中國經(jīng)濟不會(huì )硬著(zhù)陸，但是，經(jīng)濟結構調整的關(guān)鍵時(shí)期已經(jīng)來(lái)到?？傊?，中國經(jīng)濟增速未來(lái)下降的底線(xiàn)是有保證的，下滑到8％以下是不太可能的?？傊?，中國經(jīng)濟不具備惡性通脹的壓力，20世紀80年代中期到90年代初期兩位數的惡性通貨膨脹是不可能再出現的。

本文摘自李稻葵新著(zhù)《重啟：新改革時(shí)代的中國與世界》

中國經(jīng)濟不會(huì )硬著(zhù)陸，但是，經(jīng)濟結構調整的關(guān)鍵時(shí)期已經(jīng)來(lái)到。

我為什么認為中國經(jīng)濟不會(huì )硬著(zhù)陸？

首先，從經(jīng)濟增長(cháng)速度分析，中國仍然是一個(gè)相對貧窮、人均GDP僅在5000美元左右的經(jīng)濟體。在這一人均發(fā)展水平相對落后的階段，仍然存在大量尚未滿(mǎn)足的需求，市場(chǎng)經(jīng)濟自然的擴張性仍將比較突出，比如說(shuō)，仍然有大量的勞動(dòng)力愿意在工資率略有提高的情況下增加勞動(dòng)時(shí)間；再比如說(shuō)，仍然有大量的公共性建設必須完成。

其次，與此相關(guān)的是，中國仍然是需要學(xué)習的趕超型經(jīng)濟體，大量的先進(jìn)技術(shù)、商業(yè)模式仍然可以向國外的先進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)習、模仿和趕超，因此，生產(chǎn)效率可以大幅度地提高。

最后，中國經(jīng)濟是一個(gè)大國經(jīng)濟，這與日本和韓國有很大的不同，中國有著(zhù)極為廣闊的內陸市場(chǎng)，如西部相對貧困落后的省份，不僅能夠承接東部的生產(chǎn)能力，而且能夠消化中國經(jīng)濟許多相對過(guò)剩的生產(chǎn)能力。

以上三點(diǎn)，即，人均發(fā)展水平相對落后、趕超型經(jīng)濟和大國經(jīng)濟，決定了中國經(jīng)濟在未來(lái)一個(gè)相當長(cháng)的時(shí)期內仍然可以保持較高的增長(cháng)率，比如接近9％的增長(cháng)速度的潛力。更具體地講，未來(lái)中國的三件大事將為經(jīng)濟的增長(cháng)提供一個(gè)底線(xiàn)。

第一，城市化。中國的城市化率，包括城市的常住外來(lái)務(wù)工人口，僅僅達到50％，比相應發(fā)展水平國家的城市化率整整低了12個(gè)百分點(diǎn)，也就是說(shuō)，除了正常發(fā)展帶來(lái)的不斷上升的城市化率，中國還有大約12％的空間可以利用。經(jīng)驗表明，城市化率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，能夠帶來(lái)2％以上的GDP增長(cháng)速度。

第二，與城市化密切相關(guān)的是，由于人口眾多，同時(shí)適于人口居住的國土面積相對有限，可使用國土的人口密度非常高，因此，中國仍然有大量的國土建設需求，如水利、抗震等其他防治地質(zhì)災害的建設。這一系列的建設將直接拉動(dòng)民眾的物質(zhì)生活水平和生命財產(chǎn)的安全感，也是經(jīng)濟增長(cháng)的基本動(dòng)力。

第三，中國的消費在未來(lái)相當長(cháng)一段時(shí)間有望持續提高，因為現在勞動(dòng)力收入占GDP的比例有逐步回升的態(tài)勢，這意味著(zhù)居民的可支配收入在上升，也意味著(zhù)居民的消費和零售總額在上升。

總之，中國經(jīng)濟增速未來(lái)下降的底線(xiàn)是有保證的，下滑到8％以下是不太可能的。

既然經(jīng)濟增長(cháng)速度的下降是有底線(xiàn)的，那么，中國在未來(lái)兩三年內會(huì )不會(huì )出現惡性的通貨膨脹，從而導致滯脹這一難題呢？

