目前中國經(jīng)濟處在比較艱難的時(shí)候，提供了大破大立的機會(huì )。經(jīng)濟增速趨緩，體制深層次的問(wèn)題凸顯出來(lái)，社會(huì )改革共識也已經(jīng)形成，進(jìn)行大破大立改革的阻力減少。
上半年，供給側結構性改革政策頻出，包括鋼鐵、煤炭等去產(chǎn)能，不少省份跟進(jìn)了減稅清費、降低社保繳費、降低電費成本等改革，另外房地產(chǎn)銷(xiāo)售火爆帶動(dòng)房地產(chǎn)庫存減少。
但結構性改革也出現一些新的問(wèn)題。比如，6月份數據顯示，鋼材產(chǎn)量同比增長(cháng)3.2%；國企還在加大基建領(lǐng)域的投資，杠桿率還在進(jìn)一步上升；房地產(chǎn)一二線(xiàn)城市庫存去化明顯，且帶來(lái)持續一年多時(shí)間房?jì)r(jià)的上漲，而去庫存重點(diǎn)區域的三四線(xiàn)城市似乎并未好轉。
上半年供給側結構性改革進(jìn)展如何，如何評價(jià)？結合上半年經(jīng)濟運行，后續又該如何有重點(diǎn)地推進(jìn)結構性改革？為此，21世紀經(jīng)濟報道記者專(zhuān)訪(fǎng)了中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰略研究院執行院長(cháng)劉元春。
下半年迎改革最佳窗口
《21世紀》：請綜合評價(jià)一下上半年供給側結構性改革。
劉元春：從目前的數據來(lái)看，進(jìn)展還是不錯的。比如煤炭產(chǎn)量下降，房地產(chǎn)庫存也在下降，工業(yè)企業(yè)每百元成本費用也在下降，但是這些對當前經(jīng)濟發(fā)展究竟帶來(lái)了什么效果，對于盤(pán)活整體經(jīng)濟內生活力有多大的作用，還需要繼續觀(guān)察?，F在只能說(shuō)供給側結構性改革才剛剛開(kāi)始，下半年推動(dòng)改革變得更為迫切。
《21世紀》：為何說(shuō)下半年推動(dòng)改革的緊迫性越來(lái)越強？
劉元春：三去一降一補，從目前來(lái)看，實(shí)施的難度比想象的要大。
雖然當前經(jīng)濟穩增長(cháng)取得了一定成效，但是中國經(jīng)濟內在的扭曲在進(jìn)一步的加劇，內生性下滑趨勢抬頭，風(fēng)險在進(jìn)一步上揚，不平衡、不持續的一些問(wèn)題遠遠沒(méi)有結束。
穩增長(cháng)取得階段性的、超預期的成效，這為下半年供給側結構性改革提供了空間。下半年要想穩增長(cháng)，要想從根本上達到經(jīng)濟調整的目標，就必須要動(dòng)真格、大規模實(shí)施改革。
今年下半年和明年是進(jìn)行供給側結構性改革的最佳的窗口期，錯過(guò)了這個(gè)時(shí)機，再要想尋找這樣的改革機會(huì )就很困難。
《21世紀》：為何說(shuō)下半年是最佳窗口期？
劉元春：首先，我們已經(jīng)做好了很多改革前期準備工作，比如推進(jìn)反腐實(shí)現對政治生態(tài)的凈化，供給側結構性改革的頂層設計方案初步出臺。
再者，目前中國經(jīng)濟處在比較艱難的時(shí)候，提供了大破大立的機會(huì )。經(jīng)濟增速趨緩，體制深層次的問(wèn)題凸顯出來(lái)，社會(huì )改革共識也已經(jīng)形成，進(jìn)行大破大立改革的阻力減少。
第三，現在全球所有國家都在推進(jìn)國內的供給側結構性改革。取得結構性改革的成敗，決定了未來(lái)各國在世界競爭力的強弱。中國有體制的優(yōu)勢，有改革的空間，現在也積累了很多推動(dòng)改革的力量。
如果錯失目前大破大立的時(shí)間點(diǎn)，前期很多準備工作會(huì )被浪費，同時(shí)還有可能喪失國際競爭力。
防國企杠桿率過(guò)快上升
《21世紀》：上半年經(jīng)濟數據出爐，在您看來(lái)，經(jīng)濟運行的主要風(fēng)險點(diǎn)是什么？
劉元春：首先，政府政策驅動(dòng)力難以從根本上彌補市場(chǎng)需求缺口。突出的如投資，政府持續出臺政策穩投資，仍然難以彌補民間投資增速回落的缺口。
再者，中國企業(yè)債務(wù)在持續上揚。中國當前經(jīng)濟，從投資-出口驅動(dòng)型，轉為借貸投資驅動(dòng)型。這會(huì )導致經(jīng)濟在高負債運轉下，負債越來(lái)越沉重，借新還舊的需求越來(lái)越大，內生增長(cháng)動(dòng)力不斷被銷(xiāo)蝕。
三是，資金脫實(shí)就虛的狀況在進(jìn)一步加劇，大量資源難以真正回歸實(shí)體經(jīng)濟。
