——探底進(jìn)程中的中國宏觀(guān)經(jīng)濟

2015年是中國宏觀(guān)經(jīng)濟新常態(tài)步入新階段的一年，是全面步入其艱難期的一年，也是中國宏觀(guān)經(jīng)濟結構分化、微觀(guān)變異、動(dòng)蕩加劇的一年。GDP增速的“破7”，非金融性行業(yè)增速的“破6”，工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的“0增長(cháng)”，GDP平減指數、企業(yè)利潤和政府性收入的“負增長(cháng)”，“衰退式順差”的快速增長(cháng)以及“衰退式泡沫”的此起彼伏，都標志著(zhù)中國宏觀(guān)經(jīng)濟于2015年步入深度下滑期和風(fēng)險集中釋放期。隨著(zhù)2季度中國“穩增長(cháng)”政策的全面加碼，中國宏觀(guān)經(jīng)濟將于四季度短期趨穩。但是，由于“通縮-債務(wù)效應”不斷發(fā)酵，宏觀(guān)經(jīng)濟內生性收縮力量不斷強化，去產(chǎn)能與去庫存不斷持續、基層財政困難陸續顯化、部分行業(yè)和企業(yè)盈虧點(diǎn)逆轉，以及“微刺激”效果遞減等因素，“穩增長(cháng)”政策難以從根本上改變本輪“不對稱(chēng)W型”周期調整的路徑。2015年3-4季度不是本輪“不對稱(chēng)W型”周期的第二個(gè)底部。

2016年是中國經(jīng)濟持續探底的一年。在世界經(jīng)濟周期、中國房地產(chǎn)周期、中國的債務(wù)周期、庫存周期、新產(chǎn)業(yè)培育周期、政治經(jīng)濟周期以及宏觀(guān)經(jīng)濟政策再定位等因素的作用下，中國宏觀(guān)經(jīng)濟將在2016年出現深度下滑，本輪周期的第二個(gè)底部在3-4季度開(kāi)始出現。但是，世界經(jīng)濟是否將在2016年出現二次探底？房地產(chǎn)投資是否會(huì )在明年二季度成功反轉？中國的債務(wù)重組是否能夠緩解企業(yè)的債務(wù)壓力？中國存量調整是否能夠大規模啟動(dòng)？增量擴展是否足以彌補不平衡逆轉和傳統存量調整帶來(lái)的缺口？宏觀(guān)經(jīng)濟政策的再定位是否有效改變微觀(guān)主體的悲觀(guān)預期，并有效化解“通縮-債務(wù)效應“的全面顯化？新一輪大改革和大調整的激勵相容的動(dòng)力機制是否得到有效的構建？這些問(wèn)題具有一定的不確定性，并將一起決定著(zhù)本輪中國經(jīng)濟下行的底部以及底部下行的深度和持續的長(cháng)度。2016年不僅要面對探底的不確定性，同時(shí)還將面臨兩大類(lèi)風(fēng)險：一是微觀(guān)主體行為整體性變異帶來(lái)的宏觀(guān)經(jīng)濟內生性加速下滑的風(fēng)險；二是各種“衰退式泡沫”帶來(lái)的各種沖擊和系統性風(fēng)險。因此，我們必須對于改革動(dòng)力體系的構建、房地產(chǎn)市場(chǎng)的復蘇、世界經(jīng)濟的變異以及經(jīng)濟探底進(jìn)程中的宏觀(guān)經(jīng)濟政策再定位等四大問(wèn)題進(jìn)行高度關(guān)注。

值得注意的是，本輪經(jīng)濟探底與以往下行期和其他新興經(jīng)濟體的蕭條期有本質(zhì)性的區別。這就是，中國宏觀(guān)經(jīng)濟出現了大量的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新動(dòng)力，在低迷中有繁榮，在疲軟中有新氣象，在舊動(dòng)力衰竭中有新動(dòng)力，在不斷探底的進(jìn)程中開(kāi)始鑄造下一輪中高速增長(cháng)的基礎。經(jīng)過(guò)2015-2016年全面培育新的增長(cháng)源和新的動(dòng)力機制，中國宏觀(guān)經(jīng)濟預計將在2017年后期出現穩定的反彈，并逐步步入中高速的穩態(tài)增長(cháng)軌道之中。

根據模型預測，2015年中國宏觀(guān)經(jīng)濟GDP增速為6.9%,CPI為1.4%。2016年GDP增速為6.6%，CPI為1.3%，其中個(gè)別季度GDP增速可能跌破6.5%。

中國宏觀(guān)經(jīng)濟的持續探底決定了2016年必須對宏觀(guān)經(jīng)濟政策進(jìn)行再定位。一是要從全球不平衡逆轉和全球危機傳遞的角度來(lái)認識需求管理政策與供給側政策的作用，明確供給側管理和改革在增量調整和存量調整中的主導作用；二是2016年供給側政策必須在增量調整的基礎上全面強化存量調整的力度，盤(pán)活存量、清除宏觀(guān)經(jīng)濟運行的各種毒瘤是中國經(jīng)濟轉型和復蘇的關(guān)鍵；三是需求政策一方面需要配合供給側調整采取積極的取向，另一方面也要在下行壓力突破底線(xiàn)之前采取更寬松的定位，經(jīng)濟探底進(jìn)程中的宏觀(guān)經(jīng)濟定位要打破慣常思維；四是在將財政赤字率提高到3%的基礎上，積極財政要向定向寬松的方向調整；五是探底進(jìn)程中的貨幣政策應當有適度寬松的導向；六是必須抓住2016年觸底的時(shí)機，尋找大改革的突破口，并以該突破口為出發(fā)點(diǎn)，重新梳理大改革的實(shí)施路徑和操作模式。構建新的激勵相容的改革動(dòng)力機制是2016-2017年調整的關(guān)鍵。