清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心（CCWE）于4月18日舉辦的第二十三期清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟論壇就中國經(jīng)濟“見(jiàn)底了嗎？”這一話(huà)題邀請眾多專(zhuān)家共同探討，在論壇上，中國社會(huì )科學(xué)院經(jīng)濟所研究員與林毅夫碰撞出了不同的思想火花，并分析問(wèn)題的脈絡(luò )，提出相應的戰略選擇與政策建議。

袁鋼明提出與林毅夫教授完全不同的看法，他認為中國經(jīng)濟離見(jiàn)底還早，因為一季度數據嚴重到不堪入目的程度。一季度GDP比預期降低0.4個(gè)百分點(diǎn)的程度，在我們國家經(jīng)濟增長(cháng)的情況是一種懸崖式的下跌，實(shí)際上離我們正常的目標差得太遠。

袁鋼明認為，林毅夫的主要觀(guān)點(diǎn)是中國經(jīng)濟靠投資拉動(dòng)，只要擴大基礎設施投資，就能解決中國經(jīng)濟的問(wèn)題，而且他的觀(guān)點(diǎn)得到了世界銀行和國際貨幣基金組織最前線(xiàn)的一些最高水平經(jīng)濟學(xué)家的支持。林毅夫在論壇上提出，從2010年以來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)速度的下滑，最主要的是外部性，最主要是周期性。袁鋼明的觀(guān)點(diǎn)恰恰相反，他認為中國經(jīng)濟增速下滑主要是中國國內宏觀(guān)政策出了問(wèn)題。

美日歐經(jīng)濟都在復蘇，全球股市大合唱，各方面的指標都比較好，都在上升，唯獨中國在下落，這就表明中國的經(jīng)濟增速下落不是國際上打壓沖擊造成的。中國處在和整個(gè)世界經(jīng)濟復蘇相反的方向，是中國自己出了問(wèn)題。

中國過(guò)度重視基礎設施投資是最大的問(wèn)題

袁鋼明認為，中國出的問(wèn)題就是政策，特別是宏觀(guān)政策，簡(jiǎn)單說(shuō)就是過(guò)度重視投資，過(guò)度重視基礎設施投資。林毅夫吸取了世界上很多國家的經(jīng)驗，都認為基礎設施是解決經(jīng)濟衰退最好的武器，或者是措施，因為各個(gè)國家都可以通過(guò)基礎設施拉動(dòng)各種各樣的經(jīng)濟，但是中國和別的國家都不一樣，中國現在的大型投資太多太多了，中國的投資率已經(jīng)上升到了50%。

如果再看基礎設施就更可怕了，基礎設施的投資幾乎占據了固定資產(chǎn)投資非常大的部分，而且基礎設施的投資比重增長(cháng)速度是高于其他任何的投資，甚至高于房地產(chǎn)，房地產(chǎn)已經(jīng)下落到10%以下，到了8%，基礎設施投資增長(cháng)了25%，其他所有的投資都在下落。但是基礎設施投資這么旺盛，這么強勁，這么大規模，為什么經(jīng)濟還在持續下降呢？這當然是基礎設施投資過(guò)多造成的?？雌饋?lái)基礎設施的投資一上馬，就帶來(lái)很多施工企業(yè)，或者是各種各樣投資產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)展，而且還會(huì )給未來(lái)改善和提升基礎設施水平，帶來(lái)一種現實(shí)的改善增長(cháng)。但是不要忘記，基礎設施投資最危險的事情是靠中長(cháng)期和大量的貸款投入來(lái)進(jìn)行的，凡是搞基礎設施投資的項目，都可能要拖到十年二十年之久，這個(gè)貸款還不給銀行。

基礎設施投資貸款時(shí)間過(guò)長(cháng)比重過(guò)大，擠占企業(yè)空間

袁教授以國家開(kāi)發(fā)銀行舉例，開(kāi)發(fā)行面對投資的貸款，時(shí)間太長(cháng)，風(fēng)險很大，回收的不確定性很強?；A設施投資，雖然我們看得到可能會(huì )在物質(zhì)生產(chǎn)上，可能帶來(lái)一些改善，但是它所造成的負債過(guò)程過(guò)多過(guò)重，而且會(huì )造成風(fēng)險不可回收，這個(gè)是不可以回避的。雖然李稻葵說(shuō)可以不用我們的基礎設施的投資，可以采用基金的方式，可以采用債券的方式，這樣不用銀行貸款，不用考慮壓銀行貸款過(guò)多的效率問(wèn)題，或者是風(fēng)險問(wèn)題?？上?，我們國家現在還不是這樣，我們國家的基礎設施十年二十年的投資，基本上都是銀行貸款。

中長(cháng)期貸款占銀行貸款的比重，現在已經(jīng)達到了接近60%，而在十年前，二十年前的時(shí)候不到20%，世界上絕無(wú)僅有中國這么高的中長(cháng)期貸款的比重，你想想銀行的大部分貸款都被中長(cháng)期貸款20年以后才能還清的貸款占用掉了，那么銀行還有錢(qián)嗎？為什么我們國家的經(jīng)濟越來(lái)越下滑，就是因為廣大的企業(yè)沒(méi)有錢(qián)，只要三個(gè)月的錢(qián)，哪怕只要一個(gè)月的錢(qián)，我們都貸不來(lái)錢(qián)。