四是，基礎性的產(chǎn)出指標在惡化。例如勞動(dòng)生產(chǎn)率、潛在增長(cháng)率等指標，在今年出現了大幅回落，這些基礎指標沒(méi)有出現根本改觀(guān)，經(jīng)濟要擺脫當前困局比較難。
《21世紀》：投資驅動(dòng)型經(jīng)濟，導致國企杠桿率在不斷上升。后續該如何去杠桿，國企杠桿持續飆升有何風(fēng)險？
劉元春：去杠桿的目標并不是降低債務(wù)絕對規模，也不能單純理解為杠桿率的下降。去杠桿的目的是，為實(shí)現債務(wù)的可持續性、提高債務(wù)效率，這是核心。
杠桿率增長(cháng)太快和我國金融體制，也和經(jīng)濟增長(cháng)較低迷、國企預算軟約束等都有關(guān)系。政府的保護、銀行的偏愛(ài)，以及目前對投資項目審查趨嚴等，導致資金寧愿給沒(méi)有效率的國企，也不愿意給有效率的民營(yíng)企業(yè)。這就導致國有企業(yè)杠桿率不僅沒(méi)有降，反而出現一些膨脹，這是最頭疼的問(wèn)題。因為國企效率在下降，債務(wù)率又在快速上揚，會(huì )更容易導致一些系統性問(wèn)題。
下一步，應通過(guò)多種途徑來(lái)防止國企杠桿率過(guò)快上升。具體而言，第一要防止地方政府過(guò)度救助國有企業(yè)；第二就是要防止金融體系過(guò)度貸款給國有企業(yè)；第三是國有企業(yè)必須要進(jìn)行自我的改革和戰略性的重組，需要按照市場(chǎng)的規律來(lái)進(jìn)行大幅度的調整。
國企改革是中國供給側結構性改革最核心的問(wèn)題。怎樣在政府與市場(chǎng)，國企與民企，銀行和其他的金融部門(mén)之間，尋找到平衡，進(jìn)而在效率與公平、效率與穩定之間尋找一個(gè)新的動(dòng)態(tài)平衡——這是進(jìn)入一個(gè)新的模式的關(guān)鍵。
房地產(chǎn)市場(chǎng)整體風(fēng)險不大
《21世紀》：上半年國企在土地市場(chǎng)上爭搶突出，貢獻了很多“地王”，您怎么看這個(gè)事情？
劉元春：當前國企行為出現一定異化?！敖┦髽I(yè)”還沒(méi)有開(kāi)始整治，但大量高負債國企大規模進(jìn)入到房地產(chǎn)行業(yè)，還有大規模進(jìn)入海外并購市場(chǎng)，和金融投資市場(chǎng)，反映國企希望通過(guò)資金“脫實(shí)向虛”來(lái)獲得短期收益，企業(yè)投資行為發(fā)生重大變異。
國企通過(guò)舉債方式，進(jìn)軍上述市場(chǎng)時(shí)，資產(chǎn)負債率進(jìn)一步攀升，意味著(zhù)中國金融風(fēng)險進(jìn)一步上揚。
《21世紀》：有人說(shuō)，當前一二線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)，有點(diǎn)像去年6月份的股市，存在泡沫破滅的風(fēng)險。您怎么看？
劉元春：從全國來(lái)看，房地產(chǎn)系統性的風(fēng)險不存在，因為房地產(chǎn)各類(lèi)參數能夠支撐起當前局面。一線(xiàn)、部分二線(xiàn)城市由于土地供應大幅度下滑，供需缺口太大，導致大量“地王”出現。
目前來(lái)講，房地產(chǎn)整體杠桿率并不高，個(gè)人購房杠桿率不高、房貸不良率也不高，無(wú)論是投資杠桿率還是消費杠桿率都很低。
房?jì)r(jià)上漲，主要會(huì )產(chǎn)生民生方面的問(wèn)題，以及城市后續可持續發(fā)展的問(wèn)題。城市房?jì)r(jià)、租金過(guò)高，整個(gè)城市發(fā)展成本過(guò)高，不利于人力資本的積累，這是地方政府從城市或產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度，需要考慮的問(wèn)題。
后續的話(huà)，一線(xiàn)城市需要加大土地供應，而三四線(xiàn)城市則需要繼續去庫存。
《21世紀》：下半年經(jīng)濟運行，需要關(guān)注什么風(fēng)險？
劉元春：人民幣匯率波動(dòng)，引發(fā)資本外逃等，需要尤其關(guān)注。
很多系統性問(wèn)題，會(huì )通過(guò)匯率這個(gè)途徑進(jìn)行綜合暴露。問(wèn)題一旦暴露出來(lái)，導致的沖擊可能比其他金融參數帶來(lái)的沖擊更劇烈。
目前來(lái)說(shuō)，外部環(huán)境的動(dòng)蕩還在持續，特別是最近脫歐事件出現之后，各國匯率關(guān)系和各種商品的比價(jià)，出現新一輪跳躍式的變化，這個(gè)變化肯定會(huì )出現回調，進(jìn)而又產(chǎn)生新一輪震蕩。匯率震蕩，如果疊加上國內一些其他問(wèn)題，可能會(huì )引發(fā)一些系統性風(fēng)險。