（中國網(wǎng)訊 記者張林 實(shí)習生門(mén)鳳曉）5月4日下午，北京大學(xué)朗潤園致福軒教室舉辦了主題為“當前經(jīng)濟形勢與政策：朗潤園的觀(guān)點(diǎn)”的經(jīng)濟論壇，此次論壇由北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授黃益平主持，出席會(huì )議的嘉賓有北京大學(xué)國家發(fā)展研究院名譽(yù)院長(cháng)林毅夫、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授宋國青、光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高。針對近期不太明朗的經(jīng)濟形勢諸位學(xué)者發(fā)表了各自精彩的觀(guān)點(diǎn)并對此作出了探討。

最近中國的經(jīng)濟增長(cháng)在不斷的減速，各種議論面前，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院的專(zhuān)家們有自己的觀(guān)點(diǎn)和主張。

徐高：實(shí)體經(jīng)濟融資難根源在于貨幣政策傳導的不通暢

徐高在會(huì )上詳細解讀了近期的宏觀(guān)經(jīng)濟的形勢，他表示，經(jīng)濟增長(cháng)明顯減速的原因，從外部環(huán)境來(lái)看，今年是美國經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢，美國、歐洲、日本這三大經(jīng)濟體總體的景氣程度在下滑，反映到了我們出口的減速。所以經(jīng)濟增長(cháng)主要的波動(dòng)還是取決于國內需求的波動(dòng)，而國內需求波動(dòng)主要來(lái)自于國內投資的波動(dòng)。但從2014年到現在，固定資產(chǎn)投資到位資金的增長(cháng)是持續下滑，低于同期的固定資產(chǎn)投資的增速，拿到錢(qián)的增速還遠遠趕不上做項目的增速。當融資瓶頸非常嚴苛的時(shí)候，自然投資的增速就要持續下滑，所以預期未來(lái)的投資增速還要進(jìn)一步下滑。

實(shí)體經(jīng)濟融資難，而金融市場(chǎng)不差錢(qián)，這兩個(gè)問(wèn)題同時(shí)出現。徐高表示根源在于貨幣政策傳導的不通暢。央行把資金、基礎貨幣投放到銀行體系，銀行體系拿到了央行的基礎貨幣之后，再通過(guò)信貸的方式派生出實(shí)體經(jīng)濟所要的。所以貨幣從銀行創(chuàng )造出來(lái)，到實(shí)體經(jīng)濟是兩個(gè)環(huán)節，而過(guò)去大半年，銀行體系向實(shí)體經(jīng)濟傳導環(huán)節明顯很差。

分析這一系列問(wèn)題背后的深層次的原因，可以總結為貨幣政策的財政問(wèn)題。徐高提出，面對這樣的問(wèn)題，政策應該從下面四方面化解風(fēng)險：

第一，政策應該有擔當，什么都想要，往往什么也要不了。既要穩增長(cháng)，又不要杠桿往上漲。有些時(shí)候政策沒(méi)有十全十美的。

第二，財政政策應該有實(shí)質(zhì)性的積極，要以財政本身風(fēng)險的上升，來(lái)降低全社會(huì )的風(fēng)險。而我們現在的是相反的，財政的風(fēng)險把責任扔給了社會(huì )，增加了全社會(huì )的風(fēng)險。

第三，貨幣政策金融政策需要幾實(shí)體經(jīng)濟相適應。我們過(guò)去推的比較快，就使金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟市場(chǎng)脫節。非市場(chǎng)化的主體獲得更多的融資。

第四，對于金融市場(chǎng)的泡沫化的風(fēng)險加以化解，尤其是銀行資金入市潮，股市不會(huì )只漲不跌，那么這樣的話(huà)入市的銀行資金就會(huì )虧損，會(huì )影響到銀行生長(cháng)的健康。

