢(qián)相對什么多了？如果國內錢(qián)多了，那么對內就是資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，包括房?jì)r(jià)的膨脹，對外是貨幣的貶值。那么是不是中央銀行的錢(qián)放多了呢？事實(shí)上我們的貨幣也好、財政也好，它只是總需求調控的政策，在貨幣和財政的背后是什么？是我們宏觀(guān)經(jīng)濟決策者認為的終極目標，其中最重要的目標是增長(cháng)，所以貨幣和財政在很大程度上是以增長(cháng)為目標的。
如果錢(qián)多了，錢(qián)相對什么多了？在我的理解，意味著(zhù)是實(shí)際的GDP增長(cháng)和潛在的GDP增速之間是有偏差的?，F在的情況是，資本市場(chǎng)還在狂歡，房地產(chǎn)市場(chǎng)還在狂歡，債務(wù)還在高起。關(guān)于通縮，我們從次帶危機中學(xué)會(huì )的是，光看CPI是不夠的，我相信大多數人不會(huì )擔心豬肉價(jià)格，因為大家買(mǎi)得起豬肉，而豬肉是我們CPI變動(dòng)最大的點(diǎn)；但是大家很難買(mǎi)得起房子，廣義的物價(jià)指數包含了一般的CPI，豬肉價(jià)格、蔬菜價(jià)格以及資產(chǎn)價(jià)格，特別是房地產(chǎn)價(jià)格指數。
從這個(gè)角度講，國內屬于通貨膨脹的狀態(tài)，膨脹的原因是來(lái)自于我們定的政策目標高于了本身整個(gè)經(jīng)濟實(shí)際的潛在增速，所以債務(wù)就在累積，潛在增速是下降的，而我們今年看到的經(jīng)濟增長(cháng)是平著(zhù)的，這兩者是矛盾的。
對于經(jīng)濟潛在增長(cháng)在下降這一點(diǎn)，社會(huì )各界對此越來(lái)越有共識了。隨著(zhù)全要素勞動(dòng)生產(chǎn)力都在下降，這個(gè)潛在增長(cháng)下降是不爭的事實(shí)。在2010年之后，經(jīng)濟在不斷下降，但是勞動(dòng)力就業(yè)是穩健的，雖然總說(shuō)就業(yè)難，但是每年政府提出的目標都能夠提前完成，中低端勞動(dòng)力工資還在不斷攀升，我們很少看到下崗失業(yè)返鄉潮的現象，勞動(dòng)力市場(chǎng)非常緊張。
我們知道，日本的老齡化率接近28%，現在大量勞動(dòng)力市場(chǎng)因為缺少人手而從六七十歲的老年人中間雇傭老年人來(lái)進(jìn)行年輕人的勞動(dòng)，特別是勞動(dòng)力要素在充分就業(yè)的時(shí)候，經(jīng)濟出現下滑一定是潛在經(jīng)濟的下滑，潛在經(jīng)濟下滑一定是非常強的結構下滑。
事實(shí)上，我們的經(jīng)濟是有內升動(dòng)力的，展望明年的經(jīng)濟形勢，我倒覺(jué)得沒(méi)那么悲觀(guān)，不管從企業(yè)的上游、中游、下游，企業(yè)是有去庫存能力的，鋼鐵、煤炭去年已經(jīng)在自發(fā)調整。
要相信市場(chǎng)，包括房地產(chǎn)市場(chǎng)，通過(guò)這一輪的打壓之后，本來(lái)新開(kāi)工的面積在不斷減少，尤其是一二線(xiàn)城市，到了明年的庫存是非常低的位，一二線(xiàn)城市會(huì )出現根本就買(mǎi)不到房。
我們現在的調控措施主要是調需求。供給側基本上沒(méi)有調整，我們很少看到現在是限貸限購，全是基于壓制需求的，同時(shí)也會(huì )打壓房地產(chǎn)，所以明年房地產(chǎn)的庫存會(huì )異常少，所以不排除明年的新開(kāi)工面積會(huì )進(jìn)一步加大，也不排除房地產(chǎn)某個(gè)領(lǐng)域會(huì )繼續加大。