——中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇（2015年第三季度）在中國人民大學(xué)舉行

9月26日，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰略研究院、經(jīng)濟學(xué)院和中國誠信信用管理有限公司聯(lián)合主辦，中國特色社會(huì )主義經(jīng)濟建設協(xié)同創(chuàng )新中心協(xié)辦的“中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇（2015年第三季度）”在中國人民大學(xué)國學(xué)館116報告廳舉行。

本次論壇的主題是“控風(fēng)險與穩增長(cháng)擠壓下的中國貨幣政策”。中國人民大學(xué)常務(wù)副校長(cháng)王利明教授出席論壇并致辭，中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長(cháng)楊瑞龍教授主持論壇開(kāi)幕式。

中國人民大學(xué)一級教授胡乃武，原中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征，中國社會(huì )科學(xué)院學(xué)部委員、金融研究所所長(cháng)王國剛，國家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì )秘書(shū)長(cháng)張燕生，中國社會(huì )科學(xué)院研究員、經(jīng)濟學(xué)部學(xué)術(shù)秘書(shū)張曉晶，證監會(huì )中證金融研究院院長(cháng)助理張望軍，中誠信國際信用評級有限公司董事長(cháng)閆衍，中國人民大學(xué)人事處處長(cháng)劉鳳良、經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長(cháng)毛振華、國家發(fā)展與戰略研究院執行院長(cháng)劉元春、經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)陳彥斌，以及中國人民大學(xué)“中國宏觀(guān)經(jīng)濟分析與預測”課題組的全體成員參加本次論壇。。

王利明常務(wù)副校長(cháng)在致辭中表示，中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇自2006年創(chuàng )辦以來(lái)，堅持注重將人民大學(xué)學(xué)科、學(xué)風(fēng)方面的比較優(yōu)勢與中央的決策需求和社會(huì )需求相結合，將社會(huì )力量和學(xué)術(shù)力量相結合，將中國的真問(wèn)題與全球視野相結合，將研究所取得的深刻思想與科學(xué)方法論相結合。論壇影響力日益擴大，已經(jīng)成為中國人民大學(xué)的重要學(xué)術(shù)品牌，是中國人民大學(xué)建設國家高端智庫的重要標志。他肯定了國發(fā)院依托人民大學(xué)的學(xué)科和人才優(yōu)勢、緊密?chē)@國家戰略而為資政啟民做出的突出成績(jì)，并希望國發(fā)院繼續秉承人民大學(xué)服務(wù)黨和國家決策咨詢(xún)的優(yōu)良傳統，整合優(yōu)質(zhì)智庫資源，結合國家經(jīng)濟發(fā)展戰略，將中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇這一品牌學(xué)術(shù)活動(dòng)做大做強。他指出，本次論壇主題與當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和政策結合緊密，直接回應了當前中國經(jīng)濟面臨的關(guān)鍵問(wèn)題，體現了論壇學(xué)術(shù)團隊一以貫之的資政意識和問(wèn)題意識，也需要學(xué)術(shù)界開(kāi)展深入的研究和探討。

范志勇副教授代表課題組發(fā)布了《控風(fēng)險與穩增長(cháng)擠壓下的中國貨幣政策》主題報告。

報告認為，當前貨幣政策總體思路亟待調整。由于當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的復雜性和此前宏觀(guān)經(jīng)濟政策定位上的搖擺，導致當前貨幣政策已不能適應宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的需要。具體來(lái)看，第一，宏觀(guān)經(jīng)濟整體蕭條表明貨幣政策尚未實(shí)現預期目標。從經(jīng)濟增長(cháng)率和通貨膨脹率這兩個(gè)最主要的指標來(lái)看，中國經(jīng)濟距離全面復蘇尚有相當遠的距離。第二，貨幣政策總體上是“名穩實(shí)緊”。貨幣增長(cháng)率維持降低水平，實(shí)際利率水平較高，名義有效匯率和實(shí)際有效匯率持續升值。