其實(shí)，這種惡性通貨膨脹發(fā)生的可能性微乎其微。

從根本上，中國經(jīng)濟已經(jīng)擺脫了20世紀80年代中期到90年代初期那種總體有效需求迅速擴張的局面，中國經(jīng)濟今天的一個(gè)基本態(tài)勢是生產(chǎn)能力，尤其是制造業(yè)的生產(chǎn)能力相對過(guò)剩，而總體的有效需求是不足的。在這種情況下，即便是國際原材料價(jià)格快速上漲，制造業(yè)企業(yè)仍然有能力消化吸收相當一部分成本上升的壓力，不太會(huì )完全轉移給消費者。

從農業(yè)的角度來(lái)看，中國農業(yè)生產(chǎn)的基本條件在不斷改善，基本農產(chǎn)品的產(chǎn)量持續增長(cháng)，因而不會(huì )長(cháng)期出現農產(chǎn)品價(jià)格高速上漲的情形。事實(shí)上，2011年前后豬肉價(jià)格大幅度波動(dòng)，并不是生豬生產(chǎn)的基本面有問(wèn)題，主要是制度創(chuàng )新沒(méi)有跟上，沒(méi)有像保護糧價(jià)一樣給農民提供一個(gè)長(cháng)期的生豬收購價(jià)格底線(xiàn)，讓農民養豬的生產(chǎn)決策面臨過(guò)多的不確定性，影響了生產(chǎn)積極性，直接帶來(lái)的是豬肉價(jià)格的大起大落。

總之，中國經(jīng)濟不具備惡性通脹的壓力，20世紀80年代中期到90年代初期兩位數的惡性通貨膨脹是不可能再出現的。

綜上所述，中國經(jīng)濟不會(huì )出現硬著(zhù)陸。

中國經(jīng)濟已進(jìn)入結構調整關(guān)鍵期

盡管中國經(jīng)濟不會(huì )硬著(zhù)陸，但是結構調整的關(guān)鍵期已經(jīng)來(lái)到，2011年之后的兩到三年，中國經(jīng)濟的增長(cháng)速度必然有所放緩，溫和通脹壓力持續存在，更重要的是，中國經(jīng)濟的結構和發(fā)展方式將進(jìn)入一個(gè)全面調整和轉變的關(guān)鍵期。

為什么說(shuō)經(jīng)濟結構調整的關(guān)鍵期已經(jīng)來(lái)到？根本的原因是過(guò)去10年來(lái)，尤其是應對金融危機的刺激性政策實(shí)施以來(lái)，經(jīng)濟發(fā)展的一些根本問(wèn)題已經(jīng)非常突出，必須從本質(zhì)上解決，但是經(jīng)濟卻在高速運行。好比帶病高速運轉的機車(chē)，不可能持續，必須減速修理。其中最突出的是過(guò)去17年來(lái)財政體制基本沒(méi)有改革，這產(chǎn)生了不可持續的地方土地財政的局面，潛藏了地方財政的危機。解決這一問(wèn)題必須有實(shí)質(zhì)性的財政體制改革，而改革的過(guò)程不可避免地會(huì )出現增速放緩和結構性通脹壓力上升。

這種關(guān)鍵調整期的第一個(gè)表象就是經(jīng)濟增長(cháng)速度有所放緩。增長(cháng)放緩的最主要原因就是投資沖動(dòng)在放緩，投資沖動(dòng)放緩的直接原因是地方政府的投資來(lái)源將有所改變，量上會(huì )有所下降。

中國經(jīng)濟中，地方政府是投資的主要推手，也是投資沖動(dòng)的放大者。地方政府在過(guò)去一段時(shí)期，尤其是過(guò)去3年，主要通過(guò)兩個(gè)機制為其快速增長(cháng)的固定投資融資。第一是土地出讓的收入，地方政府靠出讓土地所得，快速從開(kāi)發(fā)商處獲得收入來(lái)經(jīng)營(yíng)城市。但是，由于十多年來(lái)房地產(chǎn)的過(guò)快發(fā)展，房地產(chǎn)價(jià)格的飆升帶來(lái)了深刻的社會(huì )矛盾，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調整不可逆轉，房地產(chǎn)價(jià)格年復一年兩位數高歌猛進(jìn)的時(shí)代一去不復返了，這將直接導致地方政府通過(guò)土地轉讓獲得快速融資的機制逐漸消失。