宋國青：股權融資的比例上升，未來(lái)艱苦的日子會(huì )越過(guò)越快

對于徐高博士的這一季度的實(shí)體經(jīng)濟下滑的基本觀(guān)點(diǎn)，宋國青教授表示同意，但細節上有些不同的看法，宋國青表示，四月份經(jīng)濟會(huì )出現一點(diǎn)恢復的苗頭，能恢復到什么程度，還不是很確定。同時(shí)，宋國青還發(fā)表了股市繁榮影響實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)的主張。

他表示，股市投資預期率上升有期待，對現在的消費會(huì )有一些負面影響。預期股票會(huì )漲，錢(qián)不存在銀行，這就是儲蓄的一種期待，沒(méi)有消費明顯。稍微長(cháng)期點(diǎn)看，是財富效應占據主導地位，替代效應很是短期的事情，所以如果短期內對消費產(chǎn)生了一點(diǎn)負面效應，就當它是疼，但是得忍著(zhù)。大家現在都把錢(qián)拿出來(lái)不買(mǎi)汽車(chē)了，買(mǎi)股票，等到股票賺了再買(mǎi)車(chē)，這是長(cháng)期穩定的事情。

宋國青對杠桿率的問(wèn)題有所擔憂(yōu)，杠桿率過(guò)高導致我們的宏觀(guān)政策相對來(lái)說(shuō)比較保守。

最后宋國青表示，股權融資的比例上升，未來(lái)艱苦的日子會(huì )越過(guò)越快。企業(yè)的資負債率在下降是銀行新貸款的問(wèn)題。未來(lái)的收益下降，銀行對資本金的要求會(huì )更高，這是市場(chǎng)均衡的結果。其實(shí)貸款跟企業(yè)資金本下降，銀行貸款，風(fēng)險增加，所以銀行主動(dòng)在減。這個(gè)情況跟短期的經(jīng)濟波動(dòng)不一定有關(guān)，但是長(cháng)期會(huì )有關(guān)。宋國青認為，要尊重市場(chǎng)，防范風(fēng)險，別有壞賬，但是實(shí)體經(jīng)濟的錢(qián)不能少。跟解決融資難的房地產(chǎn)公司做抵押，不一定要從股市的導向，里邊可能有一些表述方法、方式上的變化。

黃益平：經(jīng)濟觸底回升需培育新的產(chǎn)業(yè)支撐

黃益平教授從另一個(gè)角度表達了自己的觀(guān)點(diǎn)：中國經(jīng)濟增長(cháng)一直在減速，是政府開(kāi)始接受新常態(tài)。新常態(tài)就是增長(cháng)速度可以放慢一點(diǎn)，但是我們對經(jīng)濟的下行還是有很多的擔憂(yōu)，所以政府在不斷地采取微刺激、定向寬松這些措施，實(shí)際上是要穩增長(cháng)。

黃益平從以下三點(diǎn)展示了自己的觀(guān)察成果：

第一，每當政府的微刺激措施一松下來(lái)，增長(cháng)速度就持續往下走。首先，增長(cháng)速度往下走有結構性的因素在里面，跟發(fā)展階段和過(guò)去的增長(cháng)政策有關(guān)系。經(jīng)濟里有三駕馬車(chē)，消費、投資、出口，過(guò)去30幾年的經(jīng)濟增長(cháng)主要是靠出口和投資，但是現在出口的增長(cháng)都是在個(gè)位數，投資增長(cháng)現在速度還比較快，但總體上看起來(lái)都在疲軟。過(guò)去有活力的兩駕馬車(chē)現在沒(méi)活力了，新的活力不知道在哪兒，這是最大的問(wèn)題。

