財經(jīng)院課題組報告認為，2016年第二季度，全球經(jīng)濟繼續復蘇，但復蘇步伐日益脆弱。發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)勢頭有所減弱。此外，非經(jīng)濟因素的壓力也對發(fā)達國家經(jīng)濟活動(dòng)造成威脅。例如，在美國大選和歐洲難民問(wèn)題使得政治右轉，英國脫歐公投已經(jīng)對投資者造成了新的不確定性；對于新興市場(chǎng)國家而言，大宗商品價(jià)格的起伏不定使得大宗商品出口國的需求特別是投資需求依然疲軟。中國經(jīng)濟的再平衡過(guò)程導致投資增長(cháng)下降，全球增長(cháng)前景的不確定性普遍上升。受此影響，全球資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)再度加劇。
由于全球經(jīng)濟下行風(fēng)險增大，各國貨幣政策總體仍需放松，以維持經(jīng)濟增長(cháng)和促進(jìn)就業(yè)。尤其對歐元區和日本而言，面對通縮壓力，貨幣政策必須保持寬松，預計未來(lái)仍有可能進(jìn)一步采取非常規措施。對于新興市場(chǎng)經(jīng)濟體而言，由于面臨結構性調整問(wèn)題，僅靠貨幣政策是不行的，必須輔以其他直接支持供給和結構性改革的政策。
2016年二季度中國經(jīng)濟平穩運行，消費平穩增長(cháng)，投資累計同比略有回落，工業(yè)增加值累計同比略有增長(cháng)，金融等服務(wù)業(yè)增幅回落，但房地產(chǎn)業(yè)有較大回升。供給側改革的重點(diǎn)任務(wù)“三去一降一補”初見(jiàn)成效。預計今年二季度經(jīng)濟增長(cháng)6.7%左右，居民消費價(jià)格上漲2.0%左右。二季度形成新的弱平衡格局，國內外市場(chǎng)需求總體仍然偏弱。
二季度工業(yè)生產(chǎn)累計增幅略有上升，消費需求有所改善，民間投資增速下滑，基建和房地產(chǎn)投資也有下行壓力。工業(yè)經(jīng)濟運行仍然面臨較大的下行壓力，部分地區和行業(yè)的持續下滑現象尤其需要我們保持高度警惕。
2016年下半年宏觀(guān)經(jīng)濟走勢將圍繞供給側改革與保持經(jīng)濟平穩運行的雙重目標而展開(kāi)。受去產(chǎn)能、去泡沫、和清理債務(wù)等因素影響，資金供需萎縮制約投資回升，經(jīng)濟增長(cháng)仍有下行壓力；物價(jià)方面須防止去產(chǎn)能力度過(guò)大導致收入下降，對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生負面沖擊；房地產(chǎn)銷(xiāo)售已出現回落態(tài)勢，房地產(chǎn)投資回落的可能性加大。
二季度形成新的弱平衡格局后，三四季度仍需要政策托底，充分兼顧供給側改革和經(jīng)濟平穩運行的雙重目標。下半年物價(jià)漲幅分化，PPI同比降幅繼續縮小趨向轉正，CPI溫和增長(cháng)，全年CPI上漲2.0%。消費品零售增幅基本平穩，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、貨幣供應增幅略有下移，全年經(jīng)濟增長(cháng)6.6%左右，全年增長(cháng)高于6.5%的底線(xiàn)增長(cháng)目標。
下半年中國宏觀(guān)調控應緊緊圍繞供給側結構性改革和確保經(jīng)濟不突破增長(cháng)底線(xiàn)這樣的雙重目標，盡量在經(jīng)濟平穩運行的狀態(tài)下實(shí)現結構調整和經(jīng)濟轉型，深化經(jīng)濟體制改革，同時(shí)更多依賴(lài)差別化和定向化的結構性宏觀(guān)政策。主要政策建議如下：
一是深入推進(jìn)供給側結構性改革。習總書(shū)記在2016年1月18日省部級主要領(lǐng)導干部學(xué)習貫徹黨的十八屆五中全會(huì )精神專(zhuān)題研討班上對2016年初的經(jīng)濟形勢做了高度概括，即“四降一升”：經(jīng)濟增速下降、工業(yè)品價(jià)格下降、實(shí)體企業(yè)盈利下降、財政收入下降、經(jīng)濟風(fēng)險發(fā)生概率上升。2016年一、二季度房地產(chǎn)投資和基建投資回升、居民部門(mén)加杠桿，基本穩住了經(jīng)濟增長(cháng)速度，工業(yè)品價(jià)格下降、實(shí)體企業(yè)盈利下降、財政收入下降的勢頭被扭轉，人民幣匯率穩定，外匯儲備下降速度減緩，經(jīng)濟風(fēng)險略有好轉。雖然經(jīng)濟企穩基礎仍不牢，但繼續下行的過(guò)度悲觀(guān)預期已被扭轉。宏觀(guān)經(jīng)濟出現弱平衡格局，應抓緊經(jīng)濟平穩運行的機遇深入推進(jìn)供給側結構性改革，化解中長(cháng)期結構性矛盾，促進(jìn)經(jīng)濟可持續發(fā)展。
二是適時(shí)適度優(yōu)化債務(wù)杠桿配置。從國際比較看，我國總債務(wù)規模和杠桿率水平并不高，在主要經(jīng)濟體中，債務(wù)總體水平屬于中等。債務(wù)杠桿在各部門(mén)分布不均衡，政府、居民部門(mén)較低，非金融企業(yè)部門(mén)相對偏高。去杠桿的重點(diǎn)是要在繼續堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策取向，避免經(jīng)濟運行“硬著(zhù)陸”的基礎上，控制總債務(wù)規模和杠桿率水平過(guò)快上漲，根據我國債務(wù)杠桿分布情況，優(yōu)化債務(wù)在政府、居民、企業(yè)之間的配置。政府和居民部門(mén)可以適度加杠桿，幫助企業(yè)部門(mén)去桿杠。階段性提高赤字率，今年全國赤字率由去年的2.4%提高到3%。政府適當地加杠桿也有助于企業(yè)的去杠桿，因為這樣可以避免全社會(huì )債務(wù)收縮對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。對于企業(yè)去桿杠也要區別對待，針對不同行業(yè)的特點(diǎn)、債務(wù)期限結構、在經(jīng)濟周期中的階段等，有扶有控，穩妥有序地開(kāi)展去桿杠。