與此密切相關(guān)的是第二個(gè)機制。2008年以來(lái)，地方政府通過(guò)各種方式，利用自己手中的企業(yè)來(lái)融資，即所謂地方融資平臺。如今地方融資平臺的調整，必然會(huì )帶來(lái)地方政府融資量的下降。地方政府融資往往占到總體固定資產(chǎn)投資的20％，而地方土地財政至少能夠影響整個(gè)地方政府50％的固定資產(chǎn)投資，因此，占整體固定資產(chǎn)投資10％的投資項目出現負增長(cháng)是非常有可能的，這很可能會(huì )導致GDP增長(cháng)速度下降1.5％，即GDP增速從過(guò)去10年的年均10％以上降到8.5％左右。

經(jīng)濟增長(cháng)速度下滑的另一個(gè)重要原因就是企業(yè)所面臨的成本壓力越來(lái)越大。藍領(lǐng)工人的工資成本不斷上漲，由于農村剩余勞動(dòng)力基本轉移殆盡，越來(lái)越多的企業(yè)不得不直面越來(lái)越高的用工成本；同時(shí)，國際原材料價(jià)格在不斷上漲，這都使得過(guò)去十幾年以來(lái)中國企業(yè)得以迅速擴張的低成本優(yōu)勢正在逐步地消失。

總之，高固定資產(chǎn)投資和勞動(dòng)力成本優(yōu)勢在中國正在逐步地消失，由此帶來(lái)中國經(jīng)濟的增長(cháng)速度會(huì )有一定的下滑，8％～9％的增長(cháng)速度在未來(lái)兩到三年是可以預見(jiàn)的，這和金融危機之前11.2％以及金融危機之中9.7％～10.3％的增長(cháng)速度相比是明顯下降了的。

未來(lái)中國經(jīng)濟的另外一個(gè)表現，就是物價(jià)溫和上漲的壓力持續存在。溫和通脹的原因，一是熱錢(qián)的涌入。由于西方國家短期內很難擺脫債務(wù)危機，因此，擴張性的貨幣政策在主要國際貨幣發(fā)行國將會(huì )持續存在，國際原材料的整體價(jià)格也會(huì )上漲，這對中國的物價(jià)控制而言毫無(wú)疑問(wèn)是個(gè)長(cháng)期存在的背景壓力。二是中國自身的相對價(jià)格調整在所難免，比如說(shuō)能源和資源的價(jià)格需要調整，而這種價(jià)格調整往往會(huì )帶來(lái)整體的物價(jià)水平的提高，這是我們過(guò)去改革30多年的基本經(jīng)驗所反復驗證的。

由于溫和的、3％～5％的通脹壓力持續存在，中國想恢復經(jīng)濟危機之前2％的低通脹局面是很難的了。經(jīng)濟增速的放緩和通脹壓力的上漲，這一切既是中國經(jīng)濟結構調整的動(dòng)力，也是結構調整的一個(gè)結果。相對低的經(jīng)濟增長(cháng)速度與溫和的通脹，會(huì )使相當一部分企業(yè)感到經(jīng)營(yíng)的壓力高漲，尤其是出口型企業(yè)，將會(huì )繼續面臨不斷上升的經(jīng)營(yíng)壓力。這個(gè)過(guò)程中，一部分企業(yè)會(huì )破產(chǎn)、職工會(huì )面臨重新?lián)駱I(yè)，還有一部分出口的企業(yè)會(huì )轉做內銷(xiāo)，這一切的一切就是未來(lái)兩到三年中國經(jīng)濟全面調整的最根本的格局。