結合實(shí)際調查案例，袁教授分享他去年到山東專(zhuān)門(mén)調查了企業(yè)融資的問(wèn)題，小微企業(yè)融資的滿(mǎn)足率不到20%，中型企業(yè)不到50%，只有國有大型企業(yè)，大型項目，滿(mǎn)足率達到80%以上。特別是我們國家大型項目，幾乎能達到百分之百，甚至更多。甚至銀行說(shuō)，我們給大型企業(yè)，大型項目的貸款，他們都用不完，他們想再提前還給銀行，這就說(shuō)明銀行貸款的結構出了嚴重的問(wèn)題，優(yōu)先過(guò)多配給了長(cháng)期基礎設施的項目，而造成大量的資金都壓在了基礎設施上，產(chǎn)生不出回轉和效率，造成銀行的貸款回收不了，造成我們的貸款，全社會(huì )的貸款率越來(lái)越高，現在已經(jīng)高達了200%以上，全世界是100%多一些。

所以這種貸款積壓率越來(lái)越高的主要問(wèn)題，就是貸給中長(cháng)期的貸款根本就回收不了。不用還貸款，銀行怎么生存呢？老百姓存進(jìn)去銀行的款找誰(shuí)要？所以說(shuō)這種過(guò)高，過(guò)重，過(guò)長(cháng)的基礎設施的投資，占壓了大量銀行貸款，是造成我們廣大企業(yè)，廣大經(jīng)濟資金緊缺的根本原因所在。

袁教授認為，我們國家現在的融資難，融資貴，融資成本過(guò)高，融資緊缺的種種問(wèn)題解決不了，造成經(jīng)濟持續下滑的原因所在，就是大量的錢(qián)被大量的中長(cháng)期基礎設施的投資占用了。

中國投資率過(guò)高、周轉慢直接拉低投資產(chǎn)出效率

如果像別的發(fā)達國家一樣，我們的基礎設施投資很少，給一些補助，肯定是有效果的，或者達到一個(gè)適當的水平是可以的。但是，中國現在的比重太高了，無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)講都是非常高的，無(wú)論從投資的角度，項目的角度，還是從貸款配置的角度來(lái)說(shuō)，都太高了，都更不要說(shuō)中國整個(gè)投資率非常高，世界上還沒(méi)有中國這么高，中國這么高無(wú)法解釋?zhuān)袊_到50%，全世界是20%多。既使投資率很高，但是你所投資的項目都是周轉很快，半年一年，甚至兩三年就能收回投資，投資率高一點(diǎn)也沒(méi)有關(guān)系。

可是大量的投資都是十年，八年，二十年和三十年還不了投資，這種投資哪怕是很低的投資率，經(jīng)濟就會(huì )壓垮，中國經(jīng)濟出現的周轉不靈，轉不動(dòng)的情況。我們現在需要200%多負債率，或者是200%的貨幣，才能夠轉動(dòng)另外一半的GDP產(chǎn)值，這就出現了另外一個(gè)問(wèn)題，就是當你的投資過(guò)高，過(guò)重，特別是中長(cháng)期基礎設施投資過(guò)重的時(shí)候，整個(gè)投資產(chǎn)出效率就特別低。

袁鋼明用數據來(lái)分析，投資產(chǎn)出效率的質(zhì)地變化，和整個(gè)經(jīng)濟的下滑這條線(xiàn)是完全吻合的，無(wú)論用數據還是用事實(shí)都可以證明中國經(jīng)濟的持續下滑，就是固定資產(chǎn)中長(cháng)期投資項目過(guò)多，投資產(chǎn)出效率過(guò)低所造成的，而且可以從金融融資，銀行貸款的風(fēng)險性，或者是重壓上，中轉不靈活上看到它的問(wèn)題所在。

建議：加快投資周轉，激活資本市場(chǎng)

如果中國經(jīng)濟投資規模過(guò)大，特別是長(cháng)期投資過(guò)多，是改變不了持續下滑的態(tài)勢的，現在的情況還在加重。

應該怎么做？袁鋼明認為，第一要減少大規模的長(cháng)期投資，第二，既使我們的投資減不下來(lái)，但是如果投資的周轉，資金的周轉回報快一點(diǎn)，或者不用銀行貸款，銀行貸款非常危險，因為中國的投資都用銀行的是不行，中國最嚴重的問(wèn)題是沒(méi)有資本市場(chǎng)，沒(méi)有其他的融資工具。如果我們采用基金，或者其他的股權投資，或者更好的一些周轉快的融資方式，可以解決銀行的風(fēng)險和壓力，銀行資金不受中長(cháng)期的貸款，資金可以周轉得更快。

第三，如果真的推動(dòng)民營(yíng)資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，不是口頭上說(shuō)，我們從民營(yíng)經(jīng)濟進(jìn)入資本投資是很難的，首先銀行害怕它進(jìn)來(lái)以后套取國家的貸款，或者套取國家政策的支持。民營(yíng)資本進(jìn)入根本不會(huì )投見(jiàn)不到底的項目。如果這些問(wèn)題得不到糾正，那中國經(jīng)濟見(jiàn)不到底。