第二，是投資行業(yè)的問(wèn)題，是政策性的問(wèn)題。過(guò)去一直用許多保增長(cháng)的政策，形成了一個(gè)非常大的投資品的行業(yè)，現在的很多過(guò)剩產(chǎn)能怎么樣去消化，這是一個(gè)結構性的問(wèn)題。第一點(diǎn)，從產(chǎn)業(yè)結構來(lái)看，有很多行業(yè)才剛剛開(kāi)始，其不足以支撐經(jīng)濟的增長(cháng)，現在不知道新的能夠領(lǐng)導中國經(jīng)濟增長(cháng)的產(chǎn)業(yè)；第二點(diǎn)，宏觀(guān)政策。實(shí)施一系列的擴張型的財政政策，但事實(shí)上控制地方平臺，土地出讓減少，有可能財政政策也在收縮，這表明宏觀(guān)政策沒(méi)有發(fā)揮作用，導致了經(jīng)濟增長(cháng)速度下行。貨幣政策和財政政策負責宏觀(guān)經(jīng)濟穩定，宏觀(guān)審慎政策來(lái)穩定金融問(wèn)題市場(chǎng)，這兩個(gè)之間應該分工，不應該簡(jiǎn)單的混在一起。

最后，經(jīng)濟什么時(shí)候觸底回升，要看到什么樣的產(chǎn)業(yè)可以推動(dòng)中國經(jīng)濟下一階段的增長(cháng)。所以貨幣政策很重要，財政政策很重要，但是歸根到底三駕馬車(chē)里什么樣的產(chǎn)業(yè)能支持下一步的增長(cháng)更重要，這個(gè)時(shí)候要培育新的引導中國經(jīng)濟增長(cháng)的產(chǎn)業(yè)，這需要市場(chǎng)來(lái)做，政府不能替代，但是政府有很多事情可以做。我們的經(jīng)濟現在面臨的比較大的挑戰，第一個(gè)是去產(chǎn)能的問(wèn)題，第二個(gè)是去泡沫的問(wèn)題，第三個(gè)是去杠桿的問(wèn)題，所以要通過(guò)改革紅利提高經(jīng)濟的效率。

林毅夫：在經(jīng)濟下行時(shí)做基礎投資是最好的

林毅夫在會(huì )上提出，今年的政府工作報告提出經(jīng)濟增長(cháng)的目標是7.0%左右，應該在工作當中力爭超過(guò)這個(gè)?，F在經(jīng)濟下行的壓力這么大，面臨這個(gè)問(wèn)題，要對癥下藥。從2010年以后經(jīng)濟增長(cháng)速度持續長(cháng)時(shí)間下滑，主要有兩個(gè)不同的觀(guān)念：一種觀(guān)點(diǎn)，是體制機制結構問(wèn)題造成的，這種是內生的，不應該去干預，干預的話(huà)可能造成體制機制結構問(wèn)題更嚴重；第二種觀(guān)點(diǎn)，作為一個(gè)發(fā)展中國家、轉型中國家，有體制機制的問(wèn)題，但更多的是外部性、周期性。

林毅夫相信因為經(jīng)濟下滑有體制、機制、結構的問(wèn)題，但更多的還是外部性、周期性的因素。中國還是中等發(fā)達國家，接近危險的空間大，而且國家各種穩增長(cháng)的措施多，但是分析來(lái)看，這些條件非常有利，他列舉了幾個(gè)例子：

首先，一般人認為中國不應該再搞投資拉動(dòng)了，應該改成消費拉動(dòng)，因為他們簡(jiǎn)單的把投資拉動(dòng)等同于產(chǎn)能過(guò)剩；第二個(gè)是霧霾，有人說(shuō)霧霾嚴重的原因是經(jīng)濟增長(cháng)快；第三個(gè)是基礎設施的投資，基礎設施應該做，而且應該政府來(lái)做，這種情況下，應該在經(jīng)濟下行的時(shí)候政府來(lái)做基礎投資是最好的，既使是回報率低。

4月30號證監局會(huì )議做出了對當前的經(jīng)濟情況的議題，基本上就主張財政政策、貨幣政策，發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，大家要支持消費等等，這些措施是很積極。如果把這些措施都用了，把發(fā)揮空間都用了，那維持7%的增長(cháng)是有可能的。