寬財政、緊貨幣、促改革

在這艱難的調整的過(guò)程中，政府的政策毫無(wú)疑問(wèn)是至關(guān)重要的。財政政策在未來(lái)兩到三年的調整期內應該保持寬松的態(tài)勢，中國的財政完全具備提高支出、承擔一定赤字的“寬”財政的能力，支持經(jīng)濟結構調整。事實(shí)上，中央政府的財政情況遠遠比政府自己所想象的好，但這并不意味著(zhù)中國的財政體制不需要改革，恰恰相反，財政改革也許是整體經(jīng)濟結構調整最大的重頭戲。為此，需落實(shí)結構性減稅的措施，推動(dòng)居民可支配收入更快上升，拉動(dòng)居民消費。中央向地方無(wú)條件的一般性財政轉移支付也需要大大加強，以緩解部分地區的財政壓力。同時(shí)，非常有必要試點(diǎn)各級政府的資產(chǎn)負債表管理，改革純粹以現金流為目標的財政管理體制。中國政府與西方政府的重要區別是我們的政府直接擁有大量經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，因此我們的政府必須時(shí)時(shí)評估自己的資產(chǎn)負債情況。資產(chǎn)負債情況良好同時(shí)財政管理有效的地方政府應該被容許試點(diǎn)直接發(fā)行地方債，試點(diǎn)成功之后再由全國人大考慮修改《預算法》。

稅收方面的改革也是緊迫的。在中國經(jīng)濟現有的條件下，對企業(yè)征稅的成本遠遠低于對個(gè)人的征收成本，同時(shí)，企業(yè)稅收也有促進(jìn)企業(yè)與地方政府良性互動(dòng)、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用，而個(gè)人所得稅相反帶來(lái)了廣泛的不滿(mǎn)。個(gè)人所得稅被看成是對高收入者的懲罰而不是鼓勵，而企業(yè)稅是對高納稅企業(yè)的一種鼓勵，是企業(yè)獲得政府幫助的一個(gè)機制，這是中國經(jīng)濟過(guò)去30多年快速發(fā)展的一個(gè)基本經(jīng)驗。這一點(diǎn)中國與西方發(fā)達國家有根本的不同。稅收方面不能簡(jiǎn)單地照抄西方教科書(shū)的經(jīng)驗，中國公共財政的收入基礎不會(huì )也不應該是個(gè)人所得稅。

與“寬”財政政策形成對比的，是“緊”的貨幣政策。由于熱錢(qián)會(huì )大量涌入，再加上中國間接融資的比重已經(jīng)非常之高，而且貨幣存量高居世界第一，因此，在未來(lái)兩到三年的中國經(jīng)濟調整期，貨幣政策應該是不可避免地持續從緊。持續從緊的貨幣政策可以應對熱錢(qián)的涌入，也可以化解歷史上所形成的寬松的貨幣存量的局面。適當從緊的貨幣政策也是避免重蹈日本資產(chǎn)泡沫覆轍之必須。這也可以為相關(guān)的經(jīng)濟結構調整提供一定的壓力和幫助。

經(jīng)濟結構調整的關(guān)鍵期，重點(diǎn)是全面改革

比如，企業(yè)的改革，尤其是國有企業(yè)改革具有巨大的空間。國有企業(yè)當前仍然存在運行機制不夠靈活、高層管理不夠穩定的基本壓力，股權改革、產(chǎn)權改革以及適當地增加高層持股是未來(lái)國有企業(yè)改革的基本方向。

金融方面，必須要擴大直接融資的比重，同時(shí)探索資金雙向流動(dòng)的資本賬戶(hù)改革思路，其中核心的是讓中國的百姓和企業(yè)更加自由地將自己的存款轉化為外幣流出。

總之，經(jīng)濟發(fā)展的根本性矛盾已經(jīng)不可調和，經(jīng)濟結構調整的關(guān)鍵期已經(jīng)來(lái)到。今后兩到三年是中國經(jīng)濟是否能夠在未來(lái)保持一個(gè)較長(cháng)久增長(cháng)的關(guān)鍵期，充滿(mǎn)了巨大的挑戰，如果政府和企業(yè)等各個(gè)方面能夠緊緊抓住這一機遇的話(huà)，將為未來(lái)中國經(jīng)濟的長(cháng)期和健康發(fā)展奠定堅實(shí)的基礎。

本文由藍獅子圖書(shū)供稿

（未完待續）