報告進(jìn)一步分析了金融動(dòng)蕩與經(jīng)濟蕭條背景下貨幣政策面臨的困局。首先，“杠桿率硬著(zhù)陸”阻塞貨幣政策傳導。一方面，社會(huì )債務(wù)率持續上升；另一方面，“杠桿率硬著(zhù)陸”方式加劇經(jīng)濟蕭條。其次，現有政策工具在蕭條時(shí)期有效性被削弱。具體表現在常規貨幣政策工具目標無(wú)法及時(shí)引導政策調整，金融市場(chǎng)扭曲阻塞數量型工具傳導，轉型時(shí)期價(jià)格型政策工具傳導機制阻塞和資本流動(dòng)加速導致央行國內目標和國外目標沖突四個(gè)方面。第三，金融市場(chǎng)安全掣肘貨幣政策實(shí)施，主要體現在股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及地方融資平臺困局導致金融風(fēng)險全面深化；金融創(chuàng )新加劇市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)削弱貨幣政策的效果；分業(yè)監管模式滯后于金融市場(chǎng)發(fā)展；貨幣當局游走于改革與維穩目標之間，導致市場(chǎng)道德風(fēng)險放大。

報告指出，全面認識當前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢是貨幣政策成功轉型的前提。國內來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟形勢變異體現在趨勢性和周期性下滑疊加。趨勢性力量與周期性力量的疊加，使中國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨失速的風(fēng)險，部分區域和部分行業(yè)超預期的塌陷導致中國經(jīng)濟的脆弱性步入新的階段，未來(lái)有效需求不足和局部問(wèn)題的惡化隨時(shí)可能觸及中國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的底線(xiàn)。國際方面，經(jīng)濟形勢變異體現在超級債務(wù)周期與長(cháng)期停滯的疊加。中國2015年出現的投資增速的回落、外貿的低迷以及資產(chǎn)價(jià)格的上揚等現象并不是中國獨有的現象，而是世界結構性大調整和周期性調整的一部分。世界經(jīng)濟的總體走勢和周期輪轉依然是未來(lái)中國經(jīng)濟和轉型的核心力量，中國經(jīng)濟調控和治理必須要求世界的視角。同時(shí)，新常態(tài)下傳統財政政策的力度和效果削弱。財政政策邊際力度遞減主要有兩重原因：一是地方政府面臨客觀(guān)的債務(wù)和財政負擔；二是舊的政企關(guān)系打破后以及在反腐中出現的庸政懶政現象。

基于上述分析，報告提出四點(diǎn)貨幣政策轉型的新思路：第一，通過(guò)“杠桿率軟著(zhù)陸”恢復信貸市場(chǎng)功能；第二，貨幣政策總基調由“名穩實(shí)緊”轉為適度寬松；第三，市場(chǎng)秩序和微觀(guān)主體重建；第四，完善多目標廣義貨幣政策框架。另外，報告還提出可能的政策選項：降低存貸款基準利率；逐步引導存款準備金率回歸正常水平；通過(guò)明確盯住名義GDP增速保證貨幣政策寬松的“適度性”；加強金融市場(chǎng)培育，引導無(wú)風(fēng)險利率回歸均衡水平；加強微觀(guān)市場(chǎng)主體培育，引導貨幣信貸資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟；結合總需求增長(cháng)目標，探索通過(guò)“前瞻性指導”引導公眾預期；借鑒西方國家非常規貨幣政策經(jīng)驗，通過(guò)市場(chǎng)化手段干預利率期限結構；重構監管框架，構建維護金融安全與穩定宏觀(guān)經(jīng)濟的貨幣政策。

論壇研討會(huì )環(huán)節由毛振華教授主持。各位與會(huì )嘉賓圍繞論壇主題，進(jìn)行了深入的探討和交流，為當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下的貨幣政策建言獻策。

作為中國人民大學(xué)建設新型高端智庫的重要品牌活動(dòng)，“中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇”自2006年創(chuàng )辦，迄今已成功舉辦了三十五期。論壇堅持將中國人民大學(xué)學(xué)科、人才方面的比較優(yōu)勢與中央的決策需求和社會(huì )需求相結合，將社會(huì )力量和學(xué)術(shù)力量相結合，將中國的真問(wèn)題與全球視野相結合，將研究所取得的深刻思想與科學(xué)方法論相結合，所發(fā)布的中國宏觀(guān)經(jīng)濟分析與預測報告受到黨和國家領(lǐng)導人的高度評價(jià)以及政府部門(mén)和社會(huì )各界的高度關(guān)注，產(chǎn)生了廣泛的社會(huì )影響力和國際影響力。