三是通過(guò)多渠道建立經(jīng)濟結構調整的成本分擔機制清理僵尸企業(yè)。從世界范圍看，經(jīng)濟調整有快慢之別，2008年國際金融危機之后，美國和部分歐洲國家通過(guò)資產(chǎn)市場(chǎng)的快速調整，修復民間資產(chǎn)負債表，目前經(jīng)濟復蘇的基礎已經(jīng)較為穩固；歐元區和日本進(jìn)入慢調整的過(guò)程，至今仍需要大力的量化寬松政策刺激經(jīng)濟；與世界上多數國家通過(guò)市場(chǎng)出清方式去泡沫不同，中國選擇了逐步去產(chǎn)能、逐步清理資產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)的軟著(zhù)陸方式，這種方式的好處是短期內可以保持經(jīng)濟平穩運行，但僵尸企業(yè)得不到清理，消耗大量的資源,拖延經(jīng)濟調整的時(shí)間和機遇。調整經(jīng)濟結構意味著(zhù)資源的再配置和社會(huì )福利的創(chuàng )新分配，需要建立合理的成本分擔機制。當前中國經(jīng)濟調整面臨工資剛性、債務(wù)剛性?xún)陡?、財政支出剛性三重約束，缺少合理的成本分擔機制，這三重約束決定了中國清理僵尸企業(yè)、調整經(jīng)濟結構的長(cháng)期性和復雜性。一是完善社會(huì )保障制度，提高失業(yè)保險、養老保險、醫療保險的覆蓋范圍和支付水平，降低企業(yè)破產(chǎn)成本；二是中央銀行、財政部、地方政府、銀行、企業(yè)共同參與，分類(lèi)處理，加大債務(wù)重組和地方政府債務(wù)置換的力度，降低債務(wù)付息成本，在財政收入增速大幅下滑的背景下，央行有必要通過(guò)量化寬松的類(lèi)似央行購債途徑增加市場(chǎng)流動(dòng)性，最大限度降低財政發(fā)債的擠出效應；三是繼續推動(dòng)政府簡(jiǎn)政放權，控制政府規模擴張，優(yōu)化財政支出，以支定收，解決財政資金沉淀問(wèn)題。
四是積極引導民間固定資產(chǎn)投資。下半年應多措并舉，積極引導民間固定資產(chǎn)投資增長(cháng)。一是通過(guò)供給側結構性改革，穩步推進(jìn)“去產(chǎn)能”，推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級，打開(kāi)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng )新活力，進(jìn)一步減輕企業(yè)稅負，適度降低企業(yè)社會(huì )成本壓力，提高實(shí)體經(jīng)濟投資回報率。二是進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權，降低民間投資的各類(lèi)門(mén)檻。三是全面加強金融監管和宏觀(guān)審慎管理，嚴格規范銀行理財、同業(yè)、票據等表外業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，防止資金“脫實(shí)入虛”。四是加快金融市場(chǎng)制度建設，通過(guò)投融資方式創(chuàng )新推動(dòng)銀行理財資金、保險資金、信托資金、公募基金等與新興產(chǎn)業(yè)和新增長(cháng)點(diǎn)深度融合。
五是落實(shí)積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策可以更好地體現結構性政策的作用。一是擴大赤字規模，進(jìn)一步提高財政赤字率。二是五大發(fā)展理念，根據經(jīng)濟轉型的目標要求，優(yōu)化財政支出結構，重點(diǎn)支持民生、創(chuàng )新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。三是分類(lèi)處理地方投融資平臺和地方債務(wù)置換，比如對于定位在收益性較低、公益性較高的領(lǐng)域、由政府百分之百出資的平臺，可以依靠地方政府債務(wù)置換或者政策性銀行貸款融資，也可以通過(guò)剝離清算等方式進(jìn)行債務(wù)重組；對于從事收益性較高、公益性較低項目的平臺，可以先轉變?yōu)轫椖繉?shí)體再改成股份制公司，也可以通過(guò)資產(chǎn)證券化完成項目的市場(chǎng)化。穩健的貨幣政策需要與積極的財政政策配合，保持利率位于適度的低水平，提供市場(chǎng)流動(dòng)性，降低融資成本，同時(shí)通過(guò)結構性的信貸政策防止流動(dòng)性過(guò)多產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。
六是加強結構性政策，從各方面促進(jìn)出口增長(cháng)。當前貿易保護主義抬頭，人民幣匯率政策主要是服從中長(cháng)期的發(fā)展戰略目標，不能被當作刺激出口的工具，所以需要從其他方面的政策來(lái)促進(jìn)出口增長(cháng)。一是完善增值稅退稅制度，提高出口退稅比例。二是簡(jiǎn)化出口通關(guān)手續，完善自貿區建設，為出口企業(yè)提供更多的便利，提高效率。三是拓展互聯(lián)網(wǎng)+在出口貿易中的應用，從結算、報關(guān)、通關(guān)等各方面創(chuàng )新出口貿易的方